Q2收入增长提速，海外业务表现亮眼

公司研究报 告计算机软件开发 Q2收入增长提速，海外业务表现亮眼 2023-08-06 公司点评报告 买入/维持中望软件(688083) 昨收盘：145.9 走势比较 2% 22/8/8 22/10/8 22/12/8 23/2/8 23/4/8 23/6/8 太(8%) 平(17%) 洋(26%) 证(35%) 券(44%) 股中望软件沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)121/69公总市值/流通(百万元)17,698/10,028司12个月最高/最低(元)255.80/142.50证相关研究报告： 券中望软件（688083）《一季度业绩增研长亮眼，积极完善工业软件生态布究局》--2023/05/13 报中望软件（688083）《三季度业绩明 告显改善，信创领域产品更迭和生态 建设不断推进》--2022/10/31 中望软件（688083）《疫情影响业绩表现，工业软件前景可期》--2022/08/07 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件： 2023年8月4日晚，公司发布2023年半年度报告。公司2023H1实现营业收入2.76亿元，同比增长41.97%；实现归母净利润为-128.82万元，上年同期为363.91万元；实现归母扣非净利润-0.57亿元，上年同期为0.69亿元。 Q2营收增长提速，归母净利润扭亏为盈。公司上半年收入增长的主要原因为：1）国内经济形势逐步好转，公司在2022年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效，境内商业市场同比+30.89%；2）欧美各国对华出入境政策逐步放开，公司积极开拓境外商业市场。分季度看，公司23Q2单季度收入1.60亿元，同比+48.3%，较Q1单季度34%的增速显著提升；归母净利润0.16亿元，去年同期为-0.17亿元。 渠道布局收效显著，海外收入增速亮眼。公司境外收入0.68亿元，同比+109.16%。主要得益于：1）公司持续推进海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作。报告期内，公司新增设立泰国办公室，并且在东南亚、日本、欧洲等地持续扩充本地业务团队，同时持续加强全球渠道商网络建设；2）公司海外商务活动基本恢复正常，差旅频率大幅提升；3）外币汇率变化等因素也对公司业绩有积极影响。 坚定高强度研发投入，发布高端3DCAD悟空平台。公司上半年研发投入1.67亿，同比+28.38%，占营业收入比例为60.71%；截至半年报，公司研发人员总计1118人，较年初新增256人。公司于6月正式 对外发布了悟空平台1.0版本，并基于悟空平台开发了首个行业应用产品中望BIM。目前中望悟空平台1.0版已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。我们认为随着悟空平台的升级迭代，公司的底层能力将不断夯实，有望在高端3DCAD领域实现对海外产品的替代。 投资建议:公司是国内CAX软件龙头企业，持续加码研发提升产品性能，积极完善工业软件生态建设。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.86元、1.66元、2.50元，维持“买入”评级。 风险提示:技术研发不及预期，产品推广不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)600.98 799.20 1040.68 1347.08 （+/-%）-2.86% 32.98% 30.22% 29.44% 归母净利(百万元）6.30 104.27 200.91 303.77 （+/-%）-96.53% 1554.57% 92.69% 51.20% 摊薄每股收益(元)0.05 0.86 1.66 2.50 市盈率(PE)2808.46 169.74 88.09 58.26 资料来源：携宁云估值，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 486.99 514.79 713.86 1058.26 交易性金融资产 1994.49 2024.49 2052.49 2077.49 应收账款及应收票据 78.87 127.49 151.95 209.56 存货 3.01 3.19 6.11 7.49 预付账款 10.50 14.50 20.68 30.01 合同资产 4.20 4.95 6.32 8.44 其他流动资产 46.39 37.29 70.55 66.35 流动资产合计 2624.44 2726.71 3021.97 3457.59 长期股权投资 36.05 52.53 72.53 92.53 固定资产 69.28 78.12 82.80 83.57 在建工程 35.70 35.70 35.70 35.70 无形资产 276.15 286.15 306.15 326.15 递延所得税资产 9.36 9.36 9.36 9.36 其他非流动资产 84.60 84.60 84.60 84.60 资产总计 3135.57 3273.16 3613.11 4089.49 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付票据及应付账款 