贵金属日报：惠誉下调美国信用评级

期货研究报告|贵金属日报2023-08-02 惠誉下调美国信用评级 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月1日，沪金主力合约开于458.20元/克，收于457.58元/克，较前一交易日收盘上 涨0.23%。当日成交量为152,582手，持仓量为209,774手。 昨日夜盘沪金主力合约开于455.84元/克，收于456.10元/克，较昨日午后收盘下降 0.39%，整体呈现低开后平走格局。 8月1日，沪银主力合约开于5,797元/千克，收于5,817元/千克，较前一交易日收盘 上涨0.97%。当日成交量为586,744手，持仓量为387,833手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,754元/千克，收于5771元/千克，较昨日午后收盘下降 0.93%。 隔夜咨询： 据金十讯，评级机构惠誉在北京时间周三凌晨发布报告，将美国的AAA最高信用评级下调至AA+，以反映其财政恶化的情况。惠誉表示，在过去20年里，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再�现的债务上限僵局和最后一刻的决议中。而美国财长耶伦第一时间对此表示不认同。美联储周一(7月31日)公布的季度高级贷款官员意见调查(SLOOS)显示，美国银行报告第二季度信贷标准收紧，贷款需求疲软。这表明利率上升正在对经济产生影响。调查还显示，银行预计将在2023年剩余时间内进一步收紧标准。整体而言，目前市场对于美联储持续升息而可能给经济带来的不利影响存在忌惮，而利率水平逐步见顶乃至�现回落为大概率事件，因此就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（8月1）上金所黄金成交量为12,398千克，较前一交易日下降28.37%。白银成交量为394,922千克，较前一交易日上涨22.64%。上期所黄金库存为2,715千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降5,369千克至1,555,416千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为909.18吨，较前一交易日下降3.75吨。白银SLVETF 持仓为14,043.33吨，较前一交易日下降8.56吨。 上个交易日（8月1日），沪深300指数较前一交易日下降0.41%，电子元件板块较前一交易日上涨1.32%。光伏板块较前一交易日下降1.93%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 据金十讯，评级机构惠誉在北京时间周三凌晨发布报告，将美国的AAA最高信用评级下调至AA+，以反映其财政恶化的情况。惠誉表示，在过去20年里，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再�现的债务上限僵局和最后一刻的决议中。而美国财长耶伦第一时间对此表示不认同。美联储周一(7月31日)公布的季度高级贷款官员意见调查(SLOOS)显示，美国银行报告第二季度信贷标准收紧，贷款需求疲软。这表明利率上升正在对经济产生影响。调查还显示，银行预计将在2023年剩余时间内进一步收紧标准。整体而言，目前市场对于美联储持续升息而可能给经济带来的不利影响存在忌惮，而利率水平逐步见顶乃至�现回落为大概率事件，因此就操作而言，贵金属仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.22 +0.33% 欧元/美元 1.0984 -0.12% 英镑/美元 1.2776 -0.46% 美元/日元 143.34 +0.75% 纳斯达克 4576.73 -0.27% 标普500 14283.91 -0.43% 道琼斯 35630.68 +0.20% 原油 82.17 +0.45% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨8个基点至4.050%，10年与2年期美债利差为-0.87%，较 前一交易日上涨4个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/08/012021/08/012023/08/01 0 -1 -2 2019/08/012021/08/012023/08/01 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月1日）Au2310合约上，多头较前一日减持1,525手，空头则是减持306手。沪金合约上个交易日总成交量为183,468手，较前一交易日下降19.41%。 在沪银方面，在Ag2310合约上，多头增持8,650手，空头增持3,355手。白银合约上个交易日总成交量为802,567手，较前一交易日下降3.35%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/08/012021/08/012023/08/012019/08/012021/08/012023/08/01 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为909.18吨，较前一交易日下降3.75吨。白银SLVETF 持仓为14,043.33吨，较前一交易日下降8.56吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/08/012021/08/012023/08/01 2019/08/012021/08/012023/08/01 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年8月1日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为0.63元/克，较此前一交易日下降0.78元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差9元/千克，与此前一交易日下降6元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.46，较前一交易日上涨1.47%。白银活跃合约内外盘比价为6.67，较前一交易日上涨3.18%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为78.66，较前一交易日下降0.89%。外盘为81.11，较前一交易日上涨0.78%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/08/012021/08/012023/08/01 2019/08/012021/08/012023/08/01 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/08/012021/08/012023/08/01 5 2019/08/012021/08/012023/08/01 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/08/012021/08/012023/08/012019/07/312021/07/312023/07/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月1）上金所黄金成交量为12,398千克，较前一交易日下降28.37%。白银成交量为394,922千克，较前一交易日上涨22.64%。黄金交收量为8,226千克，白银 交收量为71,340千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/07/312021/07/312023/07/31 2019/07/312021/07/312023/07/31 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年8月4当周 2