医药行业点评报告：基金医药持仓比仍位于底部区间

基金医药持仓比仍位于底部区间 --医药行业点评报告 分析师：�雯 执业证书编号：S1380516110001 报告摘要： 2023年7月27日 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 数据来源：wind，国开证券研究与发展部 目前基金公司陆续发布了2023年半年报，我们对基金持有医药 行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。 基金医药持仓比仍位于底部区间。截至6月30日，基金医药生 物行业（申万）持股数量为296家，环比减少39家；基金持股总 市值为3235亿元，环比减少771亿元。同时医药基金持仓环比略有下降，二季度末基金医药生物行业的持仓市值占比为11.39%，环比下降了0.54%，仍低于2018年以来基金持仓比的中位数 （11.9%）水平。整体看，虽然一季度基金持仓比环比有一定提升，但二季度又小幅下降，目前基金持仓比仍位于多年来的底部区间。 基金持股数量及变动情况。今年二季度末，爱尔眼科（总计10.9 亿股，下同）、恒瑞医药（7.7亿股）、美年健康（5.8亿股）、药明康德（4.6亿股）及人福医药（2.4亿股）基金持股数量最多， 同时美年健康（+3亿股）、恒瑞医药（+2.76亿股）、爱尔眼科（+1.4 行业研究 证券研究报告 行业重大事件点评报告 行业评级 中性 亿股）、康恩贝（+0.7亿股）、智飞生物（+0.67亿股）获基金正向增持股份数量最多。健友股份（-0.83亿股）、康龙化成（-0.63亿股）、九州药业（-0.5亿股）、昆药集团（-0.49亿股）、泰格医药（-0.42亿股）获基金反向减持股份数量最多。 投资策略：二季度以来，医药行业继续向下调整，目前行业指数再次接近疫情前水平。目前无论是从基金持仓和行业估值看，均位于多年来的底部区间。医药行业周期属性弱，受经济等不确定因素影响偏小，医疗消费具备一定的刚性。我们维持策略观点， 继续建议关注行业中长期配置价值及相关景气度确定的细分领域龙头，如受益于诊疗复苏的仿创药、中药及消费医疗、医疗服务等。 风险提示：疫情反复影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低 于预期；国内外经济形势持续恶化风险；国内外市场整体系统性风险。 目前基金公司陆续发布了2023年半年报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。 基金医药持仓比仍位于底部区间。截至6月30日，基金医药生物行业（申万）持 股数量为296家，环比减少39家；基金持股总市值为3235亿元，环比减少771亿元。同时医药基金持仓环比略有下降，二季度末基金医药生物行业的持仓市值占比为11.39%，环比下降了0.54%，仍低于2018年以来基金持仓比的中位数（11.9%）水平。整体看，虽然一季度基金持仓比环比有一定提升，但二季度又小幅下降，目前基金持仓比仍位于多年来的底部区间。 图1：基金近年来医药生物行业（申万）持股市值占比变化情况 19.0% 11.39% 17.0% 15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0% 2015A 1Q2016 1H2016 3Q2016 2016A 1Q2017 1H2017 3Q2017 2017A 1Q2018 1H2018 3Q2018 2018A 1Q2019 1H2019 3Q2019 2019A 1Q2020 1H2020 3Q2020 2020A 1Q2021 1H2021 3Q2021 2021A 1Q2022 1H2022 3Q2022 2022A 1Q2023 1H2023 5.0% 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 持有基金数量最多的公司情况。今年二季度末，持有基金数量最多的5家公司分别为：恒瑞医药（606个）、迈瑞医疗（487个）、药明康德（218个）、人福医药 （212个）、科伦药业（194个）。与前一季度末相比，科伦药业取代爱尔眼科进入持有基金数量最多的前5家公司，恒瑞医药持有基金数量大幅增加373个，同时 药明康德持有基金数量减少约176个。 基金持股数量及变动情况。今年二季度末，爱尔眼科（总计10.9亿股，下同）、恒 瑞医药（7.7亿股）、美年健康（5.8亿股）、药明康德（4.6亿股）及人福医药（2.4亿股）基金持股数量最多，同时美年健康（+3亿股）、恒瑞医药（+2.76亿股）、爱尔眼科（+1.4亿股）、康恩贝（+0.7亿股）、智飞生物（+0.67亿股）获基金正向增持股份数量最多。健友股份（-0.83亿股）、康龙化成（-0.63亿股）、九州药业（-0.5亿股）、昆药集团（-0.49亿股）、泰格医药（-0.42亿股）获基金反向减持股份数量最多。 基金持仓占比及持股总市值情况。从基金持股占个股流通股比重看，普瑞眼科 （36%）、百利天恒-U（35%）、健之佳（29%）、惠泰医疗（22%）和一心堂（21%）比重排名前5。另外从基金持股总市值看，迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、同仁堂基金持股总市值排名前5。 半年报基金持股总量前5（单位：万股） 半年报基金持股总市值前5（单位：万元） 300015.SZ 爱尔眼科 109,441 300760.SZ 迈瑞医疗 3,997,784 600276.SH 恒瑞医药 77,011 600276.SH 恒瑞医药 3,688,809 002044.SZ 美年健康 58,242 603259.SH 药明康德 2,844,015 603259.SH 药明康德 45,643 300015.SZ 爱尔眼科 2,030,124 600079.SH 人福医药 24,222 600085.SH 同仁堂 999,507 半年报基金持股变动数量前5（单位：万股） 半年报基金持股变动数量后5（单位：万股） 002044.SZ 美年健康 30,043 603707.SH 健友股份 -8,271 600276.SH 恒瑞医药 27,580 300759.SZ 康龙化成 -6,271 300015.SZ 爱尔眼科 14,222 603456.SH 九洲药业 -4,951 600572.SH 康恩贝 10,558 600422.SH 昆药集团 -4,898 300122.SZ 智飞生物 6,734 300347.SZ 泰格医药 -4,201 表1:2023年半年报基金持仓情况表 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 基金10大医药行业重仓股持股总市值占比有所降低。截止今年2季度末，按市值 计算的基金前10大医药行业重仓股的总市值占到整体医药生物行业持股市值的 54%，相比前期高点已有较大幅度降低，但基金抱团现象依然较为突出。 二季度，医药行业在小幅上涨后持续下跌，季度跌幅约7.29%，同时基金持仓在一季度环比回升下继续回调。从基金持仓调整情况看，增持股数比较多的细分领域主要集中在仿创药、医疗服务、中药等领域，而减持股数比较多的领域也主要集中在CRO、原料药等领域。 二季度以来，医药行业继续向下调整，目前行业指数再次接近疫情前水平。目前无论是从基金持仓和行业估值看，均位于多年来的底部区间。医药行业周期属性弱，受经济等不确定因素影响偏小，医疗消费具备一定的刚性，我们维持策略观点，继续建议关注行业中长期配置价值及相关景气度确定的细分领域龙头，如受益于诊疗复苏的仿创药、中药及消费医疗、医疗服务等。 风险提示：疫情反复影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面 影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；国内外市场整体系统性风险。 分析师简介承诺 王雯，CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士研究生，曾任渤海证券医药行业分析师，8年行业研究经验。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。 长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。 免责声明 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国开证券研究与发展部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层