工业硅报告：供需博弈形成脆弱平衡状态

行业 工业硅报告 日期 2023年08月01日 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738 Lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA/MEG）021-60635737 Renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素/工业硅）021-60635727 Penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇/聚烯烃）021-60635740 Pengjinlin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱/玻璃）021-60635726 Wuyixuan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570 Liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 能源化工研究团队 供需博弈形成脆弱平衡状态 观点摘要： 7月，工业硅月度产量约286170吨,环比增产12120吨。多晶硅产量 12.50万吨，折算对工业硅需求约15万吨；有机硅DMC产量19.32万吨，折算对工业硅需求约10万吨；铝合金月均工业硅需求在2万吨左右；工业硅出口4.77万吨，总需求量31.77万吨。工业硅统计库存25.73万吨，较上月同期增加350吨。考虑到97硅和再生硅的供给量，供需层面维持紧平衡状态。 8月，供应端，西南（尤其是受大运会影响的四川产区）和北方均有停产装置相继复产预期，现货价格的止跌反弹没有导致装置利润的进一步恶化，集中限电停产的风险不大，供应端延续增长势头。然而，需求侧缺乏持续性增量，一方面，有机硅亏损程度进一步加深，装置交替检修将带动产量月环比下降，对工业硅需求支撑力度边际走弱；另一方面，尽管硅料和硅片价格止跌企稳，但第三季度多晶硅新增装置投产将快速打破脆弱的市场平衡，供给侧严重过剩将对产液量形成负反馈，从而抑制企业生产意愿。出口疲软态势暂未有明显改观，全年出口保持20%的下降幅度。 整体来看，供需层面缺乏实质性利好驱动，库存端也没有看到持续去库的迹象，但是盘面合约价格重心有所上移。积极因素在于宏观层面政策发力和美联储暂停加息对商品板块情绪的提振。盘面将逐渐完成震荡筑底，关注13000附近支撑力度。 风险提示：西南来水偏丰新增装置集中投产 一、工业硅行情回顾及后市展望 1.1行情回顾 图1：工业硅期货合约指数走势（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 工业硅期货价格月呈现小幅反弹局面，期货指数收盘价13755元/吨，较上月 同期上涨3.46%，成交量237.5万手，持仓量14.90万手，净增12668手。 现货价格方面，工业硅价格止跌企稳。截止7月31日，云南553报价13400元/吨，较上月同期上涨0.37%，新疆553报价12850元/吨，较上月同期下跌0.77%；天津553报价12850元/吨。云南421报价14550元/吨，较上月同期上涨2.11%； 新疆421价格14000元/吨，较上月同期上涨0.36%；四川421价格14300元/吨，较上月同期上涨2.88%。 7月，光伏硅料和硅片价格止跌企稳，交投顺畅带动硅料和硅片开工率迅速回升，同时有机硅检修装置复产带动产量环比明显增加，需求端的扭转工业硅市场悲观情绪，工业硅价格止跌企稳，同时宏观层面给予市场政策底的乐观预期，盘面价格呈现震荡筑底走势。 图2:553#现货价格走势（元/吨）图3:421#现货价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 图4:工业硅期现基差走势（元/吨） 图5:工业硅合约价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.2后市展望 7月，工业硅月度产量约286170吨,环比增产12120吨。多晶硅产量12.50万吨，折算对工业硅需求约15万吨；有机硅DMC产量19.32万吨，折算对工业硅需求约10万吨；铝合金月均工业硅需求在2万吨左右；工业硅出口4.77万吨， 总需求量31.77万吨。工业硅统计库存25.73万吨，较上月同期增加350吨。考 虑到97硅和再生硅的供给量，供需层面维持紧平衡状态。 8月，供应端，西南（尤其是受大运会影响的四川产区）和北方均有停产装置相继复产预期，供应端延续增长势头，现货价格的止跌反弹没有导致装置利润的进一步恶化，集中限电停产的风险不大。然而，需求侧缺乏持续性增量，一方面，有机硅亏损程度进一步加深，装置交替检修将带动产量月环比下降，对工业硅需求支撑力度边际走弱；另一方面，尽管硅料和硅片价格止跌企稳，但第三季度多晶硅新增装置投产将快速打破脆弱的市场平衡，供给侧严重过剩将对产液量形成负反馈，从而抑制企业生产意愿。出口疲软态势暂未有明显改观，全年出口保持20%的下降幅度。 整体来看，供需层面缺乏实质性利好驱动，库存端也没有看到持续去库的迹象，但是盘面合约价格重心有所上移，我们认为盘面将逐渐完成震荡筑底，关注13000附近支撑力度。 二、供应端： 2023年，工业硅1-6月累计产量147.15万吨，较去年同期累计值增长8.72%。 7月全国工业硅月度产量约286170吨,环比增产12120吨,同比减少29020吨。最后一周（7月22-7月28）周度产量68655吨，周环比下降1.41%，较上月同期增长16.32%，同比增长22.19%。据统计，目前金属硅总炉数718台，本月金属硅开炉数量与6月底相比增加52台。 北方产区呈现增长趋势。新疆最后一周产量31535吨，环比增加1.64%，同比增长27.93%；内蒙古产量3800吨，环比增长2.7%，同比增长105.41%。 西南水电暂未有明显改善，四川和云南装置在扰动中逐渐复产。