方正中期期货-贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年4月26日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】近期，美国消费者信心指数大幅下降、银行业危机与债务上限问题再次紧张化，美国经济衰退预期继续升温，美联储鹰派加息预期有所降温，贵金属再度震荡走强，市场在等待本周晚些时候公布的美国一季度GDP数据和PCE数据等，这些数据可能会影响美联储的加息立场。日内，贵金属呈现震荡调整行情，现货黄金整体在1992.9-2002.43美元/盎司区间震荡调整；现货白银美整体在24.89-25.12美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属走势分化，沪金涨0.78%至 446.34元/克，沪银跌0.28%至5615元/千克。 【重要资讯】①美国4月大企业联合会消费者信心指数为101.3，表现远不及104的预期，前 值由104.2修正至102；美国4月份消费者信心指数降至九个月低点，加剧了对经济衰退的担忧。 ②地区贷款机构第一共和银行报告存款外逃超过1000亿美元，激起了人们对潜在银行危机的担 忧，第一共和银行股价继续回落，市值跌至历史低点的15亿美元，银行业危机再度升温；知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000亿美元的资产，潜在的买家包括若干美国大型银行。③欧洲央行首席经济学家连恩称，最近的经济数据显示，欧洲央行在5月利率会议上应该会再次加息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，可能需要进一步加息，但加息的幅度和次数应该有限。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，继续关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属刷新历史新高可能性仍存，调整低吸机会依然是焦点。 运行区间分析：经济衰退担忧与美联储政策宽松预期推动，伦敦金一度涨至2048.8美元/盎司（453元/克）；伦敦金连续上涨后关注回调机会，下方继续关注1950美元/盎司（435元/克）和1900美元/盎司（420元/克）支撑；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银冲高回落，下方关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）和22美元/盎司（5000元/千克）支撑，上方继续关注26美元/盎司压力（5800元/千克），等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨和做空，关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P396 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4800合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/4/26 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2305 445.14 0.72 0.46 444.68 0.62 0.15 0.74 沪金2306 446.34 0.78 0.53 445.64 0.62 0.11 1.02 沪金2308 447.62 0.79 0.57 446.84 0.62 0.13 1.03 沪金2310 448.56 0.79 0.60 447.74 0.61 0.19 1.02 沪金2312 449.4 0.61 0.58 448.9 0.50 0.23 0.98 沪金2402 449.94 0.66 0.58 449.66 0.60 0.23 0.95 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/4/26 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2305 5612 0.04 0.11 5597 -0.23 -0.44 1.56 沪银2306 5615 -0.28 0.09 5597 -0.60 -0.62 1.63 沪银2307 5624 -0.37 0.12 5610 -0.62 -0.57 1.58 沪银2308 5637 -0.34 0.20 5622 -0.60 -0.48 1.68 沪银2309 5647 -0.28 0.21 5628 -0.62 -0.51 1.52 沪银2310 5654 -0.37 0.21 5642 -0.58 -0.35 1.53 沪银2311 5667 -0.25 0.21 5646 -0.62 -0.46 1.50 2023/4/26 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2305 4525 -84.77% 3.80 21687 2.00 -1.99% 0.21 沪银2306 788089 6.29% 661.74 456774 42.18 -7.36% 1.73 沪银2307 126038 23.97% 106.07 171740 15.90 4.57% 0.73 沪银2308 216889 23.40% 182.90 244366 22.67 5.19% 0.89 沪银2309 69453 -6.76% 58.64 64395 5.98 11.07% 1.08 沪银2310 2513 91.39% 2.13 2785 0.26 -6.45% 0.90 沪银2311 1438 33.89% 1.22 2042 0.19 -7.43% 0.70 总计 1208945 7.52% 1016.50 963789 89.18 -0.92% 1.25 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 近期，美国消费者信心指数大幅下降、银行业危机与债务上限问题再次紧张化，美国经济衰退预期继续升温，美联储鹰派加息预期有所降温，贵金属再度震荡走强，市场在等待本周晚些时候公布的美国一季度GDP数据和PCE数据等，这些数据可能会影响美联储的加息立场。