K线形态研究之六：乌云压顶线

金融工程 证券研究报告 专题报告2023年07月31日 专题报告 K线形态研究之六：乌云压顶线 华创证券研究所 证券分析师：�小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号：S0360517100001 证券分析师：秦玄晋 电话：021-20572522 邮箱：qinxuanjin@hcyjs.com执业编号：S0360522080005 相关研究报告 《K线形态研究之🖂：三内部上涨\下跌线》 2023-07-14 《K线形态研究之四：母子线》 2023-07-06 《K线形态学研究系列之三：十字孕线》 2023-06-08 《华创金工形态学研究之二：如何利用形态信号进行市场择时》 2023-05-12 乌云压顶线介绍 二日K线模式，第一根K线为阳线，第二根K线跳空高开，但是收盘价收于第一根K线以内。这种形态出现在顶部意味着市场看多力量耗尽，后续股价可能下跌。考虑5日股价变化情况，乌云压顶线出现后，股价平均跌幅-0.01%，跌幅中位数为-0.27%，胜率为52.55%。 乌云压顶线结合多种指标 乌云压顶线应用一般是在顶部结构里面，表明股价可能下跌，同时结合其他反转形态使用更好。例如与MA60结合，胜率可以达到53.8%。 乌云压顶线在个股上的应用 K线指标在某些特定个股上可以获得更好表现，具体详情可查询华创形态学专业版网站。 华创金工形态学研究平台 为了能更好的观察A股全部个股出现的各种K线形态，我们将常见的61种K线形态进行了量化定义与特征归纳，实现了在全部A股日线上标注61种K线形态的研究系统，该系统每日更新。网址为：http://mark.hcquant.com。 我们也提供了各种最新信号形态定制的方式。 后续我们会陆续针对高收益高胜率形态进行深度挖掘。 风险提示： 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。 投资主题 报告亮点 本篇报告作为K线形态学研究的之六，系统性地说明了乌云压顶线在投资中的应用，并且指明了形态在投资过程中需要耦合其他指标才能提升胜率，加大投资收益。 投资逻辑 历史有一定概率是可以重复的，通过对单个资产乌云压顶线形态出现后的统计，可以对不同资产未来再次出现该形态的走势做出胜率较高的判断。负向形态可以规避个股风险。 目录 一、乌云压顶线介绍5 （一）乌云压顶线的基本性质5 （二）乌云压顶线出现时的历史统计5 二、乌云压顶线结合多种指标6 （一）乌云压顶线结合多种指标的统计情况6 （二）历史回测7 三、乌云压顶线耦合多种信号在个股上的应用9 四、总结10 图表目录 图表1乌云压顶线5 图表2乌云压顶线统计5 图表3指标说明6 图表4乌云压顶线指标统计6 图表5策略回测表现7 图表6回测指标7 图表7回撤统计8 图表8乌云压顶线收益情况8 图表9行业策略统计和行业平均收益9 图表10乌云压顶线在个股上的结果展示10 一、乌云压顶线介绍 （一）乌云压顶线的基本性质 乌云压顶线，是K线形态种较常出现的看空形态之一。这种形态由两根K线构成，第一根K线为阳线，第二根K线跳空高开，收盘在第一根K线以内，表明多方力量的减弱。当该形态出现在顶部时，表明股价走势可能会发生反转。 图表1乌云压顶线 资料来源：wind，华创金工形态学网站 （二）乌云压顶线出现时的历史统计 K线形态受到多种因素影响，一方面特定的K线形态在一定程度上反映了股票多空的交易情况，另一方面股票的走势也具备一定的随机性，为了衡量单纯的K线与后续股票走势的关联，我们统计了当乌云压顶线出现后股票在5日，10日，20日和60日的股价变化和胜率。 图表2乌云压顶线统计 正面/负面 交易日间隔 股价变化率中位数 胜率 负面 5 -0.27% 52.55% 10 -0.3% 51.93% 20 -0.79% 53.12% 60 -2.71% 56.25% 资料来源：wind,华创证券 二、乌云压顶线结合多种指标 （一）乌云压顶线结合多种指标的统计情况 单一的K线形态结合多种形态技术指标或者股票特征指标产生的效果往往优于单一的K 特征 参数 标记 值 技术指标 均线 MA5\MA30\MA60 -1、1 平滑异同移动平均线 MACD -1、1 成交特征 量能 HMA 1、2、3 集中度 Concentration 1、2、3 股票基本面 F评分 Fscore 1、2、3 股东户数 Ash 1、2、3 线指标。这里，耦合了多种常见的技术指标：图表3指标说明 资料来源：wind,华创证券 这里，均线类MA指标当股票收盘价超过N天均线则记为1，小于记为-1。MACD指标大于0记为1，否则为-1。成交特征和基本面信号的标记方式为，当日股票特征值排序，前1/3记为3，后1/3记为1，其他记为0。成交特征和基本面特征的计算方法见华创金工《双重筹码集中的基本面选股策略》。从2010年开始，我们统计了全部A股个股乌云压顶线出现的情况，其股价5日变化情况和胜率结果展示在图表4中。