工业硅投资周报：四川开工减少，供给仍在高位

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周工业硅期货价格小幅震荡，主力收于13610元/吨。现货价格方面，各牌号价格维稳，北方大厂低价出货的状态维持，牌号之间存在倒挂，421#和553#价差维持高位。华东通氧553#价格12900元/吨，与上周持平。421#价格14300元/吨，与上周持平。421#较553#升水1400元/吨。当前期货升水（对标421#）1310元/吨。（2）生产端看，全国开炉数718台，本周开炉324台，较上周减少14台，开炉率为45.13%。新疆地区新增开炉2台，主要为个别硅厂复产。云南地区开炉维稳，部分硅厂保持满产。四川地区开炉大幅下降，主要为成都大运会硅厂 四川短期供应端 停工。百川统计，雅安荥经县及乐山地区硅厂现已停炉，且由于停炉时间在2周左右，部分硅炉将挖炉，涉及产 影响有限，供强 工业硅 量在3000-4000吨左右。（3）成本端看，进入丰水期，西南地区成本回落较大。毛利为233.36元/吨，硅厂目前利润较低。 需弱格局未出现明显变化，预计 （4）库存方面，行业库存压力较高。由于新疆大厂持续低价出货，近期新疆工厂库存去化效果较好。 工业硅以震荡偏 （5）需求端看，铝合金方面，原生铝合金开工率54.6%，再生铝合金开工率49.6%，开工维稳。有机硅方面，有 弱为主。 机硅降价竞争出货，亏损的格局延续。百川消息，目前浙江地区一家装置停车，一家技改装置逐步恢复，河北地区装置一条线停车，此外湖北、新疆地区均有降负荷。多晶硅方面，受到成都大运会保供电的影响，以及前期产能扩张计划推迟，近期多晶硅产量有所减少，使得近期硅料去库相对顺利。预计未来多晶硅开工维稳，工业硅需求保持稳定。 1、价格行情 本周工业硅期货价格小幅震荡，主力收于13610元/吨。现货价格方面，各牌号价格维稳，北方大厂低价出货的状态维持，牌号之间存在倒挂，421#和553#价差维持高位。华东通氧553#价格12900元/吨，与上周持平。421#价格14300元/吨，与上周持平。421#较553#升水1400元/吨。当前期货升水（对标421#）1310元/吨。 421#-通氧553#价差 不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 24,0002,100 22,0001,900 1,700 20,000 1,500 18,0001,300 16,0001,100 900 14,000 700 12,000500 10,000300 2022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/06 图表1：期货主力价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 2、供给分析 本周工业硅周度产量6.87万吨，较上周有所下降。整体看，周度产量位于历史的高位。 2023年6月，全国工业硅产量26.51万吨，较5月下行2.29%。 百川数据口径，全国开炉数718台，本周开炉324台，较上周减少14台，开炉率为45.13%。 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1591317212529333741454953 周数 中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%） 80.0 35.0 70.0 30.0 60.0 25.0 50.0 20.0 40.0 15.0 30.0 20.0 10.0 10.0 5.0 0.0 0.0 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 图表3：工业硅月度产量及开工图表4：百川周度产量（吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 新疆地区新增开炉2台，主要为个别硅厂复产。云南地区开炉维稳，部分硅厂保持满产，四川地区开炉大幅下降，主要为成都大运会硅厂停工。百川统计，雅安荥经县及乐山地区硅厂现已停炉，且由于停炉时间在2周左右，部分硅炉将挖炉，涉及产量在3000-4000吨左右。 图表5：工业硅分地区月度产量（吨）图表6：分地区开工率（%） 中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南 中国金属硅分省份月度开工率：四川 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 5 2、供给分析 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 5 5 14.29% 甘肃 18 11 10 61.11% 广西 17 2 2 11.76% 贵州 16 0 0 0.00% 河南 5 3 4 60.00% 黑龙江 22 8 8 36.36% 湖南 25 0 0 0.00% 吉林 8 1 1 12.50% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 0 0 0.00% 内蒙 41 19 19 46.34% 宁夏 7 3 3 42.86% 青海 17 2 2 11.76% 陕西 13 1 1 7.69% 四川 113 40 56 35.40% 新疆 212 117 115 55.19% 云南 136 102 102 75.00% 重庆 20 10 10 50.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 718 324 338 45.13% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存维持稳定，昆明库存小幅下降。本周交投仍较一般，市场库存仍在高位。 百川数据口径，行业库存为25.73万吨，与上周基本持平，整体上看，库存压力较高。由于新疆大厂持续低价出货，近期新疆工厂库存去化效果较好。 总计黄埔港昆明天津港 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/142023/5/19 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 百川数据显示，工业硅综合成本13467.21元/吨，与上周基本持平。进入丰水期，西南地区成本回落较大。 毛利为376.82元/吨，硅厂目前利润较低。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 图表10：百川周度成本利润（元/吨）图表11：各地区成本（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：7月西北地区电价小幅下降，新疆伊犁地区电价维持在0.3元/度左右，石河子电价0.22元/度左右。西南地区丰水期下电价下行明显，云南地区电价继续下调，怒江电价约0.36元/度。四川电价约为0.37元/度。 新疆伊犁新疆石河子云南怒江四川乐山 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 图表12主要产区电价成本（元/度） 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅石：新疆硅石500元/吨，云南硅石435元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦：本周石油焦价格较上周持平。SMM数据显示，石油焦价格在1560至1790元/吨，预计石油焦现货维持震荡。 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价 江西硅石-平均价广西硅石-平均价 600 550 500 450 400 350 300 2022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06 扬子焦-平均价茂名焦-平均价 广州焦-平均价塔河焦-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格较上周持平，新疆精煤价格1875元/吨。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本较上周持平。国内市场石墨电极价格18250元/吨左右。 预计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06 炭电极-平均价石墨电极-平均价 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格震荡上涨。AD