收购德赛诊断75%股权，加速公司IVD国际化进程

事项： 2023年7月31日，迈瑞医疗发布公告，拟以现金形式通过子公司迈瑞香港和孙公司迈瑞荷兰收购DiaSys Diagnostic（德赛诊断）75%的股权，收购价格预计约为1.15亿欧元。本次交易完成之后，迈瑞医疗将持有DiaSys 75%的股权，DiaSys及其下属子公司将纳入迈瑞合并报表范围。交割完成后，交易双方还将按各自持股比例向DiaSys共同增资4,000万欧元（其中迈瑞增资3,000万欧元）用于支持未来业务发展。迈瑞医疗在本次交易中支付总额合计约为1.45亿欧元。 评论： 德赛诊断是全球知名IVD品牌，深耕体外诊断试剂、质控品及校准品业务30余年。德赛诊断成立于1991年，总部位于德国Holzheim，在IVD领域深耕30多年，在全球客户中拥有良好的口碑。德赛诊断在欧洲、亚太及拉美地区均有生产基地，并拥有一批具备国际化视野的体外诊断人才队伍。2022财年德赛诊断营收7,277万欧元，净利润470万欧元。 IVD业务是迈瑞未来核心增长动力之一，IVD的出海尤为重要。2022年，迈瑞医疗的体外诊断业务收入为102.56亿元，占比公司总收入的33.77%。体外诊断是公司核心业务方向之一，不断提升产品性能、完善海外供应链布局是公司体外诊断业务发展战略方向。为此，在自身高强度投入的基础上，公司积极寻找全球优秀标的进行并购整合，内外协同发展。收购德赛诊断是公司继2021年收购HyTest（海肽生物）后在海外的又一重大并购。 本次收购有望加速迈瑞医疗IVD国际化进程。本次收购对于迈瑞而言：1)通过本次收购，公司能够更好地整合资源，完善海外供应链平台，支持海外中大样本量客户群突破；2）公司将获得优秀的体外诊断国际化人才队伍；3）有利于完善体外诊断产品研发、质控品和校准品配套。未来，迈瑞医疗将整合DiaSys全球化供应链平台、依托国际化人才队伍，加速布局海外供应链建设，支持实现海外中大样本量客户群突破，为全球客户提供更加及时、全面的专业服务。 投资建议：我们维持23-25年公司营业收入预测值365.9、440.9、531.3亿元，同比增长20.5%、20.5%、20.5%，归母净利润预测值116.3、140.9、170.6亿元，同比增长21.0%、21.2%、21.0%，对应PE分别为31、25和21倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值5,274亿元，对应目标价约435元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、国际业务推广进展不及预期；2、新产品上市进度不达预期。 主要财务指标