顺周期品种有望景气回升，先进封装有望持续受益AI需求

促消费政策持续落地，被动元器件等顺周期品种有望迎来复苏：7月31日，国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，明确提出优化汽车购买使用管理、支持刚性和改善性住房需求、提升家装家居和电子产品消费相关稳定大宗消费的措施。此前召开的政治局会议首次将电子产品纳为扩大内需的对象，国家明确对消费电子的大力支持，政策端持续释放促消费的利好信号，扩大消费政策持续落地，有利于提振市场信心。电子行业尚处于周期底部，需求疲软主要系全球市场消费力不足。近期库存已处于低位，23Q2国内和23Q3海外补库存带来的需求拉动较为明显，叠加对明年恢复的乐观看法，预期行业底部已经到来，被动元器件等顺周期品种预计将迎来复苏。 AI基建需求叠加GPT5升级，政策利好下先进封装有望持续受益：8月1日，AMD公布23Q2财报，Q2实现营收54亿美元,同比下降9%，环比持平；净利润0.27亿美元，同比下降94%，环比上涨 119%。CEO Lisa Su表示，由于多个客户启动或扩大了未来大规模部署Instinct加速器的计划，公司AI相关业务在本季度增加了七倍多。CFO Jean Hu表示，对EPYC和Ryzen处理器需求的增加，使得游戏和嵌入式部门的下降被部分抵消。公司预期23Q3数据中心业务环比增长两位数百分比。7月31日，国家发改委等8部门发布 《关于实施促进民营经济发展近期若干举措》，支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、云计算、人工智能、工业互联网、基因和细胞医疗、新型储能等领域的攻关任务。此外，OpenAI于7月18日提交GPT5商标。8月5日，GPU Utils指出，GPT5可能需要3-5w张H100训练，约为GPT4的2-3倍。AI基础建设需求促使数据中心AI业务预期高增长，GPT5迭代升级带动AI芯片市场，政策利好下，先进封装厂商或持续受益。 电子本周涨幅+1.57%（9/31），10年PE百分位为39.82%： （1）本周（2023.07.31-2023.08.04）上证综指上涨+0.37%，深证成指上涨+1.24%，沪深300指数上涨+0.70%，申万电子板块上升+1.57%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为9/31。2023年，电子板块累计上涨+10.99%。（2）本周（2023.07.31-2023.08.04）消费电子板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+3.38%；其它电子板块涨幅最低，为-0.09%；（3）电子板块涨幅前三公司分别为茂莱光学（+19.99%）、海光信息（+11.71%）、宝明科技（+11.71%），跌幅前三公司分别为赛微电子（-15.24%）、佰维存储（-13.33%）、百邦科技（-13.06%）。（4）PE：截至2023.08.04，沪深300指数PE为11.44倍，10年PE百分位为35.26%；SW电子指数PE为40.49倍，10年PE百分位为39.82%。 投资建议： 顺周期标的建议关注立讯精密、卓胜微、三环集团、顺络电子、四方光电，汉威科技等；AI产业链关注工业富联、沪电股份、胜宏科技、海光信息、圣泉集团等；先进封装建议关注通富微电、长电科技、华天科技等。 风险提示: 下游需求不及预期；国产替代不及预期；大基金一期重新启动减持风险；国际科技博弈力度加大风险。 1.本周新闻一览 表1：本周电子行业新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：先进封装有望持续受益于数据中心AI解决方案的增长需求 AMD公司于8月1日公布23Q2财报，Q2实现营收54亿美元,同比下降9%，环比持平；净利润0.27亿美元，同比下降94%，环比上涨119%。CEO Lisa Su表示，由于多个客户启动或扩大了未来大规模部署Instinct加速器的计划，公司AI相关业务在本季度增加了七倍多。 为应对客户对数据中心人工智能解决方案日益增长的需求，公司将按计划在第四季度推出并量产MI300加速器。CFO Jean Hu表示，对EPYC和Ryzen处理器需求的增加，使得游戏和嵌入式部门的下降被部分抵消。公司预期23Q3的营收约为57亿美元（±3亿美元），数据中心业务环比增长两位数百分比，非GAAP毛利率约为51%。数据中心AI的业务预期高增长带动AI芯片需求，或使先进封装厂商持续受益。 2023年6月台积电单月营收1564.04亿新台币，同比下降11.10%，环比下降11.40%。世界先进2023年6月营收31.45亿新台币，同比下降42.80%，环比上升0.16%。联电2023年7月营收190.64亿新台币，同比下降23.21%，环比上升0.04%。 图1.台积电月度营收 图2.世界先进月度营收 图3.联电月度营收 2.2.SiC：汽车行业需求推动SiC产能持续扩张 7月31日，安森美发布23Q2财报，23Q3实现营收为20.9亿美元，与去年同期持平。其中，SiC业务同比增长400%。快速增长的电气化和可再生能源需求推动SiC业务增长。在与华尔街的电话会议上，CEO Hassane表示，仅在23Q2公司就签署了超过30亿美元的SiC长期服务协议（LTS），汽车行业成公司最大的客户群之一，目前占安森美SiC销售额的90%。 7月31日，利普斯半导体于官方微信上宣布，公司HPD系列SiC模块产品顺利通过了欧洲知名航空设备厂家测试验证，并将用于该客户的新一代电驱动平台，主要用于航空飞行器、电动船舶等领域。