每日晨报

每日晨报2023年8月1日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 美团 2季度业绩预览：核心业务强劲恢复，竞争趋 缓；维持目标价 3690HK 评级:买入 收盘价:港元142.40目标价:港元220.00潜在涨幅:+54.5% 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 我们预计总收入670亿元，同比增32%，与市场预期一致，调整后每股盈利 0.69元，市场预期0.68元。预计核心本地商业/新业务收入分别增36%/20%，调整后运营利润/亏损率19%/-31%。 收入增30%。预计UE环比微升，单均补贴费用同比提升，部分抵消配送员 英国富时100 7,699 0.07 3.32 供给充足带来的单均成本下降及季节性拉动影响。预计闪购2季度日单量 法国CAC 7,498 0.29 15.82 /GTV同比增45%/33%，广告变现进一步释放驱动收入增速高于单量，单均 德国DAX 16,447 -0.14 18.12 按MTU净增约4000万假设，预计2季度外卖日单量同比增30%，AOV持平， 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指20,0790.564.44 国指6,8991.332.90 上A3,4500.466.54 上B2780.87-1.58 深B 1,226 1.01 5.90 道指 35,560 0.28 7.28 标普500 4,589 0.15 19.52 纳指 14,346 0.21 37.07 深A2,1650.824.75 亏损0.4元。 我们估算2季度到店酒旅GTV同比增140%+，2年复合增速34%，主要由于线下消费恢复，以及竞争环境下加大补贴以稳固市占率。预计到店酒旅收入 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 增58%，调整后运营利润率降至31.5%，虽短期增长承压，但GTV及市占率稳定将带来更大潜在变现空间。 估值：短期仍受减持影响，但估计未来日均减持比例仍低于5%，对股价影响较小。看好行业空间仍大及美团领先地位，按10年DCF以及新业务0.5 倍市销率，维持目标价220港元。现价对应2024年核心业务PEG<1，维持 买入。 康方生物2023上半年首次盈利，海外开发计划稳步推进，上调目标价 9926HK 评级:买入 收盘价:港元42.95 目标价:港元57.00↑ 潜在涨幅:+32.7% 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 开坦尼商业化和后续研发稳步推进。公司发布盈喜，2023上半年净利润不低于23亿元。近期公司将启动第三项国内头对头PD-1的临床试验。我们认为，多项头对头试验的开展反映了公司对自身差异化双抗管线资产的信心、以及优异的PoC数据。 AK112（PD-1/VEGF双抗）两项海外III期临床启动中：1）AK112联合化疗治疗EGFR-TKI耐药的nsq-NSCLC，目前入组进展顺利；2）AK112联合化疗对比K药联合化疗一线治疗sq-NSCLC，预计将于年内启动入组。我们认为，两项III期试验取得成功的概率较高。 收盘价升跌%今升跌 布兰特84.75 6.55 -1.35 期金1,960.40 -1.49 7.73 期银24.23 -2.18 1.17 期铜8,592.00 0.25 2.44 日圆142.08 -4.16 -7.13 英镑1.29 2.37 6.96 欧元1.10 -0.13 3.31 基点变动 三个月 六个月 HIBOR5.29 43.64 44.06 美国10年债息3.95 14.69 12.13 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 20,078.94 50天平均线 19,216.67 200天平均线 19,973.94 14天强弱指数62.976 沽空(百万港元)23,257 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 上调目标价。我们调高/缩窄2023/24/25E净利润/亏损预测至18.7亿/-1.6亿 /9.3亿元，反映更高的开坦尼销售和更低的研发费用预测；但同时，我们也将DCF模型中永续增长率下调至2%，与其他生物科技公司一致。我们上调DCF目标价至57港元；考虑到公司高度差异化的研发管线、扎实的临床和商业化执行力和较丰富的股价催化剂，我们继续将其选为我们医药行业首选标的之一。 813HK 世茂集团 补发财报后达指引复牌 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 事件：世茂集团发布了三份延迟发布的财务报告，在停牌长达约16个月后于7月31日恢复交易，当天收盘价下跌65.6%至1.52港元。 2021及2022年均录得亏损。2022年收入约630.40亿元，同比下降约 41.5%。毛利率从2021年的2.4%上升至8.4%。