港股市场策略周报

2023.7.24-2023.7.30 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n随着本周政治局会议的定调和人民币汇率的走强，本周港股走势强劲。恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别录得+4.82%/+4.41%/+8.83%。本周大部分行业板块收涨，仅能源业本周小幅收跌。可选消费、医疗保健、地产建筑和资讯科技行业表现强劲，本周涨幅都在6%以上。 l港股市场估值水平： n随着本周市场快速拉升，市场5年PE（T TM）估值分位点已经上升至38%左右。市场风险溢价水平本周下降至5.98。随着市场估值回升和美债收益率回升，港股较美债收益率性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：部分经济数据有改善，但整体疲软。政治局会议定调，市场政策预期拉满，“政策底”已至。 n资金面：人民币重拾升势，资金面回暖；美国7月如期加息，核心PCE超预期回落，9月加息概率较小。 l港股市场展望： n我们对港股后市的看法开始转为乐观。基本面虽然国内经济数据起色不大，但政策底已现。尤其是政治局会议罕见提及活跃资本市场，对市场信心有着不小的提振作用。资金面美国核心通胀回落超预期，9月加息概率小。当下美债收益率接近前高，人民币汇率触底回升，我们对于资金面的回暖较为乐观。 n配置方面，在均衡配置的基础上，我们建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、地产链、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技、生物医药等板块；中报显示景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n随着本周政治局会议对于下半年宽松政策面的定调，和人民币汇率的走强，本周港股走势强劲。 n恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别录得+4.82%/+4.41%/+8.83%。n从市场风格来看，本周中盘风格稍强于中小盘和大盘风格，价值风格稍好于成长风格。 l行业本周走势回顾 n本周大部分行业板块收涨，仅能源业本周小幅收跌。 n可选消费、医疗保健、地产建筑和资讯科技行业表现强劲，本周涨幅都在6%以上。n上周表现坚挺的电讯业和能源业本周表现不佳，电讯业仅仅收平；而能源业本周下跌1.1%，表现排在最后。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.59小幅下降至10.01。 n随着本周市场快速拉升，市场5年PE（T TM）估值分位点已经上升至38%左右；当前估值点位落在接近5年均值和往下一个标准差中间的位置。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 n市场风险溢价水平本周下降至5.98。随着市场估值回升和美债收益率回升，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.7.24-2023.7.30） l周回购数据总汇 n市场回购公司数量本周为31家，较上周的39家继续下降。 n本周随着市场大涨，市场估值回升明显。前期大幅回购的友邦保险和腾讯控股本周都未进行回购。 n这导致市场总回购金额继续下降，本周市场回购金额仅5.6亿港元左右。 l回购金额前十大公司统计 n本周仅汇丰控股（0005.HK）的回购金额较大，本周回购金额超过4亿港元。 n德银天下（2418.HK）和位元堂（0897.HK）的回购金额为0.24亿港元和0.06亿港元，但占其总股本的占比较大，分别达到0.55%和1.16%。 港股市场回购周统计数据（2023.7.24-2023.7.30） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额集中在金融行业，主要由汇丰控股的回购推动。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业的回购公司数量最多，有11家公司发起回购。 u医疗保健行业本周有6家公司发起回购，排在第二；工业行业排在第三，有5家公司发起回购。 u其余公司分布在金融、信息技术、材料、日常消费和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.7.24-2023.7.30） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.7.24-2023.7.30） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.7.24-2023.7.30） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n易居房地产研究院显示，7月1-20日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为816万平方米，环比6月1-20日下降33%，同比2022年7月1-20日下降37%。 n发改委：拟于近日启用并正式开展民间投资项目推介工作;抓紧建立民间投资工作调度评估机制，压实各方工作责任;目前正在抓紧梳理准备推送给银行的民间投资项目清单;将持续推动政策措施落地见效，更好激发民间投资的内生动力。 n中共中央政治局7月24日召开会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境。 n中共中央政治局：把稳就业提高到战略高度通盘考虑扩大中等收入群体；推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合促进人工智能安全发展；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 n经济日报：平台企业大有作为；人民日报：促进民营经济做大做优做强；经济日报：活跃市场提振信心要打“组合拳”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n金融监管总局：将采取针对性措施推动经济持续向好回升。把支持恢复和扩大消费放在优先位置。下一步将加大对扩大内需的金融支持力度。n住建部：进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。n国家统计局：1-6月份全国规模以上工业企业利润下降16.8%，降幅持续收窄。n北京、深圳、广州三地近日相继表态称，将结合本地市场实际情况，大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求。n住建部明确政策优化三大方向，“认房不用认贷”可释放部分需求。n在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开。n为推动解决民营经济发展壮大面临的困难和问题，国务院“互联网+督查”平台从7月28日起面向社会公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索。n全国消费促进工作年中推进会召开，强调持续办好“消费提振年”系列活动，提振汽车、家居等大宗消费，推动服务消费提质扩容，改善消费条件，创新消费场景，更好发挥消费拉动经济增长的基础性作用。n国家发改委：投资管理要加快资金使用，尽快形成实物工作量。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从消息和数据面上观察： n美国7月Markit制造业PMI初值为49，预期46.4，前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值为52.4，预期54，前值54.4。n美参议院通过修正案，要求美企向政府通报对华技术投资情况。n美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。n鲍威尔：9月份加息或按兵不动都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息。通胀已有所缓和，但回到2%还有很长的路要走，通胀预期依然牢牢受控。如果有必要有可能在9月份加息。致力于让通胀回到2%。持续有迹象显示劳动力供需平衡改善，劳动力需求仍大幅超过供应。nFOMC声明表示，将继续评估更多信息；通胀居高不下，政策制定委员会仍“高度关注”通胀风险。n美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.4%，预估为1.8%。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为3.8%，预期4.00%，前值4.90%。n美美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，低于市场预期。n商务部长承认：拜登政府对中国的出口限制，将导致美企收入受损。 港股市场周度总结与展望 l基本面：部分经济数据有改善，但整体疲软。政治局会议定调，市场政策预期拉满，“政策底”已至。 n本周公布的数据中，1-6月工业企业利润降幅持续收窄，但地产销售数据继续疲软，结合之前公布的经济数据，整体经济数据仍较为疲软，但部分数据已开始边际改善。n近期多部委连续吹风，大量且全面的经济支持政策有望陆续出台，结合本周政治局会议对下半年宽松政策的定调，我们认为市场的“政策底”已至。 l资金面：本周人民币重拾升势，资金面回暖；美国7月如期加息，核心PCE超预期回落，9月加息概率较小。 n本周关键的美国6月PCE物价指数出炉，核心PCE回落超预期，美国通胀压力逐步缓解，9月加息概率仅20%左右。对于后续港股资金面继续改善起到了正向的作用。n对于此次7月加息是否是最后一次加息，仍需重点关注后续美国通胀走势。同时鲍威尔认为年内不会降息，对于后续降息时点需要结合未来的通胀水平和下降速度来判断。 l港股市场展望： n我们对港股后市的看法开始转为乐观。基本面虽然国内经济数据起色不大，但政策底已现。尤其是政治局会议罕见提及活跃资本市场，对市场信心有着不小的提振作用。资金面美国核心通胀回落超预期，9月加息概率小。当下美债收益率接近前高，人民币汇率触底回升，我们对于资金面的回暖较为乐观。 n配置方面，在均衡配置的基础上，我们建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、地产链、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技、生物医药等板块；中报显示景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。19 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。