科技行业周报：智能手机需求仍然疲弱，车载及AI是主要成长动力
交银国际研究行业更新 科技行业周报 行业评级领先 2023年7月31日 智能手机需求仍然疲弱，车载及AI是主要成长动力 7月28日，日月光投控（3711TW/未评级）发布二季度业绩，单季税后纯利 润达77.4亿新台币，同比-52%，环比+33%。公司财务长董宏思看好下半年营 运，强调今年营运逐季成长看法不变，并预期封测及代工两大业务持续增长，明年先进封装也可望高度成长。随着苹果新机型即将在三季度发布，公司预期三季度环比将保持双位数增长。日月光二季度业绩环比提升，主要受益于出货产品结构调整，包括车用、HPC、服务器等毛利率相对佳的产品出货比提升，带动整体获利大于优于上季。对于市场关注的AI与先进封装的实施贡献，财务长董宏思表示，目前AI仍是发展初期，占封测业务营收约1%至3%。公司目前也已跟晶圆厂合作中间层相关技术，并具备CoWoS整套制程的完整解决方案，预计量产时间点会落在今年下半年或明年初。 7月28日，联发科（2454TW/未评级）发布二季度业绩，单季税后利润160.2亿新台币，环比微幅减少，触及近十个季度以来低点。联发科执行长蔡力行相信电子终端需求不会更差，预期下半年业务将逐步改善。具体业务来看， 消费性电子终端需求依旧疲软，产业链在经过几季的库存调整后，近期观察到下游手机客户库存已渐渐回到健康水位，虽然客户仍谨慎控管库存，但近期需求已有所改善。而车用电子、生成式AI相关应用将成为联发科中长期成长的主要动力。首先，联发科在车用领域与英伟达（NVIDIA，NVDAUS/未评级）携手，将可缩短联发科车用产品的上市时间。生成式AI的应用日益普及，发展方向将从云端运算逐步分散到终端设备，以达到提升隐私性、降低延迟及操作成本的效益，这将有助联发科终端芯片业务获得新的成长动能。 7月25日，欧盟成员国部长25日正式批准支持扩大境内半导体生产的法案，有助于降低对外部供应芯片的倚赖。欧版芯片法获欧盟部长签署后，430亿欧元公共及民间资金将放行，准许各国政府对欧陆半导体产业提供补贴。欧盟 希望运用这些资金，将投资潮导向建设新芯片厂，协助欧盟提高在全球半导体生产地位，目标在2030年前，欧盟在全球半导体生产占比从目前的10%提高到至少20%。 投资启示：虽然消费电子产业链短期内库存已经恢复到健康水平，但是产业链对于终端需求仍持谨慎态度。我们观察到产业链目前对于终端需求的回暖的预期已经普遍延后至2024年，短期内车载类应用以及生成式AI应用仍是增量市场的主要来源。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 中芯国际 981HK 买入 21.53 19.62 0.161 0.235 15.6 10.7 0.80 0.66 NA 华虹半导体 1347HK 买入 41.62 26.95 0.265 0.305 13.0 11.3 1.30 1.17 NA 京东方精电 710HK 买入 23.80 11.72 1.191 1.556 9.8 7.5 33.95 29.54 NA 小米集团 1810HK 中性 12.10 12.18 0.303 0.555 36.9 20.2 30.57 26.91 3.3 中微公司 688012CH 中性 184.12 138.59 2.527 3.481 54.8 39.8 5.15 4.45 NA 平均 26.0 17.9 14.36 12.55 3.3 资料来源：FactSet、交银国际预测，截至2023年7月28日收盘价 行业与大盘一年趋势图 行业表现恒生指数 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 7/2211/223/237/23 资料来源:FactSet 许亮 leo.xu@bocomgroup.com (852)37661803 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:A股市场各行业板块周涨跌幅(截至2023/07/28) 保险综合金融房地产建筑产品 银行食品饮料 家用装饰及休闲非金属材料社会服务建筑工程 汽车家电制造交通运输医疗保健 金属材料及矿业 纺织服装 煤炭纸类及包装 环保商业贸易检测服务 电力及新能源设备 油气石化计算机化学品国防军工机械设备公用事业农产品电子 电信业务传媒互联网 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14% 资料来源:同花顺，交银国际 图表2:A股电子二级板块周涨跌幅(截至2023/07/28) 电子终端品半导体设备LED芯片分立器件显示面板LED封装被动元器件半导体材料 其他电子产品制造 印制电路板消费电子零部件 LED应用集成电路设计 光学元件显示材料 电子专用设备半导体分销 显示器集成电路封测 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 资料来源:同花顺，交银国际 图表3:费城半导体指数(截至2023/07/28) 4500 费城半导体指数（SOX） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1997年7月1999年7月2001年7月2003年7月2005年7月2007年7月2009年7月2011年7月2013年7月2015年7月2017年7月2019年7月2021年7月2023年7月 资料来源:美国费城证券交易所，交银国际 图表4:中国台湾科技产业指数(截至2023/07/28) 半导体电子电脑及周边设备光电网路电子零组件电子通路资讯服务其他电子 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2015年5月2015年12月2016年7月2017年2月2017年9月2018年4月2018年11月2019年6月2020年1月2020年8月2021年3月2021年10月2022年5月2022年12月2023年7月 资料来源:台湾证券交易所，交银国际 图表5:交银国际科技行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 710HK 京东方精电 买入 11.72 23.80 103.1% 2023年03月22日 汽车电子 1810HK 小米集团 中性 12.18 12.10 -0.7% 2022年05月20日 消费电子 688012CH 中微公司 中性 138.59 184.12 32.9% 2023年05月04日 半导体设备 1347HK 华虹半导体 买入 26.95 41.62 54.4% 2023年05月16日 半导体代工 981HK 中芯国际 买入 19.62 21.53 9.7% 2023年03月30日 半导体代工 资料来源:FactSet,交银国际预测,截至2023/07/28 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、金川集团国际资源有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、GOGOXHoldingsLimited（前称：58FreightInc.）、苏新美好生活服务股份有限公司、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、清晰医疗集团控股有限公司、汇通达网络股份有限公司、东原仁知城市运营服务集团股份有限公司、武汉有机控股有限公司、读书郎教育控股有限公司、博维智慧科技有限公司、润迈德医疗有限公司、乐透互娱有限公司、双财庄有限公司、中国旅游集团中免股份有限公司、香港汇德收购公司、百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包
