电力设备及新能源：海外逆变器龙头Q3指引不及预期，大型钙钛矿光伏项目签约

行业周报 电力设备及新能源 2023年08月07日 海外逆变器龙头Q3指引不及预期，大型钙钛矿光伏项目签约 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022-08-042023-01-042023-06-04 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.7.31-8.4）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）上涨0.56%，跑输沪深300指数0.14个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约23.49倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）上涨1.38%，其中，申万光伏电池组件指数上涨0.9%，申万光伏加工设备指数上涨4.98%，申万光伏辅材指数上涨3.36%，当前光伏板块市盈率约16.54倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.64%，当前储能板块整体市盈率为29.60倍；氢能指数（8841063.WI）上涨0.39%，当前氢能板块整体市盈率为18.30倍。 本周重点话题 风电：装配式钢结构企业涉足海上风电管桩制造。近期，钦州锦峰生产的 2套12兆瓦海上风电导管架起航发往广东阳江明阳青洲四500兆瓦风电项目建设现场，明阳青洲四是目前国内在建的水深相对较大的海风项目，主要采用四桩导管架的基础形式，钦州锦峰为该项目生产的12兆瓦海上 风电导管架长32.3米、宽32.3米、高69.3米，单个总重1600吨，属于国内重量较大的导管架产品。钦州锦峰是锦峰集团子公司，集团总部位于湖南省长沙市宁乡高新技术产业园区，是中南地区特大型专业钢结构生产制造的“高新技术企业”、湖南省装配式钢结构建筑产业化基地。钦州锦峰是锦峰集团新建的海工基地，2021年底点火投产，此次为明阳青洲四供应导管架，表明以锦峰为代表的装配式钢结构企业开始涉足海上风电基础制造，也反映了当前海上风电管桩行业参加者逐步增加、格局尚不清晰的竞争形势。 光伏：海外逆变器巨头SolarEdgeQ3业绩指引不及预期。2023年二季度SolarEdge实现收入9.91亿美元，净利润1.2亿美元，业绩基本符合市场预期；其中光伏业务收入9.47亿美元，环比增长4%、同比增长38%， 主要受欧洲创纪录收入的推动，抵消了美国和世界其他地区收入的下降。公司发布23Q3业绩指引，预计三季度光伏业务收入8.5-8.8亿美元，环比下降10%-7%，低于市场预期。本次指引下调，主要受欧洲暖冬、能源危机缓和、电价下降、分销商库存积累等因素影响，欧洲下半年需求可能放缓，当地光伏业务或受到拖累。由于此前对光伏产品短缺和高增长的预期，欧洲分销商积累了大量组件和逆变器订单，后续分销商除了降库存外，还将减少供应商的数量，公司预计此次库存调整期或持续两个季度。根据InfoLink对海关数据梳理，6月中国共出口18.08GW的光伏组件，相较5月小幅减少5%。欧洲由于库存累积逐渐发酵，6月从中国进口组件环比减少约12%。由于7-8月欧洲暑假因素，在安装速度没有明显增量的情况下，预期库存将持续影响需求，三季度需求或平于二季度、甚至可能出现小幅下降。我们预计今年三四季度光伏海外竞争压力加剧，拥有优异产品 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 性能、成本管理、销售渠道、先进技术的光伏龙头企业，有望在海外去库存周期中巩固竞争优势、扩大市场份额。 储能&氢能：能源局新闻发布会探讨储能装机情况，看好国内新型储能高速发展。7月31日，国家能源局召开三季度例行新闻发布会，发布2023年上半年能源形势、可再生能源发展情况，并介绍了2023年上半年全国新型储能装机规模等情况。储 能方面，上半年，国内新型储能新增装机8.6GW/17.7GWh，相当于此前历年装机规模总和。上半年全国新型储能装机规模快速增长，主要有以下四方面原因：一、可再生能源装机高速增长，带来灵活性需求；二、政策顶层设计不断完善，保障新型储能快速发展；三、新型储能与抽蓄等方案优势互补；四、多方参与者共同发力。我们认为，国内建设高比例可再生能源新型电力系统的进程持续推进，政策推动市场环境不断优化，国内新型储能产业方兴未艾，有望继续维持高速、多元化发展。建议持续关注锂电池储能产业链各环节具备竞争优势的企业。 投资建议。