7月比亚迪销量创新高，零跑智能化进程加速

投资摘要: 截至8月4日收盘，本周汽车行业指数上涨0.93%，沪深300指数上涨0.70%，汽车行业指数相对沪深300指数领先0.24pct，在中信30个一级行业中位列第13，排名较上周持平；从估值来看，汽车行业PE为40.16倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（+2.20%），摩托车及其他（+1.30%），汽车零部件（+0.29%），汽车销售及服务（+0.02%），商用车（-0.17%）； 股价涨幅前五名：力帆科技、众泰汽车、瑞鹄科技、浙江世宝、中马传动； 股价跌幅前五名：正强股份、鹏翎股份、威唐工业、神通科技、文灿股份。 投资策略及重点推荐 7月新能源乘用车销量同比保持快速增长。7月国内新能源乘用车零售预估64.7万辆，同比+33%，环比-3%，今年累计零售373.3万辆，同比+37%； 新能源乘用车批发预估75.5万辆，同比+34%，环比-1%，今年累计批发429.9万辆，同比+42%。7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费措施》的通知，文件指出要优化汽车购买使用管理、扩大新能源汽车消费等措施，有望助力新能源汽车消费需求提升，带动新能源汽车销量高速增长。 比亚迪7月销量创新高。8月1日，比亚迪发布7月产销快报。7月公司实现新能源乘用车销量26.1万辆，同比+61.0%，环比+3.7%，其中纯电车型销量13.5万辆，同比+66.4%，环比+5.1%，插混车型销量12.6万辆，同比+55.5%，环比+2.3%。7月实现新能源乘用车出口1.82万辆，同比+351.3%，环比+72.4%。公司于7月上市腾势N7并且发布个性化新品牌方程豹，通过打造优质产品，覆盖各个层级的消费需求，公司销量有望持续保持快速增长。 四叶草架构助力零跑汽车智能化发展加速。7月31日，零跑汽车发布中央集成式电子电气架构“四叶草”。该架构通过两颗芯片实现中央超算，具有高算力、快通讯、低时延的特点，让智能电动车核心部件能够高效协同，实现座舱域、智驾域、动力域、车身域的四域合一。四叶草架构的发布标志着零跑汽车在智能化领域的发展更进一步，零跑汽车有望通过该架构为用户带来更高阶的智能电动车驾驶体验。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至7月31日，7月国内乘用车零售173.4万辆，同比-5%，环比-8%，乘用车批发201.7万辆，同比-6%，环比-10%；新能源乘用车零售64.7万辆，同比+33%，环比-3%，新能源乘用车批发75.5万辆，同比+34%，环比-1%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 7月新能源乘用车销量同比保持快速增长。根据乘联会初步统计，7月国内新能源乘用车零售64.7万辆，同比+33%，环比-3%，今年累计零售373.3万辆，同比+37%； 新能源乘用车批发75.5万辆，同比+34%，环比-1%，今年累计批发429.9万辆，同比+42%。7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费措施》的通知，文件指出要优化汽车购买使用管理、扩大新能源汽车消费等措施，有望助力新能源汽车消费需求提升，带动新能源汽车销量维持高速增长态势。 比亚迪7月销量创新高。8月1日，比亚迪发布7月产销快报。7月公司实现新能源乘用车销量26.1万辆，同比+61.0%，环比+3.7%，其中纯电车型销量13.5万辆，同比+66.4%，环比+5.1%，插混车型销量12.6万辆，同比+55.5%，环比+2.3%。7月实现新能源乘用车出口1.82万辆，同比+351.3%，环比+72.4%。公司于7月上市腾势N7并且发布个性化新品牌方程豹，通过打造优质产品，覆盖各个层级的消费需求，公司销量有望持续保持快速增长。 新品交付带动蔚来及小鹏销量环比大幅提升。7月蔚来/小鹏/理想销量分别为2.0/1.1/3.4万辆，同比分别+103.6%/-4.5%/+227.5%，环比分别+91.1%/+27.7%/+4.8%。7月蔚来全新ES6交付超1万台，小鹏G6交付超3900台，助力蔚来及小鹏销量环比大幅提升。埃安/极氪/零跑/哪吒/赛力斯销量分别为4.5/1.2/1.4/1.0/0.4万辆，同比分别+79.9%/+139.7%/+19.0%/-28.5%/-45.7%，环比分别+0.0%/+13.4%/+8.5%/-17.3%/-25.2%，埃安与极氪销量同比呈现高增速。 图表1：7月国内部分新势力销量情况（辆） 四叶草架构助力零跑汽车智能化发展加速。7月31日，零跑汽车发布中央集成式电子电气架构“四叶草”。该架构通过两颗芯片实现中央超算，具有高算力、快通讯、低时延的特点，让智能电动车核心部件能够高效协同，实现座舱域、智驾域、动力域、车身域的四域合一。四叶草架构的发布标志着零跑汽车在智能化领域的发展更进一步，零跑汽车有望通过该架构为用户带来更高阶的智能电动车驾驶体验。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表2：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至8月4日收盘，本周汽车行业指数上涨0.93%，沪深300指数上涨0.70%，汽车行业指数相对沪深300指数领先0.24pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨0.93%，在中信30个一级行业中位列第13位，排名与上周持平。