2023年全球矿业报告第20期：重塑行业格局，把握时代机遇

重塑行业格局 2023年全球矿业报告第20期 把握时代机遇 2023年6月 pwc.com/mine 前言 普华永道的《全球矿业报告》已发表至第20期。值此之际，我们将在本报告中简短回顾采矿业20年来的重要发展趋势。这20年，采矿业经历着激烈的变革，一路高歌猛进，不见颓势。前40大矿企的市值从2003年的4,000亿美元不到，一路增长至去年的1.2万亿美元以上。 本报告还将探讨其他重要的发展趋势，包括： 去碳化、并购活动升温、行业整合以及科技崛起。今年，我们将在报告结尾探讨采矿业面向未来发展时将遇到的人才挑战。企业应重点关注劳动者在多元、公平和包容方面产生的更多需求。以上议题涉及多个层面，需要企业、政府和社会共同关注寻求解决方案。 如需深入讨论，请联系普华永道当地团队。 展望未来20年，采矿业的主旋律将依然是转型，更确切的说，是能源转型。社会高度关注关键金属在未来能源体系中将扮演的角色，推动企业和政府采取措施保障供应链，实现能源多元化和能源自主。本报告将探讨相关政府举措和干预将产生的长期影响。 PaulBendall 普华永道全球采矿业主管合伙人 内容摘要 Executivesummary 世界上的大型矿业公司必须要找寻一个新的成功公式了。关键矿产的时代已经到来，这是该行业几十年来所看到的最重大的变化。在这个新的不断变化又充满激烈竞争的环境中，矿产企业不能再依赖过往的投资组合和惯例来创造价值。矿业企业的CEO们似乎也深知这一点：在普华永道第26届全球CEO年度调查中，有41%的受访者们认为，如果继续走目前的道路，十年之内他们的公司就将无法继续生存下去。因此，关键矿产的时代必须是一个重塑的时代。 关键矿产市场上出现了一个重要的新角色：政府。这一重大转变需要矿业企业的积极回应。在看到需求的快速增长及供应链集中的潜在风险后，政府已经形成了联盟，制定了新的政策，并调动资金以确保获得关键矿产。这些举措将改变采矿业。例如，公共资金的流入意味着矿业企业必须重新考量他们在采矿或供应链资产的预期回报率。由于政府通过激励和干预措施改变了竞争环境，矿业企业还将要面对更高的投资风险和更多的竞争。 此外，去碳化的任务也相当紧迫。矿业企业将不得不提高产量，以满足对能源转型所需的关键矿产和其他商品日益增长的需求，但他们也深知必须降低碳排放。超过三分之一的矿业CEO认为他们的公司高度或极度暴露在气候相关风险中。好消息是，去碳化可以帮助矿业企业在价值链的各个环节创造价值。我们看到越来越多的矿业企业通过低碳技术和方法提高效率 ，与矿产加工企业合作生产出客户越来越需要的“绿色金属”，并获得与可持续发展相挂钩的融资。 然而，向可再生能源和低排放经济的过渡不会是一帆风顺的，也不会改变矿业企业的格局。2022年，前40大矿业企业公布了强劲的财务表现；合计总收入为7,110亿美元，几乎与2021年的高点相当。他们的资产负债表很稳健，债务仍然很低，但EBITDA（息税前利润）则如预测一样，由于成本膨胀及经济不确定性等原因呈现下降趋势。 第一章 矿业20年回首 2004年，普华永道对全球大型矿业企业开展调研，发布了首期《全球矿业年度报告》。自2004年，矿业持续处于激烈的变革之中。在此，我们将回顾这20年来的变革发展，帮助矿业企业把握今日之变，洞悉明日之道。 商品结构转变 人们对可再生能源和气候变化的关注度日渐增高。我们在《2012年全球矿业报告》中研究了煤炭在行业中的地位，发现40大矿企中有19家通过煤炭赚取收入。去年，这一数字仅为11。2022年，煤炭依然是采矿业的最大收入来源，行业受益于短期的价格波动，这与长期战略定位存在一定矛盾。可再生能源技术开发和电动汽车生产推动了对关键矿产的需求增长。因此，40大矿企如今的商品结构远比十年前丰富。 