策略深度报告：从中报表现看基金配置

策略研究|策略深度报告 从中报表现看基金配置 ——策略深度报告 2023年08月01日 策略研 究 策略深度报 告 证券研究报 告 投资要点： 二季度基金规模稳步提升：今年二季度以来基金资产净值稳步提升，截至7月25日，全部基金资产净值升至273343.52亿元。其中，债券型基金规模提升幅度最大，当前资产净值提升至83933.47亿元，较2023年一季度提升9.93%。从基金持仓来看，二季度基金仓位呈现震荡上升走 势。 二季度各类型公募基金收益率普遍下降：二季度基金收益率整体回落，各类型公募基金收益率普遍出现下降，三个月收益率为-1.28%，略好于上证综指跌幅（-2.16%）。具体来看，股票型基金（-3.52%）、混合型基金（-2.36%）表现明显逊色于债券型基金（0.97%）。货币型基金（0.50%）、QDII基金（2.95%）整体业绩保持稳健，收益率延续为正。 TMT板块持续获得基金增配，制造业超配比例环比下滑：分行业看，相比2023年一季度，2023年二季度全市场基金调仓力度较大，多数行业的基金股票配置规模走低，实现基金减持。通信、电子行业获基金增配幅度最大，基金股票配 置比例分别增长1.72pct和1.20pct。公募基金二季度超配行业比例相比一季度有所下滑，相对标准行业小幅超配了信息传输、软件和信息技术服务业、采矿业、建筑业等行业，分别超配2.26%、1.31%和0.52%，其中采矿业超配比例上升幅度最大，上升4.09pct，行业景气度有所提升。受到出口增速持续承压影响，制造业超配比例环比一季度下降6.99pct。 重仓股行业格局稳定，数字经济板块关注度持续提升：前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和生物医药等行业，其中贵州茅台、宁德时代、�粮液蝉联公募基金持股市值前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。相比2023年一季报数据来看，前20大重仓股中，新增重仓股主要归属 于通信、电子、电力设备等成长行业，显示2023年二季度公募基金对数字经济板块关注度持续提升，同时对电力设备板块业绩修复弹性保持看好。 2023年二季度基金偏好加仓成长板块：根据2023年二季度报数据，我们从公募基金重仓股中，筛选出基金持股占流通股比重变动最大的前20只股票。前20大加仓股主要集中在电子、通信、计算机、电力设备等行业，其中华海清科、拓荆科技、德业股份获得机构大幅加仓，持股占流通股 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 政策预期助推A股上行 政策利好有望加码，市场信心将修复 上游行业估值边际回升，TMT板块估值回落 证券研究报告|策略报告 比例提升幅度排名前三，成为机构重仓股。整体看，机构偏好加仓电子、通信、电力设备等业绩改善预期较大的成长板块。 机构新进个股主要集中于电子、通信、计算机等TMT板块。从机构增持情况看，2023年二季度获机构增持个股的每股收益大多集中在0-0.5元/股之间，占所有机构增持个股的44.26%。从估值角度看，机构增持个股市盈率主要分布在20-40倍区间，占所有机构增持个股的34.47%，其次为0-20倍之间。从2023年二季度个股新进机构情况看，中兴通讯、中际旭创、传音控股、恒瑞医药等个股新进机构家数较多，均超过200家。二季度新进机构家数排名靠前的个股主要集中于电子、通信、计算机等TMT板块。 投资建议：在海外风险事件发酵、国内经济内生增长动力不足等因素影响下，今年二季度A股市场呈现冲高回落态势，板块与行业间表现分化，热门赛道获得资金涌入，交投热度显著回升。机构资金继续追逐AI+产业链以及数字经济板块。5月中旬以来，AI投资主线有所降温，带动资金流出A股市场，市场风险偏好下行，投资者信心有所回落。新能源、电力设备等行业边际回暖，稳增长领域多数细分赛道表现平平。 7月政治局会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。近期就维稳房地产市场、提振消费等政策陆续出台，有望进一步促进经济恢复向好。预计三季度企业盈利预期继续改善，市场信心得到修复。沿着会议思路，可关注稳增长领域中可选消费赛道与基建投资细分行业。同时，人工智能、信息技术、高端装备、新能源、环保等战略性新兴行业将得到更大扶持，具备长期投资价值。 风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共16页 正文目录 1二季度基金规模稳步提升4 1.1基金市场总览4 1.2行业配置情况5 22023二季度公募基金持仓分析8 2.1基金重仓股8 2.2重仓股涨跌幅9 2.3重仓行业分布9 2.4基金加仓股11 2.5加仓股涨跌幅12 2.6加仓股行业分布12 3机构持股分析13 3.1机构增持情况13 3.2机构新进个股14 4投资建议14 5风险因素15 图表1：各类型公募基金资产净值变化（亿元）4 图表2：历年基金报告期仓位变化（%）4 图表3：基金股票投资比例分布（按净资产）5 图表4：2023年二季度各行业基金股票配置规模变化（pct）6 图表5：2023年二季度公募基金相对标准行业超额配置比例（%）6 图表6：2023年二季度各类型基金表现（%）7 图表7：2023年二季度基金产品表现排名7 图表8：2023年二季度公募基金重仓股排名8 图表9：2023二季度公募基金重仓股涨跌幅9 