流显示 T - 减气泡

可访问版本 门上的分数：加密60.7%，股票17.5%，黄金8.5%，HY债券7.0%，IG债券5.3%，现金2.5%，政府债券2.3%，商品-1.8%，美元-3.1%，石油-6.1% 。 磁带的故事：美国银行私人客户销售T-bill的创纪录一周…反向看跌…3月初，风险损失记录每周流入国库券的镜像（图表5）。 价格是正确的：在全球金融危机之后，各国央行注入了20万亿美元的量化宽松政策，在COVID之后为13万亿美元，过去18个月几乎没有将量化宽松股票从33万亿美元减少到31万亿美元（图4）；注意，在COVID之后，13万亿美元的量化宽松已经被美国/欧盟/日本额外的15万亿美元的财政政策刺激所额外收取（表1）；政策需求刺激意味着，尽管核心CPI供应保持4-5%至9个百分点的整体 最大的图片:st自2月以来的时间’21在新兴市场中，加息不再超过降息(图表2)；新兴市场领先的政策周期…+ve新兴市场债券，新兴市场小盘股H1；中国也要放松(政治局火箭筒-赤字融资，房地产宽松，LGTV债务重组 –完全没有预料到的，在任何销售模式下达成共识)；同时“买入下跌”美元兑日元和日经指数可能在下周调整。 图表2：EM引领政策周期 3个月累计政策加息减去降息：新兴市场与发达市场 2023年7月20日 全球投资战略 45 发达市场新兴市场(RHS) MichaelHartnett 投资策略师 8月22日 60BofAS +16468551508 35 25 15 5 -5 -15 -25 -35 -45 货币紧缩 货币宽松 Jul'23 40 20 0 -20 -40 -60 ElyasGalou投资策略师 BofASE(法国) +33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS +16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS +16468550389 '02'04'06'08'10'12'14'16'18'20'22'24 来源：美银全球投资策略，彭博社 美国银行全球研究 图表1：美国银行牛熊指标从3.5上升到3.8 3.8 4 6 购买 2 8 出售 极限e看跌 0 10 极端看涨 更多关于第2页… 流量显示 T-减气泡 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和财务资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 >>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第10页至第12页的重要披露。 来源：美银全球投资策略 上述确定为美国银行牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，未经美国银行全球研究的事先书面同意，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的绩效，或第三方出于任何其他目的而依赖的指标 。创建此指标不是为了充当基准。 美国银行全球研究 流知道: 现金：过去两周流出100亿美元，自SVB以来流入6240亿美元后暂时达到顶峰（图表6）； 美国国债：过去13周流入量最小（6亿美元）； Credit:1st过去16周流出IG债券（16亿美元），3rd每周流入HY债券（8亿美元–图表7); 银行贷款：5月以来最大流入’22（4亿美元–图表8); 日本：资金流入超过7周，是自1月以来最长的连续流入’23; 科技：过去4周流入，过去8周流入强劲（图表9）； 能量：1st过去14周的流入（5亿美元）。 美国银行GWIM私人客户: 3.3万亿美元资产管理规模的AA=60.8%的股票，21.0%的债券，11.5%的现金； 20年期AA均值=56.1%的股票，26.0%的债券，12.4%的现金； 国库券：创纪录的销售(与23年3月SVB后创纪录的每周流入相比–图表5); 债券:自2月22日俄乌战争以来仅出现第二周资金流出; 股票：自SVB以来每周最大的股票流入； 私人客户购买日本、HY、EM债务，并出售TIPS、公用事业、金融ETF。 美国银行牛市和熊市指标：从3.5升至3.8，受多个组成部分的推动，最值得注意的是对冲基金在2年期国债、美股、日元的定位；最看涨年初至今 。 图表3：7月仅加息4次，而22年9月加息34次每月全球央行政策利率上调次数 图表4：央行勉强将QE股票从33万亿美元降至31万亿美元世界未偿还流动性（十亿美元） 40 每月全球央行政策利率上调次数35次 Sep'22=34远足 32000 28000 24000 世界流动性支出（十亿美元） -$3.4tn 30 25 20 15 10 5 Jul'23= 4远足 0 010203040506070809101112131415161718192021222324 20000+$11tn 16000 12000 8000 +$12.1tn 4000 '07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24 来源：美银全球投资策略，彭博社 美国银行全球研究 来源：美银全球投资策略，彭博社，哈弗 美国银行全球研究 财政和货币刺激跟踪器 Country 能源危机（自1月22日以来） Covid大流行 （3月20日至12月 21 日） 财政刺激（十亿美元） 财政刺激 %GDP as 货币刺激（量化宽松，十亿美元 ） CB利率下调(%) CB利率上调(%) 财政刺激（十亿美元） 财政刺激 %GDP as 货币刺激（量化宽松，十亿美元 ） CB 利率下调 (%) CB利率上调(%) 美国 $1200 4.6% -$416 0% 5.00% $6992 31.9% $4600 1.50% 0% 西欧 $1034 7.2% -$1519 - - $5075 30.6% $2800 - - UnitedKingdom $128 4.2% -$89 