高通(QCOM)FY3Q23业绩会纪要-美股-调研纪要

会议时间：2023.8.3（北京时间） 回放链接：https://investors.nxp.com/financial-information/financial-information-0联系人：洪嘉骏18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY3Q23（截至2023年6月23日）要点总结：经营情况 随着AI应用延伸至边缘场景，AI设备拥有潜力；公司与微软合作，实现设备上的AIGC应用；Llama2将可以运行于基于骁龙的平台； MetaQuest3将搭载最新的骁龙XR平台芯片； 公司10月份技术峰会将介绍用于AI设备的新计算平台NPU； 下一代PC平台升级AI引擎，并继承定制的OryonCPU，预计于10月份峰会发布； 与艾睿电子(ArrowElectronics)宣布合作，通过成立EdgeLabs加速边缘AI落地；WiFi7获得设计胜利； 财务状况： GAAP收入84.51亿美元(YoY-23%，QoQ-8.9%)，指引区间81-89亿美元； Non-GAAP收入84.42亿美元（YoY-23%，QoQ-8.9%），市场一致预期为85.07亿美元；GAAP净利润18.03亿美元(YoY-52%，QoQ+5.8%)； Non-GAAP净利润21.05亿美元(YoY-37%，QoQ-13.0%)； GAAPEPS（稀释）为1.6美元(YoY-51%，QoQ+5.3%)，指引区间为1.24~1.44美元，市场一致预期为1.32美元； Non-GAAPEPS（稀释）为1.87美元(YoY-37%，QoQ-13.0%)，指引区间为1.70~1.90美元，市场一致预期为1.81美元。 收入——按性质 设备和服务（Equipmentandservices）：收入71.08亿美元(YoY-23.3%，QoQ-9.4%)；授权（Licensing）：收入13.43亿美元(YoY-19.6%，QoQ-6.0%)。 收入——按终端应用领域 QCT业务（QualcommCDMATechnologies）：收入71.74亿美元(YoY-24%，QoQ-9.7%)，指引区间为69-75亿美元，EBIT率为24%（YoY-8pcts，QoQ-3pcts）； 手机：收入52.55亿美元(YoY-25%，QoQ-13.9%)，；汽车：收入4.34亿美元(YoY+13%，QoQ-2.9%)，； IOT：收入14.85亿美元(YoY-24%，QoQ+6.8%)，； QTL业务（QualcommTechnologyLicensing）：收入12.30亿美元(YoY-19%，QoQ-4.7%)，指引区间 为11.5-13.5亿美元，EBIT率为66%（YoY-5pcts，QoQ-2pcts）。 FY4Q23业绩指引： 4Q23：GAAP收入区间81-89亿美元(中值YoY-25.4%，QoQ+0.6%)，Non-GAAP收入一致预期为87.4亿美元； 4Q23： QCT业务：收入69-75亿美元,EBIT率24%-26%，预计季节性表现温和，安卓手机环比持平，IOT环比下降中个位数，汽车环比低双位数增长； QTL业务：收入11.5-13.5亿美元,EBIT率64%-68%； GAAPEPS（稀释）区间1.37~1.57美元，一致预期为1.50美元； Non-GAAPEPS（稀释）区间1.80~2.00美元，一致预期为1.93美元。公司将继续推动成本管理行动至FY2024H1 Q&AQ：手机、IOT、汽车未来的展望？CY4Q的前景如何？ A：公司预期CY4Q将出现环比增长，QTL业务将随市场增长而增长。QCT业务，手机方面，某个仅采购调制解调器的客户将发布新手机；IOT和汽车方面，过去几年CY3Q到CY4Q会出现环比下降，今年预计会出现同样的季节性特点。 公司CY3Q、CY4Q的指引中假设对华为没有任何实质性收入，公司只有向华为交付4G产品的许可证，没有5G的。 Q：考虑到手机复苏周期因素，今年CY4Q手机的季节性会有什么特点吗？A：随着智能手机增长，CTL也会随之增长，今年也会有类似的增益，调制解调器同理，使用历史趋势对未来建模是针对这两个因素的合理方法。 