政策预期持续转暖，继续看好顺周期布局机会

工业金属：美国劳动力市场继续降温，国内政策预期持续转暖 国内来看，本周，发改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。中国人民银行表示将“继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，市场政策预期转暖。海外来看，美国7月新增非农就业人数18.7万人，再度低于预期且为2020年12月以来最小增幅，反映劳动力市场降温持续但仍具韧性，考虑到通胀也已整体回落，美联储进一步加息必要性已大大下降。总的来说，国内政策预期持续转暖有望提振市场情绪，海外劳动力市场与通胀均降温，利率定价压力减弱，工业金属价格后市以震荡偏强为主。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：铜价维持震荡，利好政策有望提振需求 本周LME铜收报8549美元/吨，较上周下跌1.46%，沪铜收报69350元/吨，较上周上涨0.36%。基本面上，据SMM，供给端，7月国内电解铜产量92.59万吨，同比上升10.2%。上海地区流通货源紧张升水上升，广东地区整体交投情况好转但升水变化不大。海外，铜矿商自由港Freeport获得印尼铜精矿出口许可。需求端，大中型铜杆企业开工率升至64.92%，环比+5.19pct。受7月南网国网新订单增加，及部分订单将在8月集中交货提振，8月铜线缆开工率有望回升。库存端，铜LME库存本周上升至7.93万吨但仍处低位，全国主流地区社会库存统计连续四周去库，主因进口量少且下游刚需仍存，低库存持续为铜价提供支撑。 铝：下游需求回暖推升加工开工率，铝价震荡偏强 周内铝价震荡偏强，LME铝收报2239美元/吨，较上周上涨0.54%，沪铝收报18500元/吨，较上周上涨0.60%。供应端，据SMM，云南地区电解铝复产速度加快。原料端，河南三门峡矿山短期内暂无复产计划，氧化铝价格仍有支撑。需求端，据SMM，7月铝加工行业综合PMI进一步回升至53.1%连续2个月高于荣枯线，新能源及汽车等需求回暖带动加工企业订单量和开工率提升，但因高温天气部分终端企业需求或有所减弱。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一下降1.6万吨继续去库，并处在近五年同期低位。LME铝库存较上周下滑1.11%，目前库存在50.33万吨。 锡：佤邦矿山停产冲击供给，锡价上涨 周内锡价上涨，LME锡收报27540美元/吨，较上周下跌3.96%，沪锡收报228400元/吨，较上周下跌2.25%。据SMM，供给端，国际锡业协会消息称，佤邦所有矿山及选厂已全部于8月1日停产，停产持续时间暂未公布，当下国内锡矿供应较为宽松，但佤邦禁矿若持续，国内供给或逐渐转紧。需求端，国内冶炼企业7月例行停产检修，预计8月整体生产运行平稳，下游焊料企业订单情况未见明显好转，但若后续半导体消费企稳恢复，市场预期好转，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：供给充裕需求偏弱，政策预期提振锌价 本周LME锌收报2506美元/吨，较上周上涨0.50%，沪锌收报20970元/吨，较上周上涨1.57%。供给端，锌供应仍较为充裕，7月国内锌精矿产量处于同期高位，国内加工费亦维持较高水平。需求端，锌在进入消费淡季后需求仍然偏弱，下游企业需求未见明显好转，截至8月4日镀锌开工率65.38%环比略有下降，压铸锌合金开工率48.0%环比改善，氧化锌开工率62.1%环比降0.9pct。库存端，本周海外LME库存9.49万吨，环比-4.29%，SMM统计国内七地锌锭库存12.69万吨较上周略有增加。 能源金属：新能源汽车消费政策积极出台，能源金属需求预期仍向好 7月新能源汽车整体淡季不淡，多家车企销量回暖。根据乘联会综合预估，7月新能源乘用车厂商批发销量将同比增长34%至75万辆。国家发改委发布关于恢复和扩大消费措施的通知，指出稳定大宗消费，优化汽车购买使用管理，扩大新能源汽车消费。江西省近日出台的《关于进一步促进和扩大消费的若干措施》提及，将统筹安排发放消费券，其中汽车消费券拟安排6000万元。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。 建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游采购情绪谨慎，锂价震荡偏弱 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为26.25万/吨和24.60万元/吨，环比上周依次变动-5.7%、-5.7%。据SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石精矿价格均小幅下跌，整体供应放量持稳。锂盐厂在原料采购上情绪偏向谨慎，以刚需采购为主，现货市场有较强观望情绪，成交偏于清淡。需求端，受下游减产影响，市场采购需求存在转弱预期，有较强压价意愿。氢氧化锂现货较为充裕，磷酸铁锂下游电芯企业以消化库存为主，下游提货时间延长。锂价在供给放量持稳，采购需求转弱情况下震荡偏弱。 镍：需求转好幅度有限，镍价维持震荡 本周电解镍、硫酸镍价格依次为17.43万元/吨、3.24万元/吨，较上周依次变化+1.1%、-1.5%。据SMM，供给端，金川镍和俄镍现货货源增加，整体供给较为宽裕。需求端，下游采购以刚需为主，但在镍价下跌影响下，现货市场成交有所回暖，采购意愿提高。不锈钢市场情绪转暖程度有限。硫酸镍下游企业接货意愿仍然不足，市场成交积极性一般。供给宽松需求仍以刚需为主，镍价维持震荡。 钴：新增产能释放较快，钴价震荡偏弱 本周电解钴、硫酸钴价格依次为28.1、4.1万元/吨，较上周依次变动-3.1%、-4.7%。据SMM，供给端，电解钴新增产能释放较快，受本月交储影响，市场有较强的观望情绪。