0% 4.75% $975.1 34.9% $600 0.65% 0.00% 欧元区 $906 6.5% -$1430 0% 4.00% $4100 31.3% $2200 0% 0% Germany $488 12.1% - 0% 4.00% $1722 44.5% - - - 法国 $145 5.2% - 0% 4.00% $761.6 28.7% - - - 意大利 $112 5.6% - 0% 4.00% $972.6 50.9% - - - 西班牙 $43 3.1% - 0% 4.00% $328.7 25.2% - - - Japan $200 6.9% $120 0% 0.25% $407 8.1% $1344 0.00% 0.00% 来源：美银全球投资策略，彭博社 图表5：美银私人客户卖出国库券的记录周美国银行私人客户国库券流量（十亿美元） GWIM国库券流量（十亿美 6 5 图表6：MMF的暂定顶部 货币市场基金资产管理规模（十亿美元 ） 货币市场资产管理规模（十亿 美元） $7.9tn 9,000 8,000 美国银行全球研究 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 '12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 '07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24 来源：美银全球投资策略 图表7:1stIG债券过去16周流出公司IG债券流动 美国银行全球研究 来源：美银全球投资策略，彭博社 图表8：22年5月以来最大流入银行贷款流量 美国银行全球研究 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 公司IG流量（十亿美 公司IG流动4周MA（十亿美元） '17'18'19'20'21'22'23 3 银行贷款流量（十亿美元 银行贷款流量4周MA（十亿美元） 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 '17'18'19'20'21'22'23 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 美国银行全球研究 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 美国银行全球研究 图表9：过去8周科技资金流入强劲技术流量，8周累计（十亿美元） 技术流量，8周累计（十亿美元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 '15'16'17'18'19'20'21'22'23 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 美国银行全球研究 资产类别流动（表2）股票:流出21亿美元（ETF流入73亿美元，共同基金流出95亿美元） 表2：按资产类别划分的累计YTD流量按资产类别划分的全球流量，百万美元 债券:过去17周的流入量（14亿美元） Wk%AUM YTD 年初至今%AUM Equities0 65,316 0.4% 贵金属：过去8周的资金外流（6亿美元） ETF0 220,808 2.9% LO- -154,718 -1.8% 债券0 204,296 3.1% 商品0 -3,894 -1.1% 货币市场0 815,687 10.9% *2023年7月19日一周：来源：EPFRGlobal 美国银行全球研究 固定收益流动（图表10） IG债券16周内首次流出（16亿美元）HY债券过 去3周的流入量（8亿美元）新兴市场债务资金流入恢复（3亿美元） Munis过去两周的资金流入（14亿美元）政府/Tsy过去23周的流入量（6亿美元）提示过去47周的资金外流（6亿美元）银行贷款过去4 周的资金流入（4亿美元） 表3：新兴市场资金净流入，DM年初至今流出按区域分列的全球股票流量 65,316 0.0% 总股本 YTD Wk%AUM 只做多的基金-- 总EM0.1%69,908 ETF0220 巴西1233 俄罗斯0- 印度15 总DM 0.0% -4,591 中国03 US0- 股权流动（表3） Japan 0 3 US：流出恢复（23亿美元） 国际 0 4 Europe-- Japan：过去7周的流入量（6亿美元） Europe：过去19周的资金流出（16亿美元） EM：过去两周的流入量（17亿美元） 按风格：流出美国小盘股（1.3亿美元），美国价值（3.5亿美元），美国增长（6.4亿美元），美国大盘股（77亿美元）。 按部门划分：流入量技术（18亿美元），财务（11亿美元），消费者（9 亿美元），材料（9亿美元），comsvs（5亿美元），能源（5亿美元） ，hcare（1.1亿美元），公用设施（7300万美元），流出房地产（1300万 美元）。 图表10：FICC流入银行贷款、HY、现金、TIPS流出每周FICC流量为%AUM 银行贷款公司HY货币市场 政府/TsyEM债务商品黄 金和白银 CorpIGTIPS 总股本=总EM+总DM 来源：EPFRGlobal 美国银行全球研究 -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% -0.4% 来源：EPFRGlobal 美国银行全球研究 美国银行私人客户流量和分配 图表11：GWIM客户购买了日本和HY，超过4周出售了TIPS 美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 日本 HY 新兴市场债务市政债券。光盘。 MLP 值IG 增长银行贷款TechUS 材料REITs医疗保健低容量股息工业珍贵能源必需品公用事业金融提示 图表12：GWIM股权配置比例为61% 美国银行私人客户持股占资产管理规模的百分比 68% 63% 56% 56% 平 54% GWIM股