6月，水电发电量982.12亿千瓦时，当月同比下降33.93%，1-6月累计发电量4504.22亿千瓦时，累计同比下降22.94%。截止7月31日，三峡出库量分别为1.29万立方米 /秒，同比下降0.49万立方米/秒，出库量1.6万立方米/秒，同比持平，西南来水情况仍然没有明显改善并带动水力发电迅速补位。此外，7月工业硅价格整体止跌，装置利润没有进一步向亏损恶化，企业消极开工态度缓和，西南装置兑现复产预期，四川凉山地区基本复产，但因“大运会”乐山和雅安荥经县部分硅厂停产；云南盈江地区部分硅厂受洪涝影响断电停产。从产量来看，7月最后一周四川周度产量8030吨，环比下降14.57%，同比增长9.48%；云南周度产量14380吨，环比增长1.2%，同比增长29.55%。随着会议结束和水电改善，8月西南装置仍然呈现复产预期。 工业硅出口环比继续下降，库存端没有明显去库迹象。根据海关数据，6月工业硅出口量47721吨，环比下降2.43%，同比下降17.54%；1-6月工业硅累计出口总量28.66万吨，较去年33.82万吨同比下降15.26%。供应减量有限、出口 和内需不振，工业硅库存保持高位，截止07月28日，工业硅工厂库存130300吨，较上月同期增加1850吨，增幅1.44%，同比增加77.86%；工业硅市场库存127000吨，较上月同期下降1500吨，降幅1.17%，同比增加62.82%。 图6:工业硅月度产量（吨/月）图7:工业硅装置开工率（%） 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 图8:水电累计发电量继续大幅下滑 图9:三峡出库量明显低于同期水平 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、需求端： 3.1有机硅装置开工率环比回升，装置利润水平进一步恶化 有机硅价格延续跌势。7月，有机硅DMC市场均价13415元/吨，月环比下跌791元/吨，跌幅5.57%，月内最低价12600元/吨；较6月份价格跌幅扩大1.75个百分点；较去年同期下跌7128元/吨，跌幅34.70%。 有机硅开工率和产量环比回升。7月有机硅水解物产量为19.38万吨，较上月增加3.34万吨，较去年同期增加0.88万吨，折合单体产量在41.23万吨。有机硅装置开工率78.20%，较上月增加9.51个百分点。7月内煤炭、甲醇价格整体呈现小幅上涨趋势，有机硅装置利润水平继续恶化。根据卓创统计，7月31日有机硅中间体水裂解法含税成本15986元/吨，较月初增长2.65%，单吨利润基本亏损3620元/吨，较月初增加31.28%。湖北兴发延续三套装置停产一套为主，山东东岳三期一套装置停车检修且8月仍有轮流检修计划，云南能投计划月初停产检 修，中天氟硅7月16日起装置停车检修，预计为期20天左右，预计8月份水解 物产量为18.33万吨，较7月份减少1.05万吨。 图10:有机硅价格及利润（元/吨）图11:有机硅开工率（%） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 终端需求难有起色，外部需求保持下降趋势。7月高温及梅雨天气影响下，终端硅橡胶及硅油市场处于传统需求淡季对原料DMC刚需疲软，且因有机硅价格不断下跌，终端需求采购较为谨慎。此外，出口方面，根据海关总署数据，6月份初级形状聚硅氧烷出口量3.14万吨，环比下降3.74%，同比下降35.53%；1-6 月累计出口总量19.51万吨，累计同比下降26.46%。 “供增需减”导致国内有机硅单体企业主产品总动态库存量较上月同期增加 5.04万吨达到13.7万吨。 图12:有机硅月度出口量（万吨）图13:有机硅DMC工厂库存（万吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图14:地产数据暂未明显改善图15:宏观经济内生增长动能乏力 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.2多晶硅价格走弱 7月，光伏硅料和硅片价格止跌企稳并小幅反弹。多晶硅方面，N型料价格成交均价为7.88万元/吨，周环比涨幅为3.68%，较上月同期长6.91%；单晶致密料价格成交均价为6.82万元/吨，周环比涨幅为1.19%，较上月同期长3.80%。电池片方面，M10单晶硅片成交均价为2.80元/片，较月初上涨0.5元/片；N型单晶硅片成交均价为2.88元/片，较月初上涨0.4元/片；G12单晶硅片成交均价为3.75 元/片，周环比持平，较月初上涨0.22元/片。 图16:多晶硅价格（元/吨）图17:电池片价格（元/片） 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 上半年，多晶硅产量保持快速增长势头。1-6月，多晶硅累计产量68.19万吨，较2022年同期的34.23万吨增加99.21%，以多晶硅的单耗为1.2吨工业硅进行综合折算，1-6月多晶硅对工业硅需求为81.83万吨。 7月，据统计多晶硅产量12.50万吨，进口量0.5万吨，总供应量13万吨，折算对工业硅需求15万吨。7月，光伏产业主要原料价格都止跌企稳带动下游交投回暖，同时头部企业主动排库力度加大，硅料库存向下游产业链转移；四川省内受到“大运会”和来水偏枯影响乐山和宜宾地区的工厂降负荷生产，产量月内有所下降。此外，下游硅片和组件企业维持满负荷生产。据硅业分会统计，7月整体硅片产量超出预期在53-54GW之间，增量部分主要来自企业满负荷生产和新企业投产释放，这也带动多晶硅需求改善较为明显，尽管目前硅料和硅片进入供需两旺的阶段，但从三季度产能投放和终端需求来看仍将逐步进入过剩阶段，后续限电结束供应压力重新增加，市场仍将面临动态博弈。 硅片产能开工率保持高位，光伏装机量持续高速增长。2023年4月12日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，文件就发展目标指出全