6.84 19.28 20.10 35.88 预收账款 0.00 0.00 0.00 0.00 合同负债 99.04 115.08 166.51 237.09 应付职工薪酬 120.68 154.82 222.62 281.54 应交税费 23.10 37.87 47.20 60.45 其他流动负债 47.33 46.55 56.21 70.28 流动负债合计 296.99 373.60 512.63 685.25 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 递延所得税负债 1.09 1.09 1.09 1.09 负债合计 402.93 479.55 618.58 791.19 归属于母公司的所有 2710.55 2771.53 2972.44 3276.21 者权益少数股东权益 22.09 22.09 22.09 22.09 股东权益 2732.64 2793.62 2994.53 3298.30 负债及股东权益 3135.57 3273.16 3613.11 4089.49 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 盈利能力毛利率 98.4% 98.2% 98.0% 97.8% 净利率 0.6% 13.0% 19.3% 22.6% 净资产收益率 0.2% 3.8% 6.8% 9.3% 总资产收益率 0.2% 3.2% 5.6% 7.4% 投入资本收益率 2.3% 2.1% 5.1% 7.6% 成长能力营业总收入增长率 -2.9% 33.0% 30.2% 29.4% EBIT增长率 -135.0% 224.1% 164.7% 62.7% 归母净利润增长率 -96.5% 1554.6% 92.7% 51.2% 估值倍数PE 2808.46 169.74 88.09 58.26 PEG -29.09 0.11 0.95 1.14 PB 6.53 6.39 5.95 5.40 EV/EBITDA -1401.46 231.59 93.08 57.12 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 600.98 799.20 1040.68 1347.08 营业成本 9.73 14.39 20.81 29.64 税金及附加 8.37 11.33 14.57 18.93 销售费用 344.18 367.63 437.09 525.36 管理费用 62.55 71.93 88.46 107.77 研发费用 288.53 351.65 416.27 525.36 财务费用 -6.14 -12.17 -12.87 -17.85 资产减值损失 -14.92 0.00 0.00 0.00 信用减值损失 -8.34 -3.00 -5.00 -6.00 投资收益 11.52 15.98 20.81 26.94 公允价值变动收益 49.5 30.00 28.00 25.00 资产处置收益 -0.01 0.00 0.00 0.00 其他收益 68.2 79.92 104.07 134.71 营业利润 -0.3 117.35 224.23 338.53 营业外收入 0.4 0.50 1.00 1.00 营业外支出 3.36 2.00 2.00 2.00 利润总额 -3.27 115.85 223.23 337.53 所得税费用 -7.16 11.59 22.32 33.75 净利润 3.89 104.27 200.91 303.77 少数股东损益 -2.41 0.00 0.00 0.00 归属于母公司的净利 6.3 104.27 200.91 303.77 润EPS（元/股） 0.07 0.86 1.66 2.50 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E 净利润 6.30 104.27 200.91 303.77 少数股东损益 -2.41 0.00 0.00 0.00 非现金支出 64.08 12.16 15.32 17.23 非经营收益 -70.59 -44.48 -47.81 -50.94 营运资金变动 89.71 29.14 65.85 100.39 经营活动现金净流量 87.09 101.09 234.26 370.46 资本开支 -73.26 -29.50 -36.00 -33.00 投资 -14.70 -46.48 -48.00 -45.00 其他 71.55 45.98 48.81 51.94 投资活动现金净流量 -16.41 -30.00 -35.19 -26.06 股权融资 24.50 0.00 0.00 0.00 债权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -125.51 -43.29 0.00 0.00 筹资活动现金净流量 -101.01 -43.29 0.00 0.00 现金净流量 -26.95 27.81 199.07 344.40 期初现金 513.84 486.90 514.70 713.77 期末现金 486.90 514.70 713.77 1,058.17 资料来源：携宁云估值，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 1884603678