风电板块：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈 现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性 标的昇辉科技、华电重工等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响； 各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：装配式钢结构企业涉足海风管桩制造6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：海外逆变器巨头Q3业绩指引不及预期11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：能源局Q3新闻发布会探讨储能装机情况15 3.1本周重点事件点评16 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议23 五、风险提示24 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股7 图表4风电板块本周跌幅前五个股7 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值12 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）14 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）14 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势17 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势17 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值17 图表317月储能项目招标情况汇总18 图表327月储能项目中标情况汇总18 图表337月储能系统中标均价18 图表347月储能EPC中标均价18 图表357月国内储能项目招标情况19 图表367月国内储能项目中标情况20 图表377月国内氢能项目动态21 一、风电：装配式钢结构企业涉足海风管桩制造 1.1本周重点事件点评 事件：8月4日，东方电缆发布2023年半年报，实现营业收入36.88亿元，同比减少4.44%，归母净利润6.17亿元，同比 增长18.08%，扣非后净利润6.06亿元，同比增长14.53%。2023Q2，公司实现营收22.50亿元，同比增长10.12%，归母净利润3.61亿元，同比下降47.95%。 点评：1、上半年公司业绩稳步增长，主要得益于综合毛利率的提升（同比提升4.96个百分点至28.62%），公司上半年交付的海缆产品附加值较高，推升整体毛利率。 2、上半年公司新增海缆系统合计订单金额14亿元，由于上半年国内海上风电市场招标活跃度较低，公司海缆相关新增订单明显低于去年同期。出口形势向好，除了拿到沃旭能源Baltica2Offshore项目订单以外，公司与英国INCHCAPEOFFSHORELIMITED签署了InchCape海上风电项目输出缆供应前期工程协议，未来有望转化为海缆订单。 3、单体规模2GW的海风项目在离岸距离超过70公里时采用±500kV柔直外送的优势显现，而柔性直流外送的趋势将重塑海缆竞争格局，公司在直流海缆方面积累深厚，将受益于这一趋势。漂浮式也将成为未来海上风电重要发展趋势，漂浮式海风采用动态海缆，技术壁垒和附加值明显高于传统海风项目的场内海缆，公司的动态海缆已经在三峡引领号、海油观澜号等漂浮式示范项目得以应用，未来有望成为漂浮式海风趋势的核心受益者。 事件：7月28日，钦州港大榄坪南作业区北1号泊位，历经2个多小时的紧张作业，2套12兆瓦海上风电导管架稳稳装上 “国强徽煌”号驳船，起航发往广东阳江明阳青洲四500兆瓦风电项目建设现场，标志着钦州锦峰生产的广西首批12兆瓦海上风电导管架正式下线并交付。 点评：广东阳江明阳青洲四是目前国内在建的水深相对较大的海风项目，主要采用四桩导管架的基础形式，钦州锦峰为该项目生产的12兆瓦海上风电导管架长32.3米、宽32.3米、高69.3米，单个总重1600吨，属于国内重量较大的导管架产品。钦州锦峰是锦峰集团子公司，集团总部位于湖南省长沙市宁乡高新技术产业园区，是中南地区特大型专业钢结构生产制造的 “高新技术企业”、湖南省装配式钢结构建筑产业化基地。钦州锦峰是锦峰集团新建的海工基地，2021年底点火投产，此次为明阳青洲四供应导管架，表明以锦峰为代表的装配式钢结构企业开始涉足海上风电基础制造，也反映了当前海上风电管桩行业参加者逐步增加、格局尚不清晰的竞争形势。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.7.31-8.4），风电指数（866044.WI）上涨0.56%，跑输沪深300指数0.14个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约23.49倍。 截至 2023-8-4 指数 周 月 年初至今 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23 0 风电指数 涨跌幅（%） 相较沪深 300（pct） 0.56-0.45-10.