Q：公司是否将通过折扣调整库存？未来是否有库存减记风险？ A：公司库存零件具有较长的生命周期，且有相应的需求，公司对库存价值的评估反映在财报中。 Q：公司2024年能否在安卓市场获得更多份额？A：市场正在从4G向5G逐步迁移。举例来说，小米正在印度市场推行定价为135美元的手机，现在有很多市场正在部署5G，公司也没有供给短缺的限制，因此管理层对在这个价格带推动4G向5G迁移的机会感到乐观。 Q：IOT部门中，哪个业务更具潜力？A：IOT方面。公司看到的市场动向和同行观点一致，逆风从消费类IoT蔓延至其他板块，特别是中国市场，但公司对CY2Q的表现感到满意，目前难以预测复苏时间和库存调整时间，可能是今年年底。PC方面，公司对使用定制CPU开发的新产品持乐观态度，XR正在处于起步阶段，新参与者的加入有助于刺激生态系统发展。 网络方面，WiFi7获得设计胜利，会在未来的新周期有所表现。 Q：与收入相比，毛利率表现良好，其中的原因是什么？成本方面有什么看法？ A：主要由产品组合推动，预计下季度利润率与本季度持平。 Q：AI对长期的出货量、单价有什么影响？A：公司对边缘设备的机会保有信心，与云端不同，边缘设备的AI将是实时、永远在线、可靠、个性化的，这是用于公司所有终端市场的产品。 公司将在骁龙技术峰会上公布一系列具有AI功能的产品，可用于手机、PC、汽车和物联网，货币化路径：一方面，与合作伙伴共同开发AI应用，这有助于扩大手机市场规模，并在5G、6G的周期间建立另一个升级周期，有助于产品组合和ASP的增加；另一方面，为了实现AI功能，设备需要有新的计算平台，这是公司NPU的定位，尽管很难预测其落地时间，但它对产品组合和ASP也有影响。 Q：安卓市场有什么季节性？A：公司通常在CY1Q发布新芯片，这通常会是一年中最强劲的季度，预计未来保持这个季节性。公司23年在安卓市场的份额较22年有所提升，公司处于有利地位。 Q：考虑到宏观不确定性，公司FY24H1将如何管理成本？是否有量化指标A：目前还没有量化指标。公司预计将进一步削减成本，在保留战略投资（如：AI）、多元化的条件下削减部分领域的资源投入。 Q：公司产品组合的平均表现有什么变化？随着5G成熟，平均价格是否会下行？ A：这已经发生了，公司在低价位带的份额有所扩大。 同时，公司关注到各个层级对芯片的功能多样性需求不断增加，包括AI应用，这将成为ASP提升的机会。 Q：中国市场的复苏不及预期，公司预计要多久才能正常化？公司有什么规划？A：除中国市场外，其他新兴市场也比较疲软，发达市场受到的冲击比较小，这个问题是全面的，而非仅仅发生于中国市场。 但在新技术周期的推动下，设备换代的情况稳定，其中还有机会，需求将会出现一定程度的正常化。 Q：一些手机业者表示本季度业务环比改善，并对下季度持积极预期，公司的预期为何与其他同行不一致？A：过去几个月安卓市场份额没有发生重大变化，23年相对于22年而言，公司的份额实际上是增长的，对本季度、下季度的预期差异主要原因是各家手机商的季节性有所不同。 苹果方面，预计Q4的季节性会减弱，但该客户今年早期购买了额外的芯片组。公司的指引只代表对产品周期的判断和预期，并不代表份额的问题。 Q：公司与苹果的业务关系有什么新变化吗？ A：公司仍有参与今年的新机型，对2024年的计划没有更新。 Q：汽车市场的增速不及预期，原因是什么？IOT仍然在下降，有什么趋势变化？手机方面在单季度内的走势如何？A：手机方面符合预期；汽车低于预期，但下季度有低双位数的增长，因此可以理解为季度之间的业务时间调整；IOT和之前电话会给出的预测一致，主要受宏观市场影响，库存也已经反映在报表中。 Q：公司能否就季节性做更多说明？ A：QTL随设备组合和市场增长而增长，手机主要是苹果将推出旗舰设备，这两个因素是CY4Q的驱动力。 Q：渠道逆风有什么变化？公司原本预计CY2Q能够看到逆风消失，但现在看上去还有些问题，能否提供量化的指引？手机sell-in是否仍高于sell-through？A：不利因素高于本财年年初的展望，但公司对份额和整体市场规模的看法没有根本性的改变，公司没有对总影响的最新估计。 Q：今年手机TAM中有多少是二手市场？新手机市场规模是否下滑？ A：翻新手机市场在过去几年有所增长，但公司所有指引都是针对新手机市场。