鸡蛋月报：步入暑期旺季 关注8月鸡蛋高点

行业 鸡蛋月报 日期 2023年8月1日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 步入暑期旺季关注8月鸡蛋高点 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至7月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.87亿只，6月末为11.78亿只，5月末为11.79亿只，环比增幅0.8%，去年同期11.94亿只，同比降幅0.6%。未来来看，23年一季度蛋鸡养殖利润较好，特别是三月在豆粕价格有所走低，饲料成本下滑的背景下，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计23年三季度蛋鸡存栏量稳中微增。而更长远来看，今年整体补栏积极性相比去年同期有所改善，特别是3-6月这一阶段，故中期存栏回暖预期或持续。 需求端，截止7月27日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7732吨，22年的数据为7546吨，疫情前的19年为8295吨；18年为7797吨，可以发现虽然对比去年，23年的7月鸡蛋月度销量有明显的好转，但和疫情前的水平相比仍然有一定的下滑，其实遥想今年上半年的传统旺季，清明和五一的表现都不及预期，特别是五一节原本预计出行订单的火爆带来的下游餐饮需求的拉动不太显著。而目前的数据来看，价格在近两周是达到了预期，暑期需求和高温减产的共振推高了蛋价，但后续需求是否能持续发力还是存疑，考虑到今年中秋节时间靠后，8月至9月可能存在需求阶段性断档的可能性，对今年整体的旺季需求不宜过分期待。 观点，现货方面，8月仍然属于暑期旺季，且后期有升学宴的备货需求，预计整月价格重心依旧在高位，但需关注上涨的节奏及高度，由于今年中秋的时间点比较后，故8月很可能会出现近阶段的现货高点；期货方面，关注8月高点能否突破并持续维持在5块上方，近期09合约的上涨部分透支了后期现货上涨的预期，不建议多单继续参与，而由于存栏回暖的预期不变，四季度合约的空单可以视暑期的高点逢高入场。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：8月现货维持偏强，或出现近阶段的价格高点；（2）期货投机者：09合约近期的上涨部分透支现货上涨的预期，多单可逐步离场，场外投资者建议观望；而远月合约由于存栏回暖预期不变，可以以偏空的立场对待，入场时机可以等待暑期高点出现后择机选择。 重要变量：暑期旺季高点、饲料成本问题、猪价及淘汰鸡价格影响。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，7月鸡蛋价格逐步步入季节性旺季，然而在今年旺季的启动时间比较晚，一直到7月中旬才姗姗来迟，前期由于梅雨季节的影响、包括市场信心 不足，价格始终在4块钱左右徘徊，而7月中旬后，天气走热产蛋率降低，而暑期旅游旺季的来临也加大了人员流动及鸡蛋的需求，今年暑期上涨通道正式开启。截至7月31日，产区平均价格在4.69元/斤，较6月末涨0.86元/斤；主销区平 均价格5.01元/斤，较6月末涨0.9元/斤；其中山东蛋价在4.60-4.75元/斤；东北大码蛋价格在4.50-4.60元/斤。按照历史规律，8月仍然属于暑期旺季，且后期有升学宴的备货需求，预计整月价格重心依旧在高位，但需关注上涨的节奏及高度，由于今年中秋的时间点比较后，届时产蛋率预计有所恢复，故8月很可能会出现近阶段的现货高点。 期货方面，由于现货在7月启动时间较晚，但启动后的弹性较大，故反映到 盘面上近月合约呈现先跌后涨的走势，主力09合约在4100-4300点的区间内运行；而远月合约暂时方向不明，01合约在4200点一线窄幅振荡。从基本面来看，今年春节过后养殖利润较好，蛋价也处于绝对的高位，养殖户在3-5月上鸡积极性 是比较好的，理论上7-9月小蛋的供应压力会逐步显现，从目前市场上来看也的 确小码蛋呈现偏多态势。未来建议关注8月高点的位置，若无法显著突破5块， 则09合约包括后续4季度的合约都有价格重心下移的需求，若现货在需求或者生猪价格的带动下超过预期，则可以静待远月合约拉涨后布局空单，整体偏空对待。 淘汰鸡方面，7月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.05元/斤，6月均价为5.50元/斤，去年7月均价为6.38元/斤。1月开始价格有所企稳并上涨，2月持续上涨，3月则在相对高位震荡，4月至5月有所滑落，6月至7月逐步回暖。7月淘鸡价格回暖有季节性的原因，暑期旺季淘鸡供应量减少，一般而言是会带动价格的上涨，而生猪价格在本月下旬同样有所企稳反弹，对于淘鸡有一定的拉动作用。由于价格已经涨至相对的高位，8月来看，淘鸡价格或在高位震荡或有一定程度的回落。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格阴跌。根据卓创资讯，截至7月27日，主产区蛋 鸡苗约2.85元/羽，较上月末的2.84元/羽小幅上涨，涨幅约0.4%。