股东应占核心业务亏损约为 128.25亿元，同比减少44.8%。 商业营运及物管相对穏定。2022年世茂服务收入为86.4亿元，同比上升 3.5%。在管/合约建筑面积为261.6/341.3百万平方米，分别同比上升 8.8%/10.8%。非房地产开发业务总收入为127.80亿元，同比下降4.0%。 财务比率恶化。2022年底现金余额减少至337亿元，扣除预售监管资金后仅约172亿元，现金短债比为0.03（2021年底：0.21）。 债务展期进展。2023年3/6月完成了两项境内长期债务展期，总金额为 45.5亿元及143.5亿元，展期至最长2026/2028年。世茂也持续推进境外债务的重组工作。 评级:领先 科技行业周报 智能手机需求仍然疲弱，车载及AI是主要成长动力 许亮leo.xu@bocomgroup.com 7月28日，日月光投控（3711TW/未评级）发布二季度业绩，单季税后纯 利润达77.4亿新台币，同比-52%，环比+33%。公司财务长董宏思看好下半年营运，强调今年营运逐季成长看法不变，并预期封测及代工二大业务持续增长，明年先进封装也可望高度成长。 7月28日，联发科（2454TW/未评级）发布二季度业绩，单季税后利润 160.2亿新台币，环比微幅减少，触及近十个季度以来低点。联发科执行长蔡力行相信电子终端需求不会更差，预期下半年业务将逐步改善。 7月25日，欧盟成员国部长25日正式批准支持扩大境内半导体生产的法案，有助于降低对外部供应芯片的倚赖。欧版芯片法获欧盟部长签署后，430亿欧元公共及民间资金将放行，准许各国政府对欧陆半导体产业提供补贴。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 8月1日ISM制造业采购经理人指数 46.50 46.00 8月3日首次申领失业救济金人数(千) 221.00 8月3日ISM非制造业采购经理人指数 53.90 8月4日非农业生产力增长(千) 184.00 209.00 8月4日失业率(%) 3.60 3.60 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 7月28日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-美国二季度GDP超预期，短期经济有韧性，中期软着陆与否需观察蔡瑞,CFA, 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 每日报告 7月31日世茂集团(813HK)-补发财报后达指引复牌谢骐聪,CFA,FRM 7月31日康方生物(9926HK)-2023上半年首次盈利，海外开发计划稳步推进，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD 7月31日科技行业周报-智能手机需求仍然疲弱，车载及AI是主要成长动力许亮 7月31日美团(3690HK)-2季度业绩预览：核心业务强劲恢复，竞争趋缓；维持目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月28日药明生物(2269HK)-早期业务承压，分拆XDC催化新增长动能，下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD 7月28日康宁杰瑞制药(9966HK)-KN046开发面临不确定性，下调评级至中性丁政宁,李柳晓,PhD 7月28日工业制造业-工业行业调研末站—京山轻机(000821CH)：扩产潮下光伏设备订单饱满文昊,CPA,郑民康 7月27日工业制造业-工业行业调研第三站–东风集团(489HK)：加快新能源车转型陈庆 7月27日中国电力(2380HK)-收购规模有惊喜，突显公司在集团优先定位郑民康,文昊,CPA 7月27日全球宏观-更高但未必更久，美债收益率曲线修复可期——7月FOMC会议点评蔡瑞,CFA 7月26日工业制造业-工业行业调研第二站–时代电气(3898HK)：轨交和IGBT双轮驱动陈庆 7月26日中集安瑞科(3899HK)-预期上半年盈利增长19%，期待氢能板块销售下半年再有突破郑民康,文昊,CPA 7月26日腾讯音乐(TMEUS)-2季度业绩预览：社交娱乐短期拖累收入增速；利润稳健扩张预期不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 7月25日工业制造业-工业行业调研首站—中联重科(1157HK)：静待基建复苏，出口是新亮点陈庆 7月25日证券行业-公募费率改革影响测算万丽,CFA,FRM 7月24日证券行业-2Q23基金保有量：居民风险偏好下降万丽,CFA,FRM 7月24日哔哩哔哩(BILIUS)-2023投资者日：游戏储备丰富，商业化基建完善促进变现效率提升赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 7月23日快手(1024HK)-2季度业绩预览：电商和广告增长或带动利润超预期赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%)