图表10：2023二季度公募基金各行业重仓股持股总市值（亿元）10 图表11：2023二季度公募基金十大重仓行业当前估值水平10 图表12：2023二季度公募基金加仓股排名11 图表13：2023年二季度公募基金加仓股涨跌幅12 图表14：2023年二季度公募基金加仓股行业分布12 图表15：2023年二季度机构增持个股每股收益（TTM）（元）分布13 图表16：2023年二季度机构增持个股市盈率（TTM）分布13 图表17：2023年二季度新进机构家数个股排名14 图表18：申万一级行业预期每股收益变动（%）14 图表19：申万一级行业预测市盈率变动情况（%）15 1二季度基金规模稳步提升 1.1基金市场总览 100,000 50,000 30,000 20,000 10,000 0 全部基金 股票型基金（右轴）债券型基金（右轴） 货币市场型基金 混合型基金（右轴） 今年二季度以来基金资产净值稳步提升，截至7月25日，全部基金资产净值升至273343.52亿元。其中，货币市场基金资产净值为114826.19亿元，占总规模的42.01%，较2023年一季度末提升4.83%。债券型基金规模提升幅度最大，当前资产净值提升至83933.47亿元，较2023年一季度提升9.93%。股票型和混合型基金合计占全部基金资产净值的25.30%，规模分别为24553.32亿元和44592.43亿元。股票型基金资产净值较2023年一季度末提高4.27%，混合型基金资产净值则较2023年一季度末回落7.22%。 图表1：各类型公募基金资产净值变化（亿元） 300,000 90,00080,000 250,000 70,000 200,000 60,00050,000 150,000 40,000 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-25 注：剔除了ETF联接基金和FOF所持基金市值注：数据截至2023年7月25日 从基金持仓来看，二季度基金仓位呈现震荡上升走势。截至2023年6月30日，市场整体、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为82.89%、76.82%、83.22%。其中，市场整体仓位与2023年一季度末持平，偏股混合型和普通股票型基金仓位则较2023年一季度末小幅提升1.29pct和0.49pct。 从基金股票投资比例分布来看，大多数基金的股票投资比例在80%以上，其中股票投资比例在90%以上的基金占25.89%，股票仓位在80%以上的基金占全部基金的57.07%。 图表2：历年基金报告期仓位变化（%） 88 86 84 82 80 78 76 74 72 市场整体仓位（%） 普通股票型仓位（%） 偏股混合型仓位（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表3：基金股票投资比例分布（按净资产） 14% 26% 4% 9% 16% >90% 80%～90% 70%～80% 60%～70% 50%～60% <50% 31% 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2023年6月30日 1.2行业配置情况 分行业看，与今年一季度相比，二季度全市场基金调仓力度较大，多数行业的基金股票配置规模走低。按持股市值占比来看，通信、电子行业获基金增配幅度最大，基金股票配置比例分别增长1.72pct和1.20pct，家用电器、汽车等消费板块也都得到基金增配，增配幅度均超过0。.6基0p金ct股票配置比例降幅居前的行业为食品饮料、基 础化工、医药生物、交通运输等行业，基金股票配置比例均下降超过0.50pct。 通信电子 家用电器 汽车银行传媒 公用事业国防军工电力设备建筑装饰石油石化纺织服饰 钢铁综合环保 农林牧渔机械设备房地产建筑材料美容护理轻工制造 煤炭非银金融有色金属社会服务商贸零售计算机交通运输医药生物基础化工食品饮料 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 图表4：2023年二季度各行业基金股票配置规模变化（pct） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2023年中报数据显示，公募基金二季度超配行业比例相比一季度有所下滑，相对标准行业小幅超配了信息传输、软件和信息技术服务业、采矿业、建筑业等行业，分别超配2.26%、1.31%和0.52%，其中采矿业超配比例上升幅度最大，上升4.09pct，行业景气度有所提升。受到出口增速持续承压影响，制造业超配比例环比一季度下降6.99pct。公募基金对金融业、农、林、牧、渔业与交通运输、仓储和邮政业则持续保持低配，行业分别被低配8.03%、2.56%和1.65%。 图表5：2023年二季度公募基金相对标准行业超额配置比例（%） 行业名称 相对标准行业配置比例(%) 超配比例变动 （pct） 23Q2 23Q1 信息传输、软件和信息技术服务业 2.26 1.42 0.84 采矿业 1.31 -2.78 4.09 建筑业 0.52 -1.14 1.66 租赁和商务服务业 0.50 -0.39 0.89 文化、体育和娱乐业 0.45 -0.21 0.66 住宿和餐饮业 0.17 0.17 0.00 教育 -0.03 -0.03 0.00 房地产业 -0.09 -0.89 0.79 电力、热力、燃气及水生产和供应业