计算机行业动态点评：“活跃资本市场”，证券IT迎新一轮景气周期

投资要点 事件：7月24日，中共中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，对比4月政治局会议为新增内容，与早前有关部门“维持资本市场平稳运行”的提法更显积极，体现出对资本市场长期发展的支持与鼓励。 受金融信创+分布式强催化，证券IT行业高景气。2022年金融信创进入全面推广阶段，并实现由办公管理系统到核心业务系统有序突破，金融信创软硬件投入占行业全年IT支出的30%；2023-2025年，难度较高的核心系统及关键业务系统迎来替换高峰期，恒生电子、顶点软件23年中期业绩快速增长已初步验证。除金融信创带来的刚性替换要求外，证券业协会鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设，积极从集中式专有技术架构向分布式、低时延、开放技术架构转型，根据不同客群开展核心系统技术架构的转型升级工作，进一步推动核心系统分布式转型，实现自主可控。 《安全计划》正式稿门槛提升，券商进一步加大IT投入。6月9日，中证协印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》正式稿，要求2023年至2025年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的10%或平均营业收入的7%，较年初印发的征求意见稿对券商信息技术的净利润和收入占比要求分别提升2pp和1pp，券商有望进一步加大IT投入。根据证券业协会数据显示，2021年共有11家证券公司的投入占收入或净利润比重均未达到《安全提升计划》的要求，其中5家收入排名前十。根据协会发布的21年证券公司经营数据测算，假设23年证券公司收入较22年增长25%，券商投入占收入比未达7%的按7%计算，其余均按21年占比测算，预计《安全提升计划》出台将为2023年证券行业IT投入带来46.9亿元边际增量（较2021年投入占比）。 金融IT供应商积极布局，AI+金融引领科技革命。7月13日，网信办等7部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，AI相关政策持续明朗，ToB应用端产品落地可期。金融IT厂商积极布局：1）恒生电子已与6月28日发布大模型相关产品，主要包括投研WarrenQ-Chat、金融大模型LightGPT和基于LighGPT的金融智能助手光子，其中WarrenQ-Chat已经开放内测，LightGPT和光子将于9月开放试用，预计12月对接金融机构，推理能力实现进一步优化；2）新致软件发布基于行业知识图谱的“新致新知平台”，预计将于8月在部分合作伙伴投入使用。 投资建议：考虑到政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，有望大幅提振市场情绪，提升资本市场活跃度，证券IT率先受益且弹性较大。 建议关注：具备技术和产品全方位布局的证券IT龙头【恒生电子】；互联网金融信息服务商【同花顺】、【指南针】；A5落地顺利、业绩确定的【顶点软件】。 风险提示：政策推进不及预期、下游需求释放不及预期、下游收入增长不及预期、行业竞争加剧、技术推进不及预期等风险。