40大矿企中通过煤炭赚取收入的企业数量 19 2011年 11 2022年 资料来源：数据看世界（OurWorldinData）、企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析 行业整合 自普华永道《2004年全球矿业报告》首期发布，40大矿企市值已翻了三倍多。这主要得益于行业整合。在这20年来，《2004年全球矿业报告》中的40大矿企，超过三分之一进行了整合，通过一系列大型交易改变了行业格局。我们预计在未来几年会有更多的大型交易。 40大矿企市值（单位：十亿美元） 2003年387 1,225 2022年 资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析 新的资本规则 相较20年前，矿业企业在资本分配方面变得愈加谨慎。有声音认为，这些企业已谨慎过头。2008年金融危机爆发前夕，矿业企业埋头于生产和收购，并不重视股东回报。经过金融危机的洗礼后，特别是2015年到2016年，矿业企业在加快收购脚步的同时，开始提高股息和加大资本投资，努力求生。此后，企业的重心便落在维持盈利和股东回报，资本投资沦为次要。即使到了近年，利润已然飞涨，矿业企业还是将钱更多地投入存量项目的现代化，而不是新项目开发。这种战略是否会影响矿业企业在下一个需求增长周期施展拳脚，尚未可知。 40大矿企财务业绩趋势（单位：十亿美元） 息税前利润资本支出已付股息 300 200 100 0 200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 （预测） 注：2023年的数据为预测的财务业绩 资料来源：企业年报、标普CapitalIQ、普华永道分析 数字化转型 在普华永道《2010年全球矿业报告》中，我们重点关注了与远程办公和自动化办公相关的新兴技术。当时的各大矿业企业CEO称其“闻所未闻”。短短几年之后，也就是我们发布《2017年全球矿业报告》之时，大部分40大矿企已开始快速采用最新的数字化技术。新冠疫情的蔓延更是迫使他们加快步伐，以确保安全作业和运营。如今，自动化、数字化和人工智能化已成为所有矿业企业运营的关键部分，而这要求企业去吸引那些通常并不把目光投向矿业的技术人才。 57% 的矿业企业认为，难以吸引优秀人才是采用新技术的最大障碍。 资料来源：世界经济论坛 采矿许可 成功的矿业企业能够紧跟利益相关方的需求，尤其是可持续发展方面。在《2007年全球矿业报告》中，我们首先讨论了关注利益相关方需求对于维持社会经营许可的必要性。在2012年，40大矿企中发布单独可持续发展报告的比例仅占40%。在2017年，仅仅5年后，40大矿企根据全球报告倡议组织标准发布可持续发展报告的比例达到了90%。如今，仅进行披露显然不够。为了获取利益相关方的信任，40大矿企必须设定可持续发展目标，并展示其实现进度。 25家 位列全球矿企40强的公司在最新可持续发展报告中披露了去碳化目标。 资料来源：普华永道分析 第二章 关键矿产:再现有形之手，重塑市场格局 关键矿产的时代已然来临，矿业企业在迎来机遇的同时，也存在供不应求的甜蜜负担。政府开始保障铜、锂和其他关键矿产资源供应，行业竞争格局随之改变。现在，矿业企业必须适应一套全新的行业发展规则。 我们在去年的报告中特别指出，关键矿产需求崛起，将定义矿业的未来。十二个月过去了，随着各国政府意识到这些矿产对清洁能源和国防的重要性，关键矿产所获的关注只增不减。地缘政治的不确定性令局面变得更加纷繁复杂，催生资源从何而来的疑虑。为此，各国政府迅速采取行动，通过结成联盟、制定政策和法律以及提供资金，以保障关键矿产供应。这些举措重塑了行业格局，加剧了竞争和风险。 三类政府举措 联盟和协议 政策和法规 资金资助 关键矿产政府间战略合作或贸易协议 保护、保障和发展关键矿产及其供应链的法律法规或政策 针对关键矿产及其供应链投资项目的政府直接资助和政府支持基金 联盟和协议 过去十二个月间，越来越多的政府通过加强战略联盟或签订新的贸易协议来保障关键矿产资源供应。