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周乘用车板块上涨2.20%，摩托车及其他板块上涨1.30%，汽车零部件板块上涨0.29%,汽车销售及服务板块上涨0.02%,商用车板块下跌0.17%。 年初至今商用车板块上涨29.75%，汽车零部件板块上涨13.18%，摩托车及其他板块上涨10.21%，乘用车板块上涨9.07%，汽车销售及服务板块下跌13.64%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：力帆科技、众泰汽车、瑞鹄科技、浙江世宝、中马传动。 本周股价跌幅前五名分别为：正强股份、鹏翎股份、威唐工业、神通科技、文灿股份。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为40.16倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车估值水平 图表10：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至8月4日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为38.08亿股，持有CS汽车总市值为924.66亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.57%，环比+0.045pct，占CS流通市值的3.51%，环比+0.058pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至8月4日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、宇通客车、华域汽车、上汽集团、长安汽车、德赛西威和中国重汽。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：7月24日至7月31日总体狭义乘用车市场零售达到日均7.7万辆，同比下降16%，环比上月同期下降22%。 图表14：7月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：7月24日至7月31日总体狭义乘用车市场批发达到日均10.1万辆，同比下降16%，环比上月同期下降28%。 图表15：7月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 6月批发销量同环比双增。6月商务部统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季，6月车市消费需求提升。6月乘用车零售189.4万辆，同比-2.6%，环比+8.7%，销量同比下降主要系2022年6月燃油车购置税减半政策实施导致的高基数影响。6月乘用车批发223.6万辆，同比+2.1%，环比+11.7%。截至6月底，2023年国内乘用车累计零售952.4万辆，同比+2.7%，累计批发1106.6万辆，同比+8.7%。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 新能源零售与批发渗透率均创年内新高。6月新能源乘用车零售66.5万辆，同比+25.2%，环比+14.7%，新能源乘用车批发76.1万辆，同比+33.4%，环比+12.1%。 截至6月底，2023年新能源乘用车累计零售308.6万辆，同比+37.3%，累计批发354.4万辆，同比+43.7%。6月新能源乘用车零售渗透率为35.1%，同比+7.8pct，环比+1.8pct，批发渗透率为34.0%，同比+8.0pct，环比+0.2pct。 插混车型占比快速提升。从销售结构来看，2023年1-6月插混车型占比为32.2%，较去年同期+9.87pct，2023年1-6月插混车型累计零售99.5万辆，同比+97.9%，纯电车型累计零售209.1万辆，同比+19.8%，插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。随着行业内的优质插混车型的不断推出，插混车型的销售占比有望进一步提升。 6月A0级电动车份额同比显著提升。6月A00级批发销量8.2万辆，占纯电市场份额为16%，同比-10pct，A0级批发销量16.1万辆，占纯电市场份额为30%，同比+12pct，A级批发10.7万辆，占纯电市场份额20%，同比-4pct，B级批发16.4万辆，占纯电市场份额31%，同比+1pct，A0级电动车份额同比显著增长。 图表18：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表19：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表20：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表21：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表22：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表23：新能源乘用车零售销量结构 6月乘用车出口维持较高增速。6月国内乘用车出口（含整车与CKD）29万辆，同比+56%，环比-4%，1-6月乘用车累计出口168万辆，同比+92%，其中自主品牌出口24.8万辆，同比+56%，环比持平。6月新能源乘用车出口7.0万辆，同比+185.3%，环比-27.8%。随着国内优质车型的陆续推出以及海外服务网络的持续开拓，乘用车出口有望维持良好增长态势。 图表24：