6月至7月上旬鸡蛋价格不及预期，特别是暑期旺季的启动时间略慢于往年，而饲料成本又较前期有所回暖，下游购买鸡苗的积极性情绪比较一般。 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋09季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：海兰褐淘汰鸡日度均价（元/斤） 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，7月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.05元/斤，6月均价为5.50元/斤，去年7月均价为6.38元/斤。1月开始价格有所企稳并上涨，2月持续上涨，3月则在相对高位震荡，4月至5月有所滑落，6月至7月逐步回暖。7月淘鸡价格回暖有季节性的原因，暑期旺季淘鸡供应量减少，一般而言是会带动价格的上涨，而生猪价格在本月下旬同样有所企稳反弹，对于淘鸡有一定的拉动作用。由于价格已经涨至相对的高位，8月来看，淘鸡价格或在高位震荡或有一定程度的回落。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至7月28日的前三周，全国的淘鸡量 分别是1461万只、1396万只和1468万只，从季节性角度来看，由于蛋价较高且 梅雨季节前期已经淘汰了一部分的老鸡，故每年7月淘汰量都会有季节性的走低， 而由于存栏量位于相对的低位，故淘汰的绝对量比较低。截至7月27日，淘鸡日 龄平均518天，环比上周持平，较上月末延后2天。从日龄上看，养殖户在7月淘汰节奏保持稳定，7月季节性的盈利周期也促使养殖户更愿意延迟淘汰，但基数较低，整体淘汰影响存栏的力度不大。 未来来看，8月蛋价预计还是处于季节性的高位，但饲料成本同样由于美豆的干旱有一定的上涨，整个8月养殖利润或维持季节性的高位，但可能不及往年同期的水平，这可能会造成部分老鸡的淘汰。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只）图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至7月末， 全国在产蛋鸡月度存栏量约11.87亿只，6月末为11.78亿只，5月末为11.79亿只，环比增幅0.8%，去年同期11.94亿只，同比降幅0.6%。未来来看，23年一季度蛋鸡养殖利润较好，特别是三月在豆粕价格有所走低，饲料成本下滑的背景下，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计23年三季度蛋鸡存栏量稳中微增，绝对值仍然会比较低。 补栏方面，根据卓创资讯，7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3884万羽，较 6月的3814万羽有所回暖，与2022年同期的3494万羽也有增长，从历史角度来 看7月补栏量属于近些年来中等略偏高的水平。本月蛋鸡补栏积极性延续前期尚可的态势，已连续4个月超过去年的补栏量，8月同比仍然有可能持平或增长。未来来看，7-8月份新开产的蛋鸡对应今年3月份补栏的鸡，总体来说补栏处于偏 高位置，且高于2022年同期水平。根据22-23年的补栏差可以大致推断出8月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖。 产蛋率方面，天气炎热，逐步下降。根据卓创资讯，7月末产蛋率约88.58%，6月末为90.75%，去年同期为87.17%。 图7：在产鸡存栏（亿只）图8：商品代蛋鸡苗月度出苗量（万羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：高峰期产蛋率% 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3养殖利润 今年梅雨季现货价格在低位的时间较往年比相对更长一些，故6月至7月上 旬养殖利润是属于同期偏差的水平，但7月中旬开始，鸡蛋逐步步入季节性的旺季，相应的养殖利润也将快速抬升，但美豆天气干旱且面积下调，豆粕价位暂时也维持在偏高，且未来干旱预期仍然在加剧，饲料成本的压力可能会再次增大，预计蛋鸡养殖利润在8月将季节性维持高位，但整体水平可能不及往年正常年份。 据卓创资讯的估算，截至7月27日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.52 元/斤，环比上周的0.11元/斤涨0.41元/斤，去年同期为0.94元/斤，处于近五年 中等略偏低水平。8月一个是需要关注蛋价的高点能否持续突破5块；另一个需要关注饲料成本，特别是豆粕成本的变动，这与美国8月中上旬的降雨量息息相关，整体来看盈利水平还有走高的空间，但似乎难以达到往年的水平。 图10：豆粕价格（元/吨） 图11：鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来