结果表明： 1、耦合不同指标下的乌云压顶线胜率不同。在不耦合指标的情况下，乌云压顶线5个交易日间隔股价预测负面胜率为52.55%，在耦合其他指标的情况下，胜率最高提升为54.3%。 2、对于乌云压顶线，股价在均线上方的胜率超过股价在均线下方，表明乌云压顶线提示了短期股价短期见顶，未来可能下跌。例如股价在MA5下方，出现了乌云压顶线胜率为49.4%，而股价在MA5上方，出现乌云压顶线胜率为53.2%；股价在MA30下方，出现了乌云压顶线胜率为50.5%，而股价在MA30上方，出现乌云压顶线胜率为53.3%；股价在MA60下方，出现了乌云压顶线胜率为50.1%，而股价在MA60上方，出现乌云压顶线胜率为53.8%。 图表4乌云压顶线指标统计 特征 参数 标记 股价变化率 胜率 负向信号 MACD -1 -5.00% 52.0% MACD 1 -5.10% 52.5% MA5 -1 -5.24% 49.4% MA5 1 -5.02% 53.2% MA30 -1 -4.55% 50.5% MA30 1 -5.30% 53.3% MA60 -1 -4.47% 50.1% MA60 1 -5.40% 53.8% HMA 1 -4.47% 50.6% HMA 2 -4.58% 50.0% HMA 3 -5.49% 54.3% Fscore 1 -5.27% 53.0% Fscore 2 -4.98% 51.6% Fscore 3 -4.95% 52.4% Concentration 1 -3.95% 51.4% Concentration 2 -4.63% 52.2% Concentration 3 -5.46% 52.6% Ash 1 -5.08% 51.8% Ash 2 -4.86% 51.7% Ash 3 -5.22% 53.4% 资料来源：wind,华创证券 （二）历史回测 回测区间为2016年1月1日至2023年6月1日，策略为乌云压顶线结合MA30，当股 价超过30日均线，且出现乌云压顶线信号时提示风险做空，比较基准为上证指数。策略为周度调仓，每周一交易上周三、四、�发出信号的股票,手续费为单边0.08%，该策略旨在提示风险。 图表5策略回测表现 资料来源：wind,华创证券 策略获得了16.87%的年化收益，0.70的夏普比例，31%的最大回撤。由于策略是负面提示，其beta为-0.84，其alpha为0.23。 图表6回测指标 指标 值 年化收益 16.87% alpha 0.23 beta -0.84 累计收益 2.11 年化波动 27.41% 夏普比例 0.70 卡玛比率 0.41 最大回撤 0.31 欧米伽比例 -0.41 索提诺比率 1.32 资料来源：wind,华创证券 统计策略运行过程中的5次最大回撤情况和收益情况如下图所示： 图表7回撤统计 回撤幅度（%） 峰值日期 谷值日期 回水日期 回水时间跨度（天） 41.17 2020/5/25 2022/8/22 28.15 2018/10/22 2019/4/22 2020/5/25 416 23.91 2016/5/23 2016/11/28 2017/6/5 271 18.50 2018/3/26 2018/5/28 2018/8/20 106 13.61 2016/3/14 2016/4/18 2016/5/23 51 资料来源：wind,华创证券 图表8乌云压顶线收益情况 资料来源：wind,华创证券 策略的月度收益分布和年度收益分布如图表8所示。在熊市和震荡市中可以获得较高的正收益。年度收益分布显示其平均收益大于0（图中虚线为年度平均收益）。 图表9行业策略统计和行业平均收益 资料来源：wind,华创证券 从行业信号发生的行业和平均收益来看，乌云压顶线较多发生在机械，化工和医药等行业，较少发生在煤炭，银行和综合金融行业。从平均收益来看，传媒、房地产、汽车的平均收益最高。 三、乌云压顶线耦合多种信号在个股上的应用 从个股角度而言，乌云压顶线耦合多种指标在特定的股票上具有不同的表现。例如，根据历史数据回测，在002022.SZ上耦合MA5的胜率超过60%。更多乌云压顶线在个股上的应用见华创金工形态官网：mark.hcquant.com点击专业版)。 图表10乌云压顶线在个股上的结果展示 资料来源：wind,华创证券 四、总结 本文深入研究乌云压顶线信号出现后对个股的影响并结合多种指标的优化了乌云压顶线的风险提示效果。回测的结果表明，乌云压顶线具有较好的风险提示效果。在个股上，乌云压顶线结合多种指标可以获得更高的胜率。 金融工程组团队介绍 组长、首席分析师：�小川 同济大学管理学博士。2017年加入华创证券研究所。高级分析师：秦玄晋 上海对外经贸大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨宸祎 美国伊利诺伊大学香槟分校会计学、金融工程学硕士，CFA。2021年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海