聚丙烯周报：成本延续偏强，生产亏损加剧

成本延续偏强，生产亏损加剧 2023年7月30日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 供应端，近端来看，关注检修企业复产情况，本周复产装置多于新增检修，检修损失量减少，周产量稍有增加。新产能方面，据隆众资讯，东华茂名40万吨的PP装置延迟到8月投产。但中期来看，随着检修装置回归，加之新产能跟进，产量同比增速将有所扩大。 成本端表现强劲，聚丙烯估值支撑走强。原油来看，美国消费强劲，成品油依然偏强，加之供应端减产支撑，上周原油上行放缓后，本周再度延续快速上升态势，丙烷价格在天然气及原油反支撑下延续反弹。当前生产依旧全面亏损，本周除煤制利润在PP反弹下小幅修复外，其他路径均呈现亏损加剧，聚丙烯供需限制其反弹幅度不及原料端。数据来看，油制利润-151至-1473，甲醇制利润-16至-770，PDH制利润-190至-538。丙烯价格小幅上涨，外采丙烯制利润-8至-6。 需求端，夏季高温带动空调等家电产销转好，带动PP下游胶带等包装材料的需求，本周注塑机胶带母卷开工上升。多数下游仍表现为订单不佳、成品累库、开工低迷，现实来看需求维持颓势，不过宏观来看，在政治局会议超预期下，对于消费刺激政策的落地市场抱有很大信心，带动多数化工品需求预期向好。。 聚丙烯本周表现再度偏强，主要为成本及宏观利好。在全球夏季高温及美国需求带动下，油煤价格表现强劲，成本支撑聚丙烯走强，然需求不佳下反弹幅度不及成本，生产亏损加剧。基本面来看，供应支撑终将过去，检修及投产渐进后供需改善的关键将指向需求，金九银十旺季下聚丙烯的强弱将由需求决定。MTO盘面利润来看，三季度煤炭价格有支撑，而PP后市供应压力较大且需求仍未出现转机，另一方面，三季度多为MTO盘面利润回调的时期，从基本面及统计角度来看，该逻辑仍成立，继续持有做缩MTO利润的头寸，风险点在于煤炭的走弱。 风险点：美联储加息态度转向、原油走弱、刺激经济政策不及预期 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面5 3.1供应情况5 3.1.1PP开工及产量5 3.1.2.PP排产情况6 3.1.3.PP粉开工及产量7 3.1.4.PP生产成本利润8 3.2需求情况10 3.2.1下游平均开工比率10 3.2.2塑编行业11 3.2.3BOPP行业11 3.2.3注塑行业13 3.3产业链库存14 3.3.1上游库存14 3.3.2贸易商库存14 3.3.3港口库存15 3.4价格表现15 四、总结18 一、本周行情回顾 本周价格表现来看，主力合约周内收涨1.66%，现货涨幅小于期货，基差再度压缩到低点。91back结构，价差小幅扩大；15为back结构，月间结构变动不大。 产业链来看，存量供应再逐渐回归，投产延迟导致供应矛盾并不大，关键在于需求依然疲软，仅靠宏观政策刺激预期改善，生产端亏损二季度以来持续加剧。中期来看，聚丙烯走势仍跟随原油，但强弱决定于需求。 二、本周数据概览 日度数据单位 最新 前值 日变动 日变化 周变化 月变化 PP2309(主) 元/吨 7459 7337 122 1.66% 2.57% 6.83% 合约 PP2401 元/吨 7413 7300 113 1.55% 2.67% 7.16% PP2405 元/吨 7403 7291 112 1.54% 2.75% 7.01% 91价差 元/吨 46 37 9 24.32% -11.54% -28.13% 价差 15价差 元/吨 10 9 1 11.11% -33.33% 233.33% 行情走势 华东基差 元/吨 47 159 -112 -70.44% -75.90% -83.51% T30S主流价 元/吨 7450 7450 0 0.00% 0.68% 3.47% 华东低熔共聚 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.00% 2.44% 现货 华东高熔共聚 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.60% 3.07% 华东甲醇 元/吨 2275 2245 30 1.34% 2.71% 6.81% 华东丙烷 元/吨 4250 4217 33 0.78% 7.13% 9.90% 日度数据单位 最新 前值 日变动 日变化 周变化 月变化 开工率 % 76.95 77.28 -0.33 -0.33 4.66 -2.15 国内供应 产量 万吨 8.75 8.79 -0.04 -0.42% 6.45% -1.42% 油制产量 万吨 4.7466 4.7766 -0.03 -0.63% 5.50% 1.47% 油制 元/吨 8756 8756 0 0.00% 2.75% 9.24% MTO 元/吨 8117 8093 24.16 0.30% 1.45% 9.24% PDH制 元/吨 7885 7885 0 0.00% 3.18% 10.54% 外采丙烯制 元/吨 