日内，贵金属呈现震荡调整行情，现货黄金整体在1992.9-2002.43美元/盎司区间震荡调整；现 货白银美整体在24.89-25.12美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属走势分化，沪金涨0.78%至 446.34元/克，沪银跌0.28%至5615元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】4月24日-4月30日当周，数据方面关注美欧一季度GDP、美国3月PCE数据、初请失业金人数和欧元区经济景气指数等数据；风险事件关注欧洲央行官员讲话和日本4月议息会议。具体来看，周一，美国4月达拉斯联储商业活动指数； 多名欧洲央行官员发表讲话。周二，英国央行副行长布罗德班特发表讲话。周三，美国至4月21日当周API、EIA原油库存；美国3月耐用品订单月率。瑞典央行公布利率决议、欧洲央行副行长金多斯发表讲话。周四，欧元区4月经济景气指数等数据，美国至4月22日当周初请失业金人数，第一季度实际GDP年化季率初值、第一季度实际个人消费支出季率初值、第一季度核心PCE物价指数年化季率初值。加拿大央行公布4月利率决定前的货币政策审议情况。周五，日本4月28日央行利率决定和10年期国债收益率目标；德国第一季度未季调GDP年率初值，欧元区第一季度GDP年率初值；美国3月核心PCE数据、3月个人支出月率；美国4月密歇根大学消费者信心指数。日本央行公布利率决议和前景展望报告，召开货币政策新闻发布会。欧洲央行行长拉加德在欧元集团新闻发布会上发表讲话、欧洲央行执委帕内塔就 数字欧元发表讲话。周日，中国4月官方制造业PMI。本周进入美联储议息会议前的缄默期，美联储官员不再对货币政策发表任何观点，需要关注美国一季度GDP、美国3月PCE数据和初请失业金人数等数据，该数据将会进一步表明美国经济现状和通胀现状，预计3月核心PCE数据将会偏上行，美国一季度GDP偏下行，初请失业金人数继续上涨，美国经济衰退预期与通胀高企并行，美联储5月加息25BP预期愈发强烈。其次关注欧元区经济景气指数等数据与欧洲央行官员讲话，受能源危机与利率高企等因素冲击，欧元区经济衰退难免，经济景气指数短暂上涨后将会再度回落，欧元央行不得已继续加息应对通胀，5月加息50BP的概率依然较大。当然亦要关注日本4月议息会议，日本央行新行长的首次议息会议，预计日本保持货币政 策不变可能性大。从近期的宏观数据以及美联储官员表态来看，美联储5月（北京时间5月4 日凌晨2点）加息25BP的预期较强，之后美联储货币政策收紧周期接近尾声，美联储将会停止加息考量大幅加息对经济的实际影响；美国经济衰退难免，或在下半年显现，美联储下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息1-2次/25-50BP。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大。美联储政策宽松预期、银行业风险、经济衰退预期、央行购金，美元美债偏下行等因素综合影响下，贵金属整体表现偏强概率大，但是依然建议等待回调低吸机会。 【银行业危机与债务上限问题紧张化，市场避险情绪再度升温】隔夜，美国消费者信心指数大幅下降、银行业危机与债务上限问题再次紧张化，美国经济衰退预期继续升温，美联储鹰派加息预期有所降温，美元指数因避险出现上涨，美债收益率下滑，贵金属则收窄跌幅，有色金属大幅回落。具体来看，美国4月大企业联合会消费者信心指数为101.3，表现远不及104 的预期，前值由104.2修正至102；美国4月份消费者信心指数降至九个月低点，加剧了对经 济衰退的担忧。地区贷款机构第一共和银行报告存款外逃超过1000亿美元，激起了人们对潜 在银行危机的担忧，第一共和银行股价继续回落，市值跌至历史低点的15亿美元，银行业危机再度升温；知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000亿美元的资产，潜在的买家包括若干美国大型银行。白宫表示，拜登将否决麦卡锡的债务上限计划；耶伦周二警告说，如果国会未能提高政府的债务上限以及由此产生违约，将引发一场“经济灾难”，并在未来几年推高利率。拜登政府在2023年1月触及31.38万亿美元债务上限，目前美国国会尚未有任讨论提升债务上限或延后债务上限的议题，拜登政府现在只依靠政府的流动现金余额及税收支持运作，若最终资金不足以应付开支，美国政府可能会停摆，而到期支付的债券可能将延后支付，这将触发评级机构下调美国信用评级；如果美债出现债务违约，可能将触发新一轮金融危机。美国五年期信贷违约掉期升至65个基点，为13年来的最高水平。消费者信心指数表现疲弱，银行业危机有升温势头，美国政府债务上限问题迟迟得不到解决，并且有恶化趋势；银行业危机担忧 情绪和债务上限问题，叠加经济衰退预期升温，重新冲击市场对美联储的加息定价，据CME“美联储观察”对于美联储5月加息25BP预期的概率降为76.6%，6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效