债务置换是地方政府化债方向的一种方式,旨在通过注入政府信用、拉长债务久期和降低负债成本来化解债务压力。历史经验显示,债务置换分为法定债券和政策行贷款两种范式。债务置换的规模和方式需中央政府批准,并伴随着流动性投放配合。展望未来,债务置换或有三个方向值得重视,包括直接置换、规模大于2.5万亿和央地关系重塑等。然而,债务置换也存在道德风险和债务风险防范的挑战。
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