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铝日报:供需面维持稳定 铝价高位震荡

2023-08-01陈思捷、师橙、付志文、穆浅若、王育武华泰期货十***
铝日报:供需面维持稳定 铝价高位震荡

期货研究报告|铝日报2023-08-01 供需面维持稳定铝价高位震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:随着云南地区持续推进复产进程,电解铝供应端逐步增产,而需求端受行业淡季及�口走弱影响开工偏弱,重点关注政策对消费端的拉动情况,建议观望思路对待。 氧化铝:近期氧化铝市场维持供减需增格局,但随着现货价格的抬升,市场成交活跃度或有所下滑,当前价位建议观望为主。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面:LME铝现货贴水37美元/吨。SMMA00铝价录得18380元/吨,较前一交易日上涨30元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨,SMM中原铝价录得18320元/吨,较前一交易日持平。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-60元/吨,SMM佛山铝价录得18390元/吨,较前一交易日上涨50元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至10元/吨。 铝期货方面:7月31日沪铝主力合约开于18390元/吨,收于18380元/吨,较前一交 易日涨5元/吨,全天交易日成交168795手,较前一交易日增加853手,全天交易日 持仓235617手,较前一交易日减少13063手。日内价格维持震荡,最高价达到18415 元/吨,最低价达到18305元/吨。夜盘方面,沪铝主力合约开于18490元/吨,收于 18600元/吨,较昨日午后涨220元/吨,夜间价格偏强震荡。 供应方面,云南地区电解铝企业继续推进复产进程,预计8月中下旬完成复产,产量将逐步释放,供应仍存一定压力。需求表现较为平淡,虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季,但国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键,或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖,需关注实际消费变动情况。截止7月31日, SMM统计国内电解铝锭社会库存54.1万吨,较上周减少0.4万吨。截止7月31日, LME铝库存较前一交易日减少1600吨至507400吨。 氧化铝现货方面:SMM氧化铝指数价格录得2872元/吨,较前一交易日上涨1元/吨,澳洲氧化铝FOB价格录得331美元/吨,较前一交易日上涨6美元/吨。 氧化铝期货方面:7月31日氧化铝主力合约开于2882元/吨,收于2884元/吨,较前 一交易日跌2元/吨,全天交易日成交40890手,较前一交易日减少14905手,全天交 易日持仓93410手,较前一交易日减少6660手,日内价格高位震荡,最高价达到 2895元/吨,最低价达到2872元/吨。 夜盘方面,氧化铝主力合约开于2890元/吨,收于2908元/吨,较昨日午后收盘涨24 元/吨,夜间价格维持震荡。 氧化铝维持供减需增格局,现货报价较为坚挺,下游电解铝企业以刚需采购为主。供需方面,云南地区电解铝超预期快速复产,导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期,预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外,河南矿石供应受到一定干扰,当地氧化铝企业部分减压产。短期来看,预计氧化铝价格存一定支撑,当前价位建议观望为主。 ■策略 单边:铝:中性氧化铝:中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨4 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨4 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨5 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:元/吨、美元/吨5 图9:LME铝季节性库存丨单位:吨5 图10:LME铝库存丨单位:吨5 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:上海交易所铝库存丨单位:吨5 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%6 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%6 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%6 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%6 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴)沪铝主力(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07 60 40 20 0 -20 -40 -60 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 -600 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 SMM氧化铝指数-平均价(左轴)澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015/01/042018/01/042021/01/042020/1/82021/1/82022/1/82023/1/8 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:元/吨、美元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西河南均价-广西贵州均价 SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格 2015/01/042018/01/042021/01/042015/01/042018/01/042021/01/04 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:吨图10:LME铝库存丨单位:吨 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:吨 250 200 150 100 201820192020 202120222023 600000 400000 200000 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2020/01/212021/01/212022/01/212023/01/21 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1000 800 600 400 200 0 电解铝现货美元升水:欧洲 电解铝现货美元升水:美国中西部电解铝现货美元升水:日本港口现货 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/8/312021/8/312022/8/312020/06/102021/06/102022/06/102023/06/10 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:% 20202021202220232020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:% 20202021202220232020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 95 90 85 80 75 70 65 60 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:% 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 75 70 65 60 55 50 45 40 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院