油脂油料周报：产区降水改善，市场料承压

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 产区降水改善，市场料承压 —油脂油料周报20230729 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：美豆产区降水预期改善或施压油脂市场 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：截至7月24日当周美豆优良率为54%，前一周为55%，去年同期为60%；SPPOMA数据显示7月1-25日马棕产量环比增长2.1%。2、需求：ITS、SGS和AmSpec数据分别显示7月1-25日马棕出口环比增加17.8%、12.7%和10.8%。3、库存：截至7月25日左右，港口豆油库存为85.65万吨，较年内低点增加约96%；棕油商业库存为72.35万吨，环比增加12%，较6月低点增加近45%。4、总结：上周国内三大油脂总体高位震荡，其中豆油震荡偏强，菜油震荡偏弱。从宏观角度看，美国经济数据好 油脂 于预期，美元震荡走强，市场预期原油供需趋紧，油价持续上涨，原油利好近日油脂市场。产业方面，上周美豆产区降水仍偏少，预计本周美豆优良率持稳或下调，美豆受干旱影响范围或扩大，但本周美豆产区降水预期改善或将 震荡偏强运行 利空市场；马棕7月增产预计有限，出口预期乐观，马棕7月累库或不及预期，但印尼棕油产量、库存或增加明显，另豆粽比值抬升或将提振棕油需求；加拿大干旱持续，萨省菜籽优良率下降，后期加拿大菜籽单产下调概率较大。国内方面，后期大豆进口量预期下降，国内豆油库存或将逐步见顶，棕油进口预期乐观、继续累库概率大，菜系进口预期下降，菜油库存或继续减少。综上，近日美豆产区降水改善预期或施压市场，但在美豆、加拿大菜籽预期减产，马棕增产有限的条件下，后期油脂继续震荡偏强运行概率大。操作建议：区间操作。风险因素：天气条件持续改善、宏观金融环境利空油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：花生价格趋稳，盘面窄幅震荡 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年6月花生进口总量为58593吨，较上年同期96929.99吨减少40137.11吨，同比降低0.4%，较上月同期98730.11吨环比减少40137.11吨。2023年6月花生油进口总量为18026.73吨，较上年同期15002.5吨增加3024.23吨，同比提高0.2%，较上月同期22103.86吨环比减少4077.14吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第30周（7月24日至7月28日）国内花生油样本企业到货量为1500吨，油厂采购进口米居多，收购进入尾声，开机率为1.3%，较第27周下降2.3%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到7月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计47576吨，环比上周变化-500吨。据Mysteel调研显示，截止到7月28日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34800吨，与上周相比变化-300吨。4、基差方面：7月28日，河南地区主力合约基差-698，上周同期-612，环比变化-86。5、花生观点：花生盘面保持窄幅震荡运行，现阶段花生现货价格运行平稳，市场交易库内货源持续减少，持货商出货意愿增加，进口米多数品质较差，下游市场需求未有明显回升，持货商出货意愿增加，以随购随销为主，短期来看花生价格随需求端变化窄幅震荡。山东产区交易冷库货源为主，部分产区已经收尾；江西鲜果近两日将陆续上市，预计8月中下旬河南淮阳产区大花生将陆续上市。从供应端来看，2023年新季花生播种结束，以河南为代表的主产区夏花生种植面积同比预增，市场预估新季面积增幅较上一年度略增加10%-15%。从需求端来看，产区余量见底，货源稀少且多数货源品质不高，下游市场拿货积极性较低，以随购随销为主。从油脂来看，近期美豆主产区迎来强降雨，干旱情况有所缓解，市场仍担忧美豆单产受损，未来仍需继续关注天气变化。国内进口大豆到港供应充足，工厂开机维持高位，但下游需求增加提货积极，部分地区累库缓慢。散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，花生市场整体需求并未有明显改善，国内一级普通花生油报价15700元/吨。花生粕价格坚挺，报价4000-4500元/吨。综合来看，市场需求不振，加之主流油厂仍处于开机率低位市场购销两弱格局，短期或延续窄幅震荡。操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 豆一：国储流拍需求清淡，注册仓单高企利空盘面 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年07月28日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安0.00，周环比0.00；山东-北安-230.53，周环比21.58；天津-北安750.00，周环比0.00。2、需求：2023年07月28日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年07月28日豆一注册仓单13168手，周环比107张。4、基差：2023年07月28日黄大豆基差（1月）131元/吨(0),黄大豆基差（5月）175元/吨(0),黄大豆基差（9月）73元/吨(15)。