大多数协议才刚刚签订，其影响还不明显，但绝不容小觑。重构现有的供应链需要大量新的资本，可能导致供应链中断和价格波动。 与关键矿产相关的重要协议 矿产安全伙伴关系（MineralsSecurityPartnership,MSP）2022年6月公布 《澳大利亚和印度关键矿产合作协议》2022年6月公布 《美国和日本关键矿产协议》2023年3月公布 矿产安全伙伴关系由美国政府牵头，旨在刺激政府和私营部门的矿产投 澳大利亚与印度政府希望加强关键矿产资产和供应链方面的合作。 该协议主要针对电池矿产（锂、镍、钴、石墨和锰），旨在帮助日本汽 资。合作政府包括澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、日本、韩国、瑞典、英国、美国和欧盟。 车制造商和关键矿产加工企业获取美国2022年《通胀削减法案》提出的补贴。 政策和法规 近年来，许多国家通过立法规范关键矿产的生产、加工和制造。加拿大修订《关键矿产战略》（2022年12月）；欧盟发布《关键原材料法案》（2023年3月）；英国修订《关键矿产战略》（2023年3月）；澳大利亚也将于2023年修订现有战略。但其中最重要的无疑是美国《通胀削减法案》，是美国史上最重大的气候相关法案。 美国《通胀削减法案》将动用约3,700亿美元，为新能源行业和供应链提供资金和税收抵免，显著提升了投向关键矿产的公共资金。（为补充《通胀削减法案》，美国还制定了其他法律和政策，如《芯片和科学法案》和“美国制造”标签法规。）《通胀削减法案》为大型矿业企业带来了广阔的机遇。即使矿业企业无法将矿井搬去美国，他们也可通过变更运营流程、投资计划、预购协议、加工路线和人员安排，获取法案提供的补贴。 美国政府针对关键矿产的相关举措 贷款 生产税收抵免 采矿业补贴 通过《通胀削减法案》，能源部贷款担保计划额外为包括关键矿产采掘和加工项目在内的创新清洁能源项目提供400亿美元贷款，以加快部署。 《通胀削减法案》就因在美国境内开采和生产关键矿产而发生的生产成本提供10%的年度税收抵免优惠。 《通胀削减法案》为美国境内开采和加工关键矿产的项目设立5亿美元激励基金。其他举措还包括建立关键矿产储备，这亦与《国防生产法案》的要求相呼应。 电动汽车税收抵减 研发补贴 制造业补贴 《通胀削减法案》为在美国境内进行总装和向美国或美国关键贸易伙伴采购电池组件的电动汽车制造商提供税收抵免。 《芯片和科学法案》为关键矿产前沿开采策略和技术研究项目提供补贴。 《两党基础设施建设法案》将拨款86亿美元，用于支持清洁能源技术供应链生产和人才培养。 资金资助 另外，政府设立基金投资关键矿产项目和供应链也成为了最近的趋势。例如，出口信贷机构澳大利亚出口融资局（ExportFinanceAustralia）设立关键矿产基金，以弥补关键矿产项目的民间资金短缺。2022年，该机构同意向澳大利亚矿业企业IlukaResources贷款10.5亿美元，用于在西澳大利亚州建造一座综合稀土精炼厂。澳大利亚政府还从资金规模达150亿美元的国家重建基金中拨款帮助关键矿产企业在国内建设加工、精炼或生产能力。 美国政府也在大力资助关键矿产项目。例如，美国能源部贷款计划办公室向美国电池回收商RedwoodMaterials提供了20亿美元的有条件贷款，用于在内华达州建造一座电池材料回收厂；向美国矿业企业loneer提供7亿美元的有条件贷款，用于在内达华州建设RhyoliteRidge锂和硼项目；向SyrahResources提供1.02亿美元的贷款，用于在路易斯安那州建设石墨加工厂。 对矿业企业的影响 这些政府举措正在快速改变关键矿产企业乃至整个矿业的竞争格局，主要体现在以下五个方面。矿业企业必须立即着手调整，以保持市场竞争力。 1.市场对关键矿产的需求增加。在某些关键矿产资源紧张的国家，为了确保供应，政府纷纷出面购买关键矿产。对于传统能源体系中所必需的材料，许多国家已经提出了战略储备的概念，例如美国的战略