近期宏观经济和市场形势
证券研究报告 近期宏观经济和市场形势 2023年8月4日 姓名韦志超 SAC执证编号：S0110520110004 weizhichao@sczq.com.cn电话：86-10-81152692 sczq.com.cn 现状： （1）经济低位略稳，房地产依然偏弱，市场博弈政策。 （2）股票商品超跌反弹，债市冲高回落。展望： 二季度经济动能放缓，8月后或有所好转；短期超跌反弹，中期仍有一定空间。风险：疫情反复、全球衰退、政策反复 社融领先经济半年左右 542.5 53 2 52 1.5 51 50 1 49 0.5 48 470 2016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 中国:制造业PMI（3MA）社融环比（经季节性调整，3MA，+8M） 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 2019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03 GDP:现价:四年平均同比GDP:现价:四年平均同比（2021年均值）GDP:现价:四年平均同比（2022年均值）GDP:现价:四年平均同比（2023年均值） 二季度经济 20.0 GDP：两年复合增速 15.0 10.0 4.6 5.0 3.3 0.0 2017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03 -5.0 -10.0 GDP:不变价：当季同比GDP:不变价：两年复合同比 15 13 11 9 7 5 3 1 -1-3-5 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 中国:工业增加值:当月同比，合并1-2月中国:工业增加值:四年平均同比 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 2018-052019-052020-052021-052022-052023-05 工业增加值:制造业:四年平均同比工业增加值:采矿业:四年平均同比 工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:四年平均同比工业增加值:高技术产业:四年平均同比 830 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 25 20 15 10 5 0 -5 -10 3 2018-022019-022020-022021-022022-022023-02 -15 服务业生产指数:四年平均同比服务业生产指数:当月同比（右） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2019-042020-042021-042022-042023-04 社会消费品零售总额:商品零售:四年平均同比社会消费品零售总额:餐饮收入:四年平均同比 核心CPI环比 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 123456789101112 20202021202220232018-2022均值 1.2% 核心CPI环比 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 201820192020202120222023 上半年下半年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-05 固定资产投资完成额:制造业:四年平均同比房地产开发投资完成额:四年平均同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:四年平均同比固定资产投资完成额:四年平均同比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2018-052019-052020-052021-052022-052023-05 房屋新开工面积:四年平均同比房屋竣工面积:四年平均同比商品房销售面积:四年平均同比 70000 社会融资规模：当月值 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 123456789101112 20232018-2022最大值2018-2022最小值2018-2021均值 出口 出口（以人民币计价） 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 出口金额（四年复合同比）出口量（四年复合同比）出口价（四年复合同比） 进口 15.0% 进口（以人民币计价） 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 进口金额（四年复合同比）进口（价格调整）（四年复合同比）进口价（四年复合同比） 27060 65 220 70 17075 80 120 85 7090 95 20 100 2022-01-03 2022-07-03 2023-01-03 2023-07-03 -30 美国:国债收益率:10年 美国:纳斯达克综合指数,右轴，逆序 105 2023-1-3=100 11515 11010 105 100 95 90 85 5 0 -5 -10 -15 -20 80 2022-032022-062022-092022-122023-032023-06 万得全A美国:标准普尔500指数二者之差(右轴) -25 110 2023-1-3=100 3.00 2.95 105 2.90 100 2.85 2.80 952.75 2.70 90 2.65 85 2023-01-012023-04-012023-07-01 2.60 万得全A南华工业品指数中债国债到期收益率:10年，右轴 风险：疫情反复、全球衰退、政策反复 行业研究报告∙证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，分析师将对报告的内容和观点负责。分析师薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。 ，首创证券不因收件人收到本报告而视其为首创证券的客户。本报告所载的全部内容仅供客户做参考之用，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。客户需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 /或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经首创证券书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级声明 证券研究报告 谢谢！ sczq.com.cn
