促消费有哪些增量？

促消费有哪些增量？ 研究结论 事件：7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》（以下简称“二十 条”），提出二十条促消费措施；同日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍恢复和扩大消费的措施。 近期，促消费政策密集出台，本次的“二十条”涵盖了大宗消费、服务消费、农村消费、新型消费、完善消费措施和优化消费环境，除了“二十条”外，前期还发布了促进汽车消费、电子消费和家居消费的相关文件，共同构成了促消费一揽子政策。 近年来有关促消费的政策文件并不罕见，本次发布的“二十条”既有对过去政策的延续，也有一些增量表述： 大宗消费一直是促消费的重点之一，历次促消费文件基本都会提到促进汽车消费、家电消费等，本次的具体措施包括各地区不得新增汽车限购措施、新能源汽车和绿色智能家电下乡等，2022年发布的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》也提过相似的举措。其中《关于促进汽车消费的若干措施》除了提出要优化 汽车限购管理等政策、增加公共领域新能源汽车采购量之外，还提到加强新能源汽车配套设施建设，包括充电基础设施、换电站等，相关政策已在落地中，据报道，广东省提出推动广州和深圳放宽“限牌”；《关于促进电子产品消费的若干措施》除了大力支持电子产品下乡等需求侧的政策外，还包括鼓励AI应用、打造电子产品消费新场景等供给端政策。 历次促消费文件也普遍提到服务消费，本次也不例外，提出扩大餐饮、文旅、文娱体育会展和服务消费。餐饮消费此前较少提及，作为典型的接触式消费，上半年餐饮收入实现了高增，同比增长21%，本次餐饮消费被作为“二十条”措施之一，具 体措施包括支持各地举办美食节、挖掘预制菜市场潜力等；文旅消费中提出“全面落实带薪休假制度”，延续了去年表述，此外还提出“鼓励各地制定实施景区门票减免、淡季免费开放等政策”。 本次促消费政策的变化之一在于住房消费。2018年出台的《完善促进消费体制机制实施方案》在住房消费方面侧重于租赁住房和城镇保障性住房；去年出台的促消费 政策同样偏重保障性租赁住房和长租房，除此之外还提出支持旧房改造；本次“二十条”则明确支持刚性和改善性住房需求，在继续要求扩大保障性住房供给、支持老旧小区改造之外，新增了两条举措——在超大特大城市积极稳步推进城中村改造、改善农村居民居住条件。近期城中村改造已被多次提及，7月21日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，7月24日政治局会议也提及积极推动城中村改造，预计后续超大特大城市的城中村改造将加速推进，有利于住房市场需求回暖。 增量之二在于提出“优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制”。“二十条”发布当日的新闻发布会上，发改委表示就业和收入都是影响消费的重要因 素，持续扩大就业、促进居民增收，是提高居民消费能力、提升居民消费意愿、释放居民消费潜力的有效手段。 “二十条”中的两项增量表述有望带动消费进一步修复。今年以来地产后周期消费品的社零增速普遍偏弱，住房需求的修复有助于提振相关需求；上半年居民收入增 速和消费倾向均有所修复，前两季度居民人均可支配收入同比增长6.5%，超过名义GDP同比5.4%的增速，后续政策或继续着力稳就业、提高居民城乡收入，从而提升居民消费意愿。 风险提示 内需修复不及预期的风险；政策落地不及预期的风险。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年08月02日 证券分析师陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 证券分析师孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 证券分析师陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 联系人孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 政策密集出台窗口期——扩大内需周观察2023-08-01 关注政治局会议的新表态2023-07-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济|动态跟踪——促消费有哪些增量？ 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。