电子行业周报：台企三季度业绩依然承压，手机摄像出现降级趋势

中山证券权益组 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 投资要点： ●台企三季度业绩依然承压。台积电预期第3季度美元营收介于167-175亿美元，环比增长约6.5%至11.6%，换算平均值增约9.1%，低于市场预期约一成。毛利率预估为51.5%-53.5%，低于第二季度的54.1%毛利率；第三季度营业利润率预估为38%-40%，低于第二季度的42%。 ●手机摄像出现降级趋势。舜宇光学科技表示，受内地经济复苏缓慢及全球经济不确定等因素影响，全球智能手机市场需求持续疲软、行业竞争激烈、智能手机摄像头持续出现“降规降配”趋势，导致旗下手机镜头及手机摄像模组出货量同比下降，加大平均售价及毛利率压力。 ◎回顾本周行情（7月19日-7月26日），本周上证综指上涨0.76%，沪深300指数上涨1.46%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌3.09%，跑输上证综指3.84个百分点，跑输沪深300指数4.55个百分点。电子在申万 一级行业排名第三十。行业估值方面，本周估值下降至44.6倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货2.68亿台，同比增长-14.49%。中国5 月智能手机出货量2519万台，同比增长22.6%。5月，全球半导体销售额407.4 亿美元，同比增长-21.1%。6月，日本半导体设备出货量同比增长-8.91%。 ◎行业动态：台积电三季度业绩依然承压；美银分析师对苹果业绩预测偏悲观；全球物联网模块出货持平同期；舜宇光学认为手机摄像出现降级趋势。 ◎公司动态：京东方认为面板行业逐步走出低谷。 ◎投资建议：电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 / v 2023年7月27日 证券研究报告·电子行业周报 台企三季度业绩依然承压，手机摄像出现降级趋势 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（7月19日-7月26日），本周上证综指上涨0.76%，沪深300指数上涨1.46%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌3.09%，跑输上证综指3.84个百分点，跑输沪深300指数4.55个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌2.19%， 跑输上证综指2.95个百分点，跑输沪深300指数3.65个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数 下跌4.66%，跑输上证综指5.41个百分点，跑输沪深300指数6.11个百分点；申万二级元 件指数下跌2.88%，跑输上证综指3.64个百分点，跑输沪深300指数4.34个百分点；申万 二级光学光电子指数下跌3.42%，跑输上证综指4.17个百分点，跑输沪深300指数4.87个 百分点；申万二级消费电子指数下跌4.21%，跑输上证综指4.96个百分点，跑输沪深300 指数5.66个百分点。电子在申万一级行业排名第三十。行业估值方面，本周估值下降至44.6 倍左右。 图1.电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 图2.申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3.电子行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量下滑。根据IDC数据，2023年第一季度智能手机出货2.68亿台，同比增长-14.49%，环比增长-10.56%。 国内手机销量反弹。根据信通院数据，中国5月智能手机出货量2519万台，同比增长 22.6%。相比4月的2.1%出现明显改善。 5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但目前手机销量已经在相对底部，5月智能手机出货量已经出现反弹，对行业不必更加悲观。安卓系手机已经进行了较大规模的去库存，库存水平逐渐恢复正常，未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。5月，全球半导体销售额407.4亿美元，同比增长-21.1%，相比4月-21.6%的增速有所上升。 半导体设备景气度下滑。6月，日本半导体设备出货量同比增长-8.91%，相比5月增速 1.85%有所下降。 半导体行业出现较明显的分化，消费电子相关需求持续走弱，体现为中国半导体销售增速放缓。同时景气下行开始向上游设备传导，海外半导体设备出货量也开始下行。但国内半导体设备受益于国产替代，依然保持较高的景气度。 综上所述，电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 图4.全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5.国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6.全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7.日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1台积电三季度业绩依然承压 台积电召开法说会，董事长刘德音、总裁魏哲家、财务长黄仁昭、法人关系处处长苏志凯出席。 台积电预期第3季度美元营收介于167-175亿美元，环比增长约6.5%至11.6%，换算平均值增约9.1%，低于市场预期约一成。毛利率预估为51.5%-53.5%，低于第二季度的54.1%毛利率；第三季度营业利润率预估为38%-40%，低于第二季度的42%。台积电称这部分由于3纳米初期量产的稀释因素。（信息来源：IT之家） 3.2美银分析师对苹果业绩预测偏悲观 美银全球研究（BofAGlobalResearch）分析师莫汉昨日发布研究报告指出，苹果预定 8月3日发布的二季度财报可能“大致符合”华尔街预估，他认为苹果二季度营收为807 亿美元，每股盈利1.17美元，略低于此前市场预期的818亿美元营收和1.19美元每股盈利。 不过，莫汉担心苹果三季度业绩可能不如预期，因为他的消息源指出，新款iPhone（暂称iPhone15）推出时间可能延后好几个礼拜，并推迟至今年第四季度。他预估，即便有2.5% 的四季度汇率波动因素助力，苹果三季度营收也将仅为871亿美元左右，远低于华尔街分 析师此前普遍预估的916亿美元。 莫汉预测，苹果硬件部门销售二季度同比将下滑，基于iPhone15的可能上市时间点以及Mac电脑的比较基数较高，三季度产品营收可能进一步减少。他预估三季度iPhone销量为4800万部，低于华尔街此前普遍预估的5100万部。（信息来源：IT之家） 3.3全球物联网模块出货持平同期 根据市场调查机构CounterpointResearch公布的最新统计报告，2023年第1季度全球蜂窝物联网模块（不包括汽车嵌入式和远程信息处理模块）和去年持平。 不过报告中指出相比较2020年第1季度，今年第1季度出货量增加了1倍多。 在蜂窝物联网模块出货量方面，上海移远通信（Quectel）、泰利特通信、广和通（Fibocom）三家公司占比超过50%以上。（信息来源：IT之家） 3.4舜宇光学认为手机摄像出现降级趋势 舜宇光学科技今日发布盈利警告，称预计上半年盈利介乎4.074亿至4.753亿元人民币之间，同比减少约65%-70%。 对于盈利骤降原因，舜宇光学科技表示，受内地经济复苏缓慢及全球经济不确定等因素影响，全球智能手机市场需求持续疲软、行业竞争激烈、智能手机摄像头持续出现“降规降配”趋势，导致旗下手机镜头及手机摄像模组出货量同比下降，加大平均售价及毛利率压力。（信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1京东方认为面板行业逐步走出低谷 7月20日，京东方A近期接受投资者调研时称，2023年上半年，全球宏观经济形势复杂多变，终端消费需求缓慢复苏，半导体显示行业逐步走出低谷，2023年上半年呈现上行趋势。根据咨询机构数据，2023年一季度LCDTV面板价格开始上涨，随着国内促销来临，二季度传统�大应用领域的面板需求环比改善，随着下半年行业旺季的到来，面板需求有望延续恢复。2023年全年，预计TV产品大尺寸化趋势将恢复，并有望推动面板需求面 积的增长。目前，公司已通过自身及产业基金助力数十家上游材料、设备伙伴快速健康成长。（信息来源：每日经济新闻） 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可