新兴经济体的转型融资（英）

CIFFWP4政策简报 新兴经济体转型融资 二十国集团的政策优先事项 JudithTyson和PrashantVaze2023 年7月 主要政策建议 需要扩大支持投资以减少难以减少的部门的温室气体（GHG）排放的资金 ，也称为过渡资金。这将需要： 与气候相关的强制性披露和资本充足率框架符合主要出口市场的监管要求，有利于可信和雄心勃勃的过渡计划的权重。 碳定价调整转型行业的经济和环境绩效激励措施，同时保护行业免受司法管辖区以外生产的高碳替代品的影响，并允许从司法管辖区进口有效的碳定价政策。 加强供给侧公共政策包括更严格的法规以强制采用新技术，国家脱碳 愿景，创新补贴和采购标准，简化法律和许可程序以及过渡项目管道。 更多地使用公共支出包括混合融资，利用政府补贴，发行公共过渡 债券、公共技术开发和转让以及金融专业人员的能力建设。 增加政策性贷款如强制性部门目标，更高的部门和借款人限额以及对难以减弱的部门协调国家政策。 鼓励读者为自己的出版物复制材料，只要它们没有商业销售。ODI要求适当的确认和出版物的副本。 对于在线使用，我们要求读者链接到ODI网站上的原始资源。本文中提供的观点是作者的观点，不一定代表ODI或我们的合作伙伴的观点。 这项工作在CCBY-NC-ND4.0下获得许可。 如何引用：Tyson，J.和Vaze，P.（2023）新兴经济体的转型融资 ：G20的政策优先事项。政策简介。伦敦：ODI（https://oi.org/en/publications/transition-finance-for-新兴经济体/） Contents 1导言6 2支持私人转型融资8 2.1私人转型融资的前景8 2.2调整银行监管框架以阻止气候风险贷款9 2.3开发专业工具和资金10 2.4政策性贷款10 3过渡分类和标准11 3.1过渡分类法和绿色分类法11 3.2国际分类法12 3.3自愿标准制定和披露14 4创建有利的策略环境15 4.1供给侧公共政策15 4.2MDB和DFI支持16 4.3资助研究和开发17 4.4需求方公共政策干预17 4.5交叉政策干预18 Acknowledgements 我们要感谢SarahColenbrander和LorenaGonzalez对大纲和本草案的早期版本的监督和有益的评论。我们感谢儿童投资基金基金会为“为印度向有弹性的巴黎经济过渡而解锁融资”提供的财政支持。通常的免责声明适用。 关于作者 JudithTyson JudithTyson是金融促进发展的专家，包括金融市场发展，私人投资和气候融资。她的研究兴趣包括绿色债券，私人气候融资和金融发展。 PrashantVaze PrashantVaze是环境经济学家和气候金融专家。他曾在英国公务员，环保非政府组织，养老金公司和绿色金融智囊团任职。他曾在香港工作，目前在印度工作。 首字母缩略词 非洲开发银行 亚行亚洲开发银行 东盟东南亚国家联盟CA100+气候行动100+CBI气候债券倡议 CDP碳披露项目新兴市场 ESG经济、社会和治理欧盟-ETS欧盟排放交易体系20 国集团温室气体 多边开发银行 经济产业省（日本）NGFS（中央银行和监管机构） 绿色金融体系经合组织经济合作与发展组织 OJKOtoritasJasaKeuangan(印度尼西亚金融监管机构)SBTi基于科学的目标计划 SFAC可持续金融行动委员会(加拿大)SFWG可持续金融工作组SLB/L可持续发展挂钩债券/贷款 TCFD气候相关金融披露工作组 TPI过渡路径倡议 美国-ICEF美国-印度清洁能源基金 1Introduction 气候议程上一个悬而未决的项目正在加速水泥、钢铁、塑料、卡车、航运和航空等高排放、难以减弱的行业的过渡。这些合计占与能源相关的温室气体（GHG）排放量的30％。它们对于零净世界的经济发展也至关重要。