需求端，电解钴下游的电池和传统需求偏弱，下游采购情绪偏谨慎，钴价预计以震荡偏弱为主。 稀土：供需博弈，镨钕价格小幅上涨 本周国内稀土市场价格整体震荡上涨。镨钕市场氧化物和金属价格均小幅上涨。据中钨在线，供给端，受到天气高温降雨、及市场相对低迷等因素影响，部分稀土矿山企业存在主动减产现象。需求端，当前正处传统消费淡季，稀土市场仍以刚需采购为主，整体需求仍然不强。 建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：新增非农就业人数低于预期，关注黄金配置价值 本周COMEX黄金周五收盘价1978.2美元/盎司，较上周上涨0.99%，COMEX白银周五收盘价23.725美元/盎司，较上周下跌3.06%。美国7月新增非农就业人数18.7万人，再度低于预期且为2020年12月以来最小增幅，制造业就业新增人数转为负数，但失业率有所回落至3.5%，反映劳动力市场降温持续但仍具韧性。美国7月ISM非制造业PMI回落至52.7，低于预期的53，其中商业活动和新订单分项均高位回落，反映服务业扩张速度放缓。惠誉下调美债长期评级。本周美元指数和10年期美债利率均冲高回落，金价震荡略有上涨。黄金短期震荡，但随着美联储政策利率升至高位，美国政策利率水平已经高于实际CPI水平，后续继续加息的必要性已经大大下降，加息预期给金属价格的压力有望继续缓和。随着美联储加息周期近尾声、海外经济衰退担忧仍存、央行购金持续，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.37%，日均成交量4456.4亿元人民币，环比上升26.01%；深证综指上涨1.24%，日均成交量5103.45亿元人民币，环比上涨8.16%；有色金属指数上涨1.00%。个股方面，涨幅前三的公司为豫光金铅（9.47%）、安泰科技（6.54%）、明泰铝业（5.86%）；跌幅前三的公司为铂科新材（-7.90%）、兴业矿业（-5.72%）、中矿资源（-4.84%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入18.73亿元人民币，主要增持紫金矿业。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美国劳动力市场继续降温，国内政策预期持续转暖 国内来看，本周，发改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。中国人民银行表示将“继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，市场政策预期转暖。海外来看，美国7月新增非农就业人数18.7万人，再度低于预期且为2020年12月以来最小增幅，反映劳动力市场降温持续但仍具韧性，考虑到通胀也已整体回落，美联储进一步加息必要性已大大下降。总的来说，国内政策预期持续转暖有望提振市场情绪，海外劳动力市场与通胀均降温，利率定价压力减弱，工业金属价格后市以震荡偏强为主。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：铜价维持震荡，利好政策有望提振需求 本周LME铜收报8549美元/吨，较上周下跌1.46%，沪铜收报69350元/吨，较上周上涨0.36%。基本面上，据SMM，供给端，7月国内电解铜产量92.59万吨，同比上升10.2%，主要由于粗铜阳极板供给充裕，及冶炼厂检修影响低于预期。上海地区流通货源紧张升水上升，广东地区整体交投情况好转但升水变化不大。海外，铜矿商自由港Freeport获得印尼铜精矿出口许可。需求端，大中型铜杆企业开工率升至64.92%，环比+5.19pct。受7月南网国网新订单增加，及部分订单将在8月集中交货提振，8月铜线缆开工率有望回升。库存端，铜LME库存本周上升至7.93万吨但仍处低位，全国主流地区社会库存统计连续四周去库，主因进口量少且下游刚需仍存，低库存持续为铜价提供支撑。 图4.全球铜库存（万吨） 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：下游需求回暖推升加工开工率，铝价震荡偏强 周内铝价震荡偏强，LME铝收报2239美元/吨，较上周上涨0.54%，沪铝收报18500元/吨，较上周上涨0.60%。供应端，据SMM，云南地区电解铝复产速度加快。原料端，河南三门峡矿山短期内暂无复产计划，氧化铝价格仍有支撑。需求端，据SMM，7月铝加工行业综合PMI进一步回升至53.1%连续2个月高于荣枯线，新能源及汽车等需求回暖带动加工企业订单量和开工率提升，但因高温天气部分终端企业需求或有所减弱。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一下降1.6万吨继续去库，并处在近五年同期低位。LME铝库存较上周下滑1.11%，目前库存在50.33万吨。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源汽车消费政策积极出台，能源金属需求预期仍向好 7月新能源汽车整体淡季不淡，多家车企销量回暖。根据乘联会综合预估，7月新能源乘用车厂商批发销量将同比增长34%至75万辆。国家发改委发布关于恢复和扩大消费措施的通知，指出稳定大宗消费，优化汽车购买使用管理，扩大新能源汽车消费。江西省近日出台的《关于进一步促进和扩大消费的若干措施》提及，将统筹安排发放消费券，其中汽车消费券拟安排6000万元。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：下游采购情绪谨慎，锂价震荡偏弱 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为26.25万/吨和24.60万元/吨，环比上周依次变动-5.7%、-5.7%。据SMM，