电力设备新能源第32周周报：锂电全球化再下一城，风电向上趋势确立

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年08月05日 电气设备 锂电全球化再下一城，风电向上趋势确立 -电力设备新能源第32周周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 联系人：花秀宁 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 155 行业总市值(百万元) 1095280 行业流通市值(百万元) 828157 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<供货戴姆勒，打开锂电业务新篇章>>2018.08.03 <<业绩逐季好转符合预期，多业务增长向好>>2018.07.31 <<风电向上趋势确立，光伏产业链价格企稳>>2018.07.31 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2017E 2018E 2019E 2020E 2017E 2018E 2019E 2020E 新宙邦 23.45 0.74 0.87 1.11 1.44 32 27 21 16 买入 金风科技 12.81 0.84 1.11 1.37 1.66 15 12 9 8 买入 三花智控 14.02 0.58 0.72 0.85 1.05 24 19 16 13 买入 创新股份 43.00 1.15 3.97 4.75 37 11 9 买入 隆基股份 14.82 1.79 2.25 2.85 3.23 8 7 5 5 买入 [Table_Summary] 投资要点  新能源汽车： 7月新能源车合格证产量7.8万辆，符合预期：据机动车整车出厂合格证数据，国内新能源汽车7月生产7.8万辆，同比+28%，环比+18%，乘用车6.9万量，符合预期。我们判断，7月销量或环比略有增长，放量将于 8月开启，销量主要由升级后的长续航里程乘用车、商用车拉动，此外面临2019年补贴再退坡，Q4将持续抢装，全年望超100万辆。 2018年新能源车第8批目录出台。据工信部，18年第8批新能源车合格证合计385个车型，其中51款乘用车（47款纯电、4款插电混），152款客车，182款专用车。总结下来有如下特点：1）乘用车企以吉利（宝骏）8款车占比最高；2）电池能量密度：有5款车（比亚迪、东风等）超过160wh/kg，有超66%车型超140wh/kg；3）续航里程：乘用车企车型300-400km占40%，超400km占26%；4）电池配套角度，总体CATL占比最高，乘用车电池配套以CATL、卡耐、亿纬锂能为主。 新能源汽车产业走出去&引进来，电动化全球竞争加速，长期空间广阔。 1）走出去：CATL走出国门，拟在德国建设生产基地及技术研发中心，并获得宝马相关车型定点;亿纬锂能跻身戴姆勒供应商，中国锂电已具备全球竞争力。 2）引进来：近日，LG化学将投资20亿美元在南京建设32Gwh动力电池产线，有望2019.10开始实现量产；我们预计三星、松下等也将紧随其后在中国建厂。近日特斯拉与上海临港签署投资协议建设超级工厂，长城&宝马、大众&江淮等车企合作，应对双积分政策。 3）全球视野下，“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力。当前整车厂与优质龙头之间积极建立合作关系，CATL近期与华晨宝马\广汽\江铃集团合作，我们认为，锂电池环节的市场份额未来可能向CATL、海外LG、三星、松下等持续集中，龙头效应凸显。而中国锂电中游的机会将逐步显现：其一，中游锂电领域18年是业绩转好年，19-20高速增长，长期空间广阔。其二，中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群，全球电动化趋势下，动力锂电及材料具备全球竞争力将充分受益。 我们预计，中报盈利仍集中在上游钴及正极，其他环节业绩有压力，但随着行业旺季来临，企业订单加速，业绩将逐季转好。2019年补贴持续退坡背景下，18年下半年仍将出现抢装窗口期，随着需求量逐渐提升，以及锂电中游排产进入旺季，材料大厂6月环比增长约20%中游业绩将逐渐转好。 行业积极面：据特斯拉2018Q2财报电话会议，其目前已达7000辆/周（5000辆 Model3，2000辆的 Model S和X）预计Q3仍将持续爬坡，现金流有望在Q3转正，预计在2020年有望达到累计销售75万辆。 投资建议：在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下，整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变。仍建议围绕三个层次进行布局：第一，优选竞争格局较好的钴、电解液环节。第二，全球电动化趋势下，配置具备全球竞争力的龙头个股。第三，关注新技术趋势下投资机会，高镍、软包、 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 热管理。短期重点推荐：钴资源、新宙邦、创新股份。长期重点看好：宁德时代、天赐材料、新宙邦、璞泰来、华友钴业、当升、杉杉、三花智控、先导智能、新纶科技。  新能源发电： （1）风电：三北复苏、中东部常态化趋势明显，2018年行业反转逻辑持续验证，后补贴时代1-2年有望到来。上半年，全国风电新增并网容量7.94GW，同比增长32.1%，拆分来看，1-6月三北地区新增并网容量4.23GW，同增42%；中东部（不含云南）新增装机3.57GW，同增25%，这表明弃风限电改善带来的三北复苏（2017年三北红六省解禁三个省份）、以及中东部常态化已经被装机数据验证。与此同时，上半年，全国弃风率为8.7%，同比降低5PCT ，弃风限电持续改善。此外，目前分散式多点开花、海上风电放量，2018年风电行业将反转，新增装机或达25GW，同增66%。