需要技术创新、财政支持和有利的政策环境，才能将它们过渡到低温室气体排放或零温室气体排放(IPCC，2023年；能源过渡委员会，2023年)。 这些行业可获得大量银行贷款-包括主要新兴市场1-但不适用于转型投资。由于普遍的风险厌恶和对难以减弱的部门投资的抑制，新兴经济体的国际私人融资受到限制。 这增加了新兴经济体的挑战，包括其难以减弱的工业部门在其经济中所占的份额更大。2与化石燃料生产和排放密集型产业成比例较大，如采矿、农业和重工业(阿曼，2020年)。 在印度尼西亚担任主席期间，G20强调了新兴经济体对私人转型融资的需求，并建立了G20转型融资框架。该文件通过五个“支柱”设定了议程，以动员更可持续的融资(G20FMCB，2022年；G20SFWG，2023年) 。这五个支柱是: 1)确定过渡性活动和投资 2)报告有关过渡活动和投资的信息 3)开发与转型相关的金融工具 4)设计政策措施 5)评估和减轻转型活动和投资的负面社会和经济影响。 1定义为95个新兴市场和中等收入经济体(MIC)。https://www.imf.org/external/datamapper/datasets/FM 2相比之下，在低收入国家（LIC），缺乏需要过渡的实质性现有私营部门，尽管“纯”绿色金融和发展金融将继续至关重要。 本文着眼于G20在为新兴经济体提供转型融资方面可以做些什么，重点关注该框架的支柱1、2、3和4。第五支柱是贯穿其他四个支柱的交叉建议。第2节讨论了过渡私人融资的前景，以及中央银行和政府如何通过适应性资本充足率框架、鼓励创新金融工具和使用政策贷款等方式将更多私人融资引导到过渡投资中。 第3节讨论了可持续金融分类和气候相关风险披露的现状和最佳路径，以确保投资者提供过渡融资，包括需要对包含和排除的定义达成一致，并通过明确的绩效指标加强治理。 第4节着眼于为转型融资创造有利环境的进一步措施。这包括激励难以减少的部门对低温室气体排放技术进行投资的政策，包括碳税，以及通过放松资产发现来增加投资者需求的措施。 2支持私人转型融资 钢铁，水泥和石化等难以减弱的行业是高度资本密集型的，由大型上市公司运营 ，并在国际市场上进行贸易。这些部门已经获得了私人融资。但是，这笔资金需要用于转型投资。在新兴市场，更多的融资需要通过资本市场，特别是来自国际机构投资者。 2.1私人转型融资的前景3 难以减少的部门的大部分资金是银行贷款，全球估计为20万亿美元。其中，约15％流向了新兴经济体，不包括中国。这种信贷水平是实质性的，并且在各个部门中多样化。4But,whileavailabledatadoesnotclearlyquanticitsapplication,itislikelyonlyaminorityhasbeenappliedtopro-transitioninvestments.Unixly,whilegreenandsustainability-linkedbondsonlyasbeenissuedastransition5 在2016年至2022年期间，全球约有2500亿美元的私人投资用于新的气候技术，其中80％来自私人风险投资（BostoCosltigGrop，2021）。其中大部分是在发达经济体，90%以上用于能源。相比之下，与难以减弱的行业相关的技术仅获得了3％的资金，而流向新兴经济体的金额微不足道。 增加融资数量并将更多资金用于转型投资和研发，将需要解决私人投资者对新兴市场风险偏好疲软的根本问题6 3来源包括国际清算银行统计数据库，气候债券倡议以及领先的新兴市场和国际银行的年度报告。 4例如，在印度，2022年银行信贷总额（不包括个人贷款）的40％用于工业，包括建筑（9％），金属（4％）以及运输和仓储（5％）（Ghosh等人，2022；RBI，2022） 。 5尽管由于这些债券附带的分类法和治理标准，对于有利于过渡的投资来说，这显然是“围栏”。 6反映这一点，自2007年以来，主权新兴市场信用评级长期下降。