5、利润：2023年07月28日豆一-豆二(1月)451元/吨(51),豆一-豆二(5月)451元/吨(33),豆一-豆二(9月)187元/吨(24)。6、总结：上周新豆上市，叠加国储流拍，市场偏弱运行。短期，新豆陆续上市，但水分偏高，且当前处于消费淡季，下游拿货不积极。期现货承压下行。中期，近期东北地区降水充足，利于大豆生长。美豆产区降水预期增加。内外盘豆类或高位调整。长期，视产区天气影响而定，天气正常则下行周期延续，天气异常，则下行周期中继反弹。操作建议：期货：逢高空。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏弱 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：美豆产区降水预期改善或施压油脂市场 2022/01/06 2022/02/06 2022/03/06 2022/04/06 2022/05/06 2022/06/06 2022/07/06 2022/08/06 2022/09/06 2022/10/06 2022/11/06 2022/12/06 2023/01/06 2023/02/06 2023/03/06 2023/04/06 2023/05/06 2023/06/06 2023/07/06 2022/10/24 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 2023/02/13 2023/02/27 2023/03/13 2023/03/27 2023/04/10 2023/04/24 2023/05/08 2023/05/22 2023/06/05 2023/06/19 2023/07/03 2023/07/17 行情回顾： 上周国内豆油震荡偏强，棕油高位窄幅震荡，菜油震荡偏弱。截止2023年7月28日当周，大连豆油主连合约收盘价8198元/吨(周涨0.86%),大连棕榈油主连合约收盘价7654元/吨(周跌0.1%),郑州菜籽油主连合约收盘价9499元/吨(周跌1.97%)。 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 85 4500 75 4000 65 3500 55 3000 45 2500 35 2000 25 1500 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 1400015000 1300014000 1200013000 1100012000 1000011000 900010000 80009000 70008000 60007000 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、美豆单产与美豆优良率 美豆优良率连续2周上调后再度下调，截至7月24日当周美豆优良率为54%，前一周为55%，去年同期为60%。 2019年同期美豆优良率为54%，USDA2019年8月报告预估美豆单产为48.5蒲/英亩； 2022年9月美豆优良率下降至55%左右，2022年9月和10月USDA分别预估美豆单产为50.5蒲/英亩和49.8蒲/英亩。 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 美豆单产（蒲式耳/英亩） 线性(美豆单产（蒲式耳/英亩）) 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 美豆优良率（%）美豆单产 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 2017/03 2017/07 2017/11 2018/03 2018/07 2018/11 2019/03 2019/07 2019/11 2020/03 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、美豆受干旱影响范围扩大，8月上旬美豆产区降水预期改善 数据来源：WindUSDAMPOBNOAA中信期货研究所9 3、加拿大：旧作菜籽出口高峰已过，关注新季单产下调压力 2019年2020年 2021年 2022年2023年 100% 80% 60% 40% 20% 0% 萨省菜籽优良率艾伯塔省菜籽优良率加拿大农业部6月报告维持菜籽单产为 2.13吨/公顷的预测。 今年以来艾伯塔省菜籽优良率较低，截至7月12日当周菜籽优良率为43.6%，前值为42.9%，去年同期为68.2%。 萨斯克彻温省菜籽优良率下降，截至7月 06/13 06/20 06/27 07/04 07/11 07/18 07/25 08/01 08/08 08/15 08/22 24日当周菜籽优良率为77%，前一周为84%。 若后期加拿大菜籽产区降水不能持续改善，加拿大菜籽单产下调概率较大。 数据来源：WindUSDAMPOBBCR加拿大农业部粮油商务网中信期货研究所10 4、马棕：7月产量和出口环增预期较强 2023年 2017年 2021年 2014年 2018年 2022年 2015年 2019年 2016年 2020年 240 190 140 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2017年 2020年 2015年 2018年 2021年 2016年 2019年 2022年 230 180 130 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 马棕产量（万吨）马棕出口量（万吨） 马棕库存量（万吨）未来1周东南亚降水 马棕7月增