近期出台的风电竞价等政策均表明平价上网项目受到鼓励，经我们测算发现，对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电，1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价。风电平价后，“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。近期受配额制征求意见稿的影响，风电板块估值水平处于底部水平，叠加行业反转的数据逐步兑现，重点推荐金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。 （2）光伏：上半年光伏市场蓬勃发展，三季度光伏扶贫成为需求主力，多晶供应链呈现出价格抗跌性，翘首期盼3-5年内平价区域将大量出现。从装机上看，上半年光伏发电新增装机24.30GW，其中，分布式光伏发电新增12.24GW，同比增长72%。从产量上看，1-6月多晶硅产量超14万吨，同增约24%，进口量6.7万吨，自给率不断提升至68%；硅片产量超50GW，同增约39%，其中出口量超12GW；电池片产量约39GW，同增约22%；组件产量约42GW，同增约24%，其中出口量约为19GW，同增25%以上，上半年市场蓬勃发展。然而“531新政”发布后，我们将2018年国内的需求由55.9GW调整至35.6GW，但加上海外市场约50GW的需求，2018年全球需求在85GW左右，可以保证头部企业的产能消化。进入三季度，光伏扶贫成为国内需求的主力，多晶供应链在需求支撑下呈现出强大的价格抗跌性。此外，我们认为本次政策核心是控补贴规模，并明确表示各地可自行安排各类不需要补贴的项目。经过我们测算，对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏，3-5年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价。一旦实现平价，光伏将摆脱补贴的困扰，拉高行业需求中位数。长远来看，这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。重点推荐：隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅、电池片扩产迅速）、正泰电器（低压电器龙头、布局光伏板块）和阳光电源（光伏逆变器龙头）。  电力设备&工控：6月工业机器人销量1.37万台，同比增速放缓至7.2%，环比略有增长，1-6月累计同比增长23.9%，仍保持较高增速。据国家统计局，6月工业机器人销量1.37万台，同比+7.2%，环比略增长；1-6月累计7.38万台，累计同比23.9%，同比增速略有放缓；6月制造业PMI指数51.5，与5月相比回落0.4个pct，从工控龙头汇川技术半年报业绩预告看，其营收实现20%-35%高增速（由于仍处于研发投入期，归母净利润同比10%~20%，低于营收增速），龙头强者恒强，也说明了工控仍保持景气。长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点推荐：麦格米特、汇川技术、宏发股份、国电南瑞。  风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 行情概览 ........................................................................................................................ - 5 - 本周核心观点 ................................................................................................................ - 5 - 新能源汽车 ........................................................................................................... - 5 - 新能源发电 ......................................................................................................... - 13 - 电力设备及工控 ................................................................................................. - 19 - 重点覆盖标的 ..................................................................................................... - 20 - 行业新闻 ...................................................................................................................... - 21 - 新能源汽车.......................................................................................................... - 21 - 电力设备.............................................................................................................. - 22 - 新能源 ................................................................................................................. - 23 - 公司公告