2008年至2021年，标准普尔对新兴市场的平均信用评级从BB+降至BB-。到2021年，在标准普尔定义的54个新兴市场中，只有18个具有“投资级”评级，31个的评级非常差（B或CC）。 以及需要对银行向有利于转型的投资提供更强有力的激励措施。 未来可能的金融部门监管使实现这一目标变得更加困难。这可能会给碳密集型公司带来“代价”的气候风险-使得难以减少的部门的融资稀缺和成本更高(Eren等人，2020年)。 Thissectiondiscusshowadjustedregulatoryframework,specialistinstrumentsandpolicydirectedfinancecouldassist.InSection4,thepotentialroleofMDBandDFIsisdiscussed. 2.2调整银行监管框架以阻止气候风险贷款 在绿色金融系统网络（NGFS）的领导下，正在评估受监管机构和金融稳定面临的与气候相关的风险。新的国家监管框架正在兴起，重点是风险模型 ，披露和分类（NGFS，2023；ESRB，2023）。 已经有关于将气候风险纳入监管资本框架的讨论。这将导致高排放部门和更容易受到气候风险影响的国家或地区的风险权重更高，也就是说，大多数新兴经济体和难以减弱的部门会提高信贷成本。 任何监管改革都需要在阻止对碳密集型设备的“一切照旧”投资与增加用于减少难以减少的公司排放的过渡融资成本之间划清界限。因此，资本充足率要求必须在脱碳过程中区分潜在的滞留资产和过渡资产（Tado，2021；Meo，2022 ；ESRB，2023）。 调整资本充足率标准以反映难以减弱的行业的预期而不是当前的过渡风险，将是一种直接贷款远离加剧气候风险的投资的方法。为了取得成功并避免“洗绿” ，此类调整需要伴随着强有力的问责制和透明度标准，要求公司制定“可信”计划及其执行进度（NGFS，2023年）。 资本市场也需要类似的框架。2022年，国际资本市场管理局和气候债券倡议组织分别发布了过渡计划的收益使用和预期指南。CBI还在制定化学品、水泥和钢铁的行业特定标准（ICMA，2022年；CBI，2022a）。有人批评门槛设置得太低而无法有效(Haq和Dombia，2022年)。需要更多的工作。 还可以通过银行的排放目标和披露流程来促进过渡融资，以释放未来减排的“信贷”。这意味着银行不能完全避免仅仅为了实现自己的温室气体排放目标而避免过渡融资。 2.3开发专业工具和基金 过渡债券在资本市场发行，并在全球范围内达到 截至2021年12月的70亿美元。大部分来自主权政府、多边开发银行和DFI。评级较高的新兴市场主权国家也可以考虑发行过渡债券。 具有专门ESG功能的债券也将是积极的。例如，影响力和绿色投资者可能会有胃口，尤其是在债券与社会和减贫影响相结合的情况下（IFC，2023年 ）。开发对冲工具以使投资者能够在投资组合层面有效管理风险也很重要，包括衍生品和保险。 2.4政策性贷款 一些政府和中央银行有权向优先部门提供或直接提供优惠融资。例如，在印度 ，银行为优先部门设定了最低贷款水平(Vaze等人。，2022年），在东亚地区，政府与银行合作，作为与当地工业集团的产业战略合作伙伴关系的一部分 （例如，Chag，2002年），以增加特定部门的信贷供应或降低信贷成本。可以向过渡融资发出类似的政策贷款授权，特别是在已经建立了这种政策贷款的国家，或者可以对非过渡难以减弱的活动施加限制。 3过渡分类和标准 国际转型融资从发达市场经济体扩展到新兴市场经济体，需要一套商定的合格资产定义(理想情况下，各司法管辖区共享)，以及一个强有力的框架，让借款人和贷款人披露数据，以证明遵守这些标准。 G20转型金融框架调动转型金融的第一个支柱是“制定了分类法或一套原则… …以指导金融机构和实体经济公司识别和理解转型活动[是]”。第二个