公司表示，该企业为法国某静压传动巨头旗下一家专注于高端领域应用的电驱动系统的公司，由于应用领域特殊，公司是第一家获得导入的中国SiC功率器件企业。 8月3日，英飞凌宣布为其在马来西亚Kulim晶圆厂项目增投50亿欧元，增资计划将使Kulim晶圆厂成为全球最大的8英寸SiC功率晶圆厂。英飞凌相信，该项目将在2030年帮助公司实现30%的SiC市场份额目标，并为公司带来70亿欧元的年收益潜力。英飞凌预估，公司在2025会计年度的碳化硅营收将超越10亿欧元的目标。公司表示，增资计划已得到客户约50亿欧元desigh-win合同以及约10亿欧元的预付款，客户包括福特、上汽和奇瑞在内的6家车厂，还有SolarEdge及三家中国光伏制造商。英飞凌和施耐德电气就产能预留达成协议，后者已为碳化硅产品及硅半导体产品支付预付款，这些预付款将在未来几年为英飞凌的现金流做出积极贡献，并将最迟于2030年根据商定的销售量全额偿还。 由中汽协公布的新能源车产销量数据，2022年6月-2023年6月，国内新能源汽车产量由58.99万辆增长至74.9万辆，销量由59.64万辆增长至80.63万辆，产销量均实现迅猛增长，汽车消费端动能持续强劲。 光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2023Q2国内光伏新增装机达到44.76GW，环比增长32.98%，同比增长153.31%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 图4.新能源汽车产销量情况 图5.光伏装机情况 2.3.消费电子：苹果iPhone活跃设备创新高,新兴市场营收实现两位数增长 苹果公司于8月3日发布23Q2财报，实现营收817.97亿美元，同比下滑1.4%，自2016年以来首次连续3个季度下滑；净利润198.81亿美元，同比增长2.3%，环比扭亏为盈。其中，iPhone营收397亿美元，同比下滑2%，在新兴市场整体实现两位数增长，全球iPhone活跃设备创新高，全球超20亿台活跃设备，其中iPhone超10亿台。服务营收212亿美元，同比增长8%；Mac营收68亿美元，同比下滑7%，Mac全系切换成apple silicon；iPad营收58亿美元，同比下滑20%。可穿戴等营收83亿美元，同比增长2%。 智能手机：据中国信通院，2023年5月中国智能手机出货量为2519.6万台，YoY+22.6%，MoM+39.5%；据国家统计局，2023年6月中国智能手机产量为9679万台，YoY-7.7%，MOM+5.7%。 图6.国内智能手机月度出货量 图7.国内智能手机月度产量 VR：据Steam，2023年6月Oculus在Steam平台的份额占比为61.18%，YoY-5.51pct，MoM-2.15pct，而Pico份额占比为2.56%，YoY+1.79pct，MoM+0.74pct；Steam平台VR月活用户占比为1.73%，YoY-0.14pct，MoM-0.14pct。 图8.Steam平台主要VR品牌市场份额 图9.Steam平台VR月活用户占比 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名9/31，子版块中消费电子涨幅最高 全行业：本周（2023.07.31-2023.08.04）上证综指上涨+0.37%，深证成指上涨+1.24%，沪深300指数上涨+0.70%，申万电子板块上升+1.57%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为9/31。2023年，电子板块累计上涨+10.99%。 图10.本周各行业板块涨跌幅（申万一级行业分类） 电子行业：本周（2023.07.31-2023.08.04）消费电子板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+3.38%；其它电子板块涨幅最低，为-0.09%；进一步细分来看，消费电子零部件及组装（归属于消费电子）涨幅最高，为+3.41%，数字芯片设计（归属于半导体）涨幅最低，为-0.44%。 图11.本周电子板块子版块涨跌幅（申万二级行业分类） 图12.本周电子板块子版块涨跌幅（申万三级行业分类） 电子标的：本周（2023.07.31-2023.08.04）电子板块涨幅前三公司分别为茂莱光学（+19.99%）、海光信息（+11.71%）、宝明科技（+11.71%），跌幅前三公司分别为赛微电子（-15.24%）、佰维存储（-13.33%）、百邦科技（-13.06%）。 图13.本周电子板块涨幅前十公司（%） 图14.本周电子板块跌幅前十公司（%） 3.2.PE：电子行业PE为40.49倍，10年PE百分位为39.82% 电子行业：截至2023.08.04，沪深300指数PE为11.44倍，10年PE百分位为35.26%； SW电子指数PE为40.49倍，10年PE百分位为39.82%。 图15.电子板块近十年PE走势 图16.电子版块近十年PE百分位走势 电子行业子版块：截至2023.08.04，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（57.74倍/22.29%）、消费电子（28.11倍/31.49%）、元件（26.99倍/17.28%）、光学光电子（44.79倍/65.64%）、其他电子（41.88倍/34.61%）、电子化学品（44.53倍/36.12%）。 图17.电子板块子版块近十年PE走势 图18.电子版块子版块近十年PE百分位走势 4.本周新股 表2：本周科创板IPO审核状态更新 表3：本周新上市公司概况