乏味的走势，上行受限

乏味的走势，上行受限 20230801 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 主要逻辑 本周MEG小幅上行，主要原因是油价走高和宏观政策的利好。聚酯开工依旧维持在较高水平，虽然乙二醇装置由计划外的检修，但供应格局难改。终端的开工在缓慢下调，且对后市采买保持谨慎态度。 下周预测：原油上方有一定的阻力，下方有沙特和俄罗斯减产带来的支撑，上方有加息和夏季需求不及预期的压制，成本端的提振只能是短期效果。8月随着部分煤化工装置停车检修，开工仍有一定回落空间。聚酯端的需求依旧是稳定支撑，刚性的原料消耗仍在。 综合来看，MEG将在4200-4000元/吨运行。预计下周偏弱震荡，建议逢高做空。 3 二、盘面情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：在油价提振下突破走高 跌后反弹，周内成交131万手，减仓3.80万手 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 手 元/吨 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 本周MEG主力合约07月28日最终收盘价为4208元/吨，较07月21日的收盘价4108元 /吨上涨100元/吨，整体变化幅度为2.39%。 07月28日结算价为4188元/吨，较07月21日的结算价4122元/吨上涨66元/吨，整体变化幅度为2.37%。 现货内盘成交：最高4150（7.28），最低成交4005（7.24） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 7.23-7.29周度价格数据 福建：4075元/吨（-10）张家港：4090元/吨（+30）东莞：4075元/吨（-10） 4,500 4,000 3,500 3,000 2023-03 2023-03 2,500 50 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 0 -50 -100 -150 2023-07 2023-07 2023-07 2023-07 -200 外盘：479.0美元/吨（+1.5） 本周基差均值为-63.8元/吨，上周均值为-68.0元/吨。 4,300 4,200 4,100 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 2023-03 2023-03 2023-04 2023-04 2023-04 2023-04 2023-05 2023-05 2023-05 2023-05 2023-05 2023-06 2023-06 2023-06 2023-06 2023-07 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 800 700 600 500 本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，4,000 3,900 整体水平在100-120元/吨。 3,800 7 3,700 数据来源：Wind，宏源期货研究所 400 300 200 100 0 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 宏源期货有限公司2023.1第页 周内开工稍有波动，煤制路线下降，石脑油制路线回升 07.22-07.28：51.96% 07.17-07.21：52.66% MEG综合开工率 %20192020202120222023 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石脑油制开工57.81%，煤制开工43.84%，甲醇制开工28.42% MEG(石油制)开工率 % 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 MEG(煤制)开工率 % 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 海南炼化、浙石化负荷小幅调整，卫星、三宁、红四方装置 100 90 80 MEG(甲醇制)开工率 % 20192020202120222023 停车检修，此外中海壳牌一期、70 60 40 中科炼化装置重启中，暂未出50 料。 30 20 10 0 10 数据来源：Wind，隆众化工，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷5成左右 上海石化 61 1#装置主产EO，2#装置2022年6月18日停车，2022年9月底重启；目负荷2-3成 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO 扬子巴斯夫 32 2023年3月底停车检修，2023年4月底重启，目前正常运行 镇海炼化 65 2023年3月1日停车检修，2023年5月16日重启，目前负荷7成偏上 镇海炼化二期 80 2023年1月下旬短停检修，目前已重启；负荷6成左右 福建联合 40 2021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷7成左右 富德能源（MTO） 50 2023年2月19号停车检修，2023年3月1日重启，目前负荷7成左右 三江石化（MTO） 38 2023年7月19日停车检修，计划检修15天左右 三江化工二期 100 2023年5月下旬试车成功，目前负荷5成左右 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料。负荷降至4-5成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启计划待定 中海壳牌 36 2023年4月23日停车检修，2023年6月上旬重启，7月中旬停车检修，7月27日重启中，目前负荷提升中 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年5月15日短停检修，2023年5月24日重启，目前负荷6成左右 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2022年12月初停车检修，2023年2月15日重启，目前负荷2成偏上 四川石化 36 2021年8月2日停车检修，2021年8月8日重启；目前负荷2-3成 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷9成左右 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷9成左右 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体负荷8成左右 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 中科炼化 40 2023年6月9日临停检修，目前已重启恢复运行；2023年7月8日停车检修，7月27日重启中，目前负荷提升中 中化泉州 50 2021年12月6日停车检修，2022年1月下旬重启出料。目前负荷8-9成 卫星化学 160 一套装置2023年5月17日停车检修，6月下旬重启；另一套装置正常运行；目前整体负荷7-8成左右 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前满负荷运行 盛虹炼化1# 100 目前停车检修中 盛虹炼化2# 100 2023年2月下旬试车成功，目前负荷9成左右 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启，目前满负运行 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 2021年10月中旬停车检修，2021年12月下旬重启；目前负荷1成偏上 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年3月初降负检修，目前负荷5成偏上 新杭能源 30 2023年2月6日一条线停车检修更换催化剂，2023年3月16日重启，另外两条线正常运行，目前整体满负荷运行 山西阳煤（寿阳） 20 重启时间待定 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2022年7月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，重启时间待定 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 停车检修中，重启时间待定 新疆天业二期 30 停车检修中，重启时间待定 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前负荷3成左右 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 贵州黔希 30 2023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前负荷9-10成 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2022年11月1日停车检修，2023年2月下旬重启，目前负荷5成左右 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前正常运行 兖矿荣信 40 2023年3月15日停车检修，2023年4月17日重启，目前负荷9成左右 山西沃能 30 2023年6月上旬停车检修，2023年6月中旬重启，目前负荷提升中 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前满负荷运行 渭河彬州 30 2023年5月8日停车检修，2023年5月下旬重启，2023年7月初停车检修，计划检修1个月左右 湖北三宁 60 2022年10月底停车检修，2022年11月初重启，目前负荷5成偏上 延长石油 10 2023年3月上旬短停检修，目前恢复正常运行，负荷8成左右 安徽昊源 30 2022年11月20日停车检修，2023年1月8日重启；目前负荷8成左右 国能榆林 40 2022年5月17日停车检修，2022年6月中旬重启；目前负荷6-7成 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年5月上旬短停检修，2023年6月初重启，目前负荷5成左右 哈密广汇 40 2022年11月2日停车检修，2023年4月初重启；2023年5月23日短停检修，2023年6月中旬重启，目前负荷5成左右 美锦华盛 30 2023年5月中旬短停检修，2023年5月24日重启，目前正常运行 陕煤榆林化学 180 一套60万吨装置2023年7月17日停车检修，计划检修7-10天；另外两套装置正常运行，目前整体负荷6-7成 原油持续上涨，横向来看处于中性偏高水平 美元/吨 100 MEG(外盘乙烯制)现金流 20192020202120222023 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 乙烯制现金