7323 7274 48.82 0.67% 1.49% 2.89% 成本利润油制 元/吨 (1473) (1473) 0 0.00% (151) (441) 煤制 元/吨 (291) (341) 50 14.68% 118 (151) 利润MTO 元/吨 (770) (769) -0.84 -0.11% (16) (346) PDH制 元/吨 (538) (538) 0 0.00% (190) (445) 外采丙烯制 元/吨 (6) 43 -48.82 114.68% (8) 128 表1：聚丙烯数据参考 成本 国内供应 周度数据 PP国内产量PP检修减损量PP国内开工率 单位最新 万吨59.2311 万吨13.464 %74.4029 环比 1% -4% -0.61 同比 10%65 9%60 -1.5755 下游企业平均开工率 % 48.46 -0.14 -1.76 开工率 % 44.2 -0.54 -0.80 库存可用天数 天 6.82 -15% -9% 塑编企业 完工订单工作量成品库存 天吨 5.03 1202.89 -1%-2% -36%-42% 原料库存 吨 1035.01 -2% -64% 原料库存可用天数 天 5.78 -0.07 -4.52 开工率 % 62.59 -1.17 1.18 国内需求 订单天数 天 6.58 0.04 -2.90 BOPP企业 完工订单工作量 吨 1579.2 1% -31% 成品库存可用天数 天 11.54 0.27 0.48 原料库存可用天数 天 6.95 -0.03 -0.25 开工率 % 30.95 0.25 -11.05 无纺布企业 成品库存可用天数 天 8.29 0.00 5.64 原料库存可用天数 天 29.38 1.23 13.31 注塑企业 开工率 % 58.00 0.24 -5.10 胶带母卷 开工率 % 41.44 0.95 -9.59 期末库存 万吨 48.35 -8% -8% 两桶油 万吨 21.32 -13% -3% 国内库存 地方炼厂 万吨 9.08 -6% -31% 贸易商 万吨 14.21 -1% -15% 港口 万吨 6.735 -1% -12% 50 45 40 35 30 PP国内产量 2023年度 2022年度 2021年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2020年度 PP下游行业平均开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 25 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 数据来源：Wind、钢联、创元研究 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 PP油制生产利润 2018年 2019年 2020年 1月1日 1月27日 2月22日 3月20日 4月15日 5月12日 6月7日 7月3日 7月29日 8月24日 9月19日 10月22日 11月17日 12月13日 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 三、基本面 3.1供应情况 近端来看，关注检修企业复产情况，本周复产装置多于新增检修，检修损失量减少，周产量稍有增加。新产能方面，据隆众资讯，东华茂名40万吨的PP装置延迟到8月投产。但中期来看，随着检修装置回归，加之新产能跟进，产量同比增速将有所扩大。 本周检修损失量在13.46万吨，环比-4%，同比+9%。本周开工在74.40%，环比-0.14%，同比-1.7%。本周产量在59.23万吨，环比+1%，同比+10%。 3.1.1PP开工及产量 18B图1：PP周度开工（%） 2023年度 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 19B图2：PP周度产量（万吨） 2022年度 2019年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 65 60 55 50 45 40 35 30 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2019年 2020年 2023年 2021年 100 95 90 85 80 75 70 2022年 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 18B图3：PP日开工（%）19B图4：PP日产量（万吨） 2019年 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月9日 10月26日 11月12日 11月29日 12月16日 聚丙烯周报 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年 2021年 2019年 2022年 2020