医药行业点评报告：3季度末基金医药持仓占比已降至底部区间

3季度末基金医药持仓占比已降至底部区间 --医药行业点评报告 分析师：�雯 执业证书编号：S1380516110001 报告摘要： 2022年11月16日 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 -35.00% 医药生物(申万)上证指数 目前基金公司陆续发布了2022年第3季度报告，我们对基金持有 医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。 基金医药持仓比降为多年来的底部区间。截至9月30日，基金 医药生物行业（申万）持股数量为287家，环比减少137家；基 金持股总市值为3397亿，环比减少3012亿，虽持股总市值仍排名第三位，但持仓市值减少额较大，仅次于电力设备行业。截止 3季度末，医药生物行业的持仓市值占比为10.39%，环比降低0.38%。今年以来，医药基金持仓逐季下降，目前持仓比已降至2018年来的低点，属底部区间，相比2020年中高点（17.3%）已有大幅下降。 基金持股数量及变动情况。今年三季度末，爱尔眼科、药明康德、 恒瑞医药、同仁堂及华海药业基金持股数量最多，同时爱尔眼科、 恒瑞医药、太极集团、国际医学、人福医药获基金正向增持股份数量最多。药明康德、九州药业、博腾股份、康泰生物、红日药业获基金反向减持股份数量最多。 基金10大医药行业重仓股持股总市值占比仍较高。截止今年3 季度末，按市值计算的基金前10大医药行业重仓股的总市值占到 整体医药生物行业持股市值的62%，显示基金抱团现象依然较为 行业研究 证券研究报告 行业重大事件点评报告 数据来源：wind，国开证券研究与发展部 行业评级中性 相关报告 突出。 3季度，行业经历了较大幅度的调整，从基金持仓调整情况看，增持股数比较多的细分领域主要集中在医疗服务、医疗器械、中药及仿创药等领域，而减持股数比较多的领域集中在CRO及部分短期预期受集采冲击的细分领域。行业经历了一年多的调整，目前基金仓位水平已处于多年来的底部区间，同时估值也处于多年来的底部，虽自9月底以来行业出现了一波反弹，但我们认为行业中长期在创新及消费升级、国际化和老龄化等多因素推动下，成长性较为确定，目前仍具备较强的配置价值，建议中短期关注政策面良好、业绩较为确定且估值具备一定性价比的细分领域龙头个股。 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过 市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美 贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；国内外市场整体系统性风险。 目前基金公司陆续发布了2022年第3季度报告，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。 基金医药持仓比降为多年来的底部区间。截至9月30日，基金医药生物行业（申 万）持股数量为287家，环比减少137家；基金持股总市值为3397亿，环比减 少3012亿，虽持股总市值仍排名第三位，但持仓市值减少额较大，仅次于电力设备行业。截止3季度末，医药生物行业的持仓市值占比为10.39%，环比降低0.38%。今年以来，医药基金持仓逐季下降，目前持仓比已降至2018年来的低点，属底部 区间，相比2020年中高点（17.3%）已有大幅下降。 图1：基金近年来医药生物行业（申万）持股市值占比变化情况 19.0% 17.0% 15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 10.39% 7.0% 5.0% 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 持有基金数量最多的公司情况。今年三季度末，持有基金数量最多的5家公司分别为：迈瑞医疗（549家）、药明康德（364家）、智飞生物（309家）、爱尔眼科 （285家）及恒瑞医药（248家）。与前一季度末相比，迈瑞医疗取代药明康德成为持有基金数量最多的公司，同时恒瑞医药取代爱美客进入持有基金数量最多的前5家公司。同时从持有基金数量变动来看，迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药持有基金数量均有所增长，其中迈瑞医疗增加量最多，药明康德和智飞生物持有基金数量均有所下降，药明康德下降量较多。 基金持股数量及变动情况。今年三季度末，爱尔眼科（总计9.8亿股，下同）、药明康德（4.4亿）、恒瑞医药（4.1亿）、同仁堂（1.6亿）及华海药业（1.5亿）基金持股数量最多，同时爱尔眼科（+2.4亿股）、恒瑞医药（+1.8亿股）、太极集团 （+5086万股）、国际医学（+4712万股）、人福医药（+3902万股）获基金正向增持股份数量最多。药明康德（-9742万股）、九州药业（-5463万股）、博腾股份 （-4285万股）、康泰生物（-3899万股）、红日药业（-3545万股）获基金反向减 持股份数量最多。 基金持仓占比及持股总市值情况。从基金持股占个股流通股比重看，海泰新光 （30%）、爱美客（29%）、华恒生物（29%）、泰格医药（27%）和百诚医药（25%）比重排名前5。另外从基金持股总市值看，迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药基金持股总市值排名前5。 3季报基金持股总量前5（单位：万股） 3季报基金持股总市值前5（单位：万元） 300015.SZ 爱尔眼科 97,597 603259.SH 药明康德 3,937,284 603259.SH 药明康德 43,502 300760.SZ 迈瑞医疗 3,118,653 600276.SH 恒瑞医药 40,813 300015.SZ 爱尔眼科 2,790,673 600085.SH 同仁堂 16,292 300347.SZ 泰格医药 1,432,532 600521.SH 华海药业 15,329 002821.SZ 凯莱英 1,372,931 3季报基金持股变动数量前5（单位：万股） 3季报基金持股变动数量后5（单位：万股） 300015.SZ 爱尔眼科 23,567 603259.SH 药明康德 -9,742 600276.SH 恒瑞医药 18,375 603456.SH 九洲药业 -5,464 600129.SH 太极集团 5,086 300363.SZ 博腾股份 -4,285 000516.SZ 国际医学 4,712 300601.SZ 康泰生物 -3,899 600079.SH 人福医药 3,902 300026.SZ 红日药业 -3,545 表1:2022年3季报基金持仓情况表 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 基金10大医药行业重仓股持股总市值占比仍较高。截止今年3季度末，按市值计算的基金前10大医药行业重仓股的总市值占到整体医药生物行业持股市值的62%，显示基金抱团现象依然较为突出。 3季度，行业经历了较大幅度的调整，从基金持仓调整情况看，增持股数比较多的细分领域主要集中在医疗服务、医疗器械、中药及仿创药等领域，而减持股数比较多的领域集中在CRO及部分短期预期受集采冲击的细分领域。行业经历了一年多的调整，目前基金仓位水平已处于多年来的底部区间，同时估值也处于多年来的底部，虽自9月底以来行业出现了一波反弹，但我们认为行业中长期在创新及消费升级、国际化和老龄化等多因素推动下，成长性较为确定，目前仍具备较强的配置价值，建议中短期关注政策面良好、业绩较为确定且估值具备一定性价比的细分领域龙头个股。 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响； 上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；国内外市场整体系统性风险。 分析师简介承诺 王雯，CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士研究生，曾任渤海证券医药行业分析师，8年行业研究经验。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。 长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。 免责声明 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国开证券研究与发展部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层