大炼化周报：成本端支撑价格上涨，炼化价差环比修复

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报跟踪周报·石油化工 大炼化周报：成本端支撑价格上涨，炼化价差环比修复 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年08月04日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+7.05%）、荣盛石化（环比 +3.48%）、恒逸石化（环比+2.11%）、恒力石化（环比+0.66%）、新凤鸣（环比-0.81%）、桐昆股份（环比-1.68%）。近一月涨跌幅为新凤鸣 （环比+10.21%）、桐昆股份（环比+8.88%）、荣盛石化（环比+8.20%）、东方盛虹（环比+7.95%）、恒逸石化（环比+6.29%）、恒力石化（环比 +5.87%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2425.67元/吨，环比增加20.44元/吨（环比+0.85%）；国外重点大炼化项目本周价差为1491.54元/吨，环比增加141.99元/吨（环比+10.52%），本周布伦特原油周均价为85.17美元/桶，环比增加1.74美元/桶（环比 +2.08%）。 【聚酯板块】下游仍以刚需采购为主，价格多跟随成本上涨。PX方面，在成本支撑下，PX本周涨势延续。PTA方面，成本端支撑较强，但下游观望心态维持，整体价格小幅上涨。MEG方面，虽成本端有一定支撑，但港口库存压力较大叠加装置重启，供给端表现不佳，同时下游多 持观望态度，价格上涨有限。长丝方面，市场报价跟随成本上调，下游需求无明显改善。短纤、瓶片方面，成本面支撑尚可，但需求端仍维持刚需采购，价格窄幅上涨。 【炼油板块】原油：供给支撑与避险情绪博弈，油价震荡上涨。本周EIA原油库存创历史最大单周降幅，叠加沙特及俄罗斯再度削减产量，利好原油市场。但同时美国主权信用评级下调引爆市场避险情绪，多空因素博弈下，油价震荡小涨。成品油：价格延续上涨，汽柴油表现较优，航 煤受台风天气拖累。汽油方面：暑假出行以及高温空调用油对汽油有一 定支撑。柴油方面：在限价上调预期和集采价格上涨等因素利好下，柴油价格上行。航煤方面：南方台风叠加北方降雨，航煤需求减少，价格上涨有限、价差下跌。 【化工板块】化工品价格整体上涨，光伏EVA下游需求改善。PE方面，成本端支撑尚可且库存压力缓解，但市场需求依旧较弱，价格窄幅上行。PP方面，供需端利空因素较多，整体表现差。EVA方面，光伏EVA需求好转，价格上涨，但发泡EVA需求恢复缓慢，价格环比持平。纯苯与 苯乙烯方面，成本支撑叠加供需格局改善，价格、价差双双上行。丙烯腈方面，整体价格维稳运行。PC方面，供需面暂无利好消息出现，PC价格受原料端支撑上行。MMA方面，成本、供需三方博弈，市场价格僵持。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年08月06日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/8/52022/12/42023/4/42023/8/3 相关研究 《大炼化周报：成品油维持高景气，化工品需求承压》 2023-07-30 1/29 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（天）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）28 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）28 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 公司名称最新日期 荣盛石化2023/8/4 恒力石化2023/8/4 东方盛虹2023/8/4 恒逸石化2023/8/4 桐昆股份2023/8/4 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 3.48%8.20%-1.95%-5.25%5.38% 0.66%5.87%-3.04%-20.62%-1.35% 7.05%7.95%2.70%-36.83%-0.21% 2.11%6.29%-5.22%-17.20%3.41% -1.68%8.88%13.10%2.46%0.97% 新凤鸣 2023/8/4 -0.81% 10.21% 18.56% 29.51% 12.13% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止8月4日收盘） （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 15.32 1,078.39 2,318 7,029 12,280 15,875 46.42 13.68 8.37 6.72 002493.SZ 荣盛石化 12.80 1,296.07 3,340 4,546 10,571 15,281 38.79 19.39 11.74 8.10 000301.SZ 东方盛虹 12.90 852.85 548 8,546 9,711 10,736 161.25 10.00 8.78 7.96 603225.SH 新凤鸣 12.20 186.60 -205 1,010 1,618 1,954 - 18.47 11.53 9.55 601233.SH 桐昆股份 14.59 351.78 130 2,515 4,715 6,352 291.80 10.09 6.90 5.24 000703.SZ 恒逸石化 7.27 266.54 -1,080 1,499 2,248 2,758 - 14.84 11.73 11.02 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PX1086.5026.83466.0815.46美元/吨//万吨83.70%3.67% MEG4080.7114.29-355.52-74.68元/吨100.243.92万吨53.26%1.63% 产