新三板公司研究报告：高精冲压机床生产商，新能源及半导体需求带动业务放量

高精冲床制造商，产品量价齐升2022年实现收入1.21亿元（+11.07%） 豪辉科技成立于2006年，主要从事冲床的研发、设计、生产及销售，提供智能冲压设备的一体化解决方案。90%以上收入来自高速冲床产品，高速冲床按系列可分HC高速冲床、MDH高速冲床、DDL龙门高速冲床、DDH龙门高速冲床、DDS龙门高速冲床、MARX肘节式冲床、高速精密小型伺服冲压机等，设备广泛应用于新能源汽车电机、新能源汽车电池、半导体、连接器、LED、家用电器、消费电子、工业电机等行业。截止2022年末拥有23项专利技术，于2023年1月通过广东省专精特新中小企业认定，目前产品在国内行业具备一定知名度。受益于国内新能源及半导体行业发展，公司收入及盈利能力稳步提升，2022年实现营业收入1.21亿元（+11.07%），实现归母净利润1843.08万元（+29.62%）； 实现毛利率31.4%（+3.63pcts），净利率16.22%（+2.69pcts）。 新能源、半导体行业需求持续增长，拉动高速冲床产品放量 豪辉科技所属行业为“金属成形机床制造”，根据中国机床工具工业协会数据，2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，同比增长3.5%，继2020年后连续两年实现增长。公司高速冲床可用于新能源汽车电池结构件、新能源汽车电机铁芯、半导体等领域。电机铁芯为电机的关键零部件之一，受新能源车下游需求驱动影响，电机市场迎来需求增长期。根据Global Info Research数据及预测，预计2027年我国汽车电机铁芯销量达1273万件，2023-2027年复合增长率达14%。 电池精密结构件是电池封装的重要材料，受益于新能源车及储能市场发展，GGII预计2025年我国锂电池结构件市场规模将增长至780亿元，期间CAGR达29%。 半导体行业方面，我国半导体设备市场规模持续提升，根据SEMI数据，2021年我国半导体设备市场规模达296.2亿美元，同比增长58.23%。下游领域需求持续增长，有望不断拉动高速冲床产品放量。 可比公司2022 PE均值为28.8X 我们选取冲床细分龙头宁波精达，锂电设备公司宁波精达、先导智能、杭可科技作为可比公司，可比公司PE 2022均值为28.8X，PE TTM均值为25.2X。豪辉科技专注于提供智能冲压设备的一体化解决方案，目前已经形成HC、DH、DDH、DDL等系列高速高吨位精密冲床，在行业内具备一定知名度。产品可用于电机铁芯、电池机构件及半导体领域，有望持续受益于新能源车、储能、半导体等下游领域需求提升，建议关注。 风险提示：存货跌价风险、行业竞争风险、坏账风险 1、高精冲床制造商，产品可用于电池结构件、电机铁芯等 豪辉科技成立于2006年，主要从事冲床的研发、设计、生产及销售，提供智能冲压设备的一体化解决方案。公司掌握智能冲床核心技术，拥有自主开发的品牌。 目前已经形成HC、DH、DDH、DDL等系列高速高吨位精密冲床，设备广泛应用于新能源汽车电机、新能源汽车电池、半导体、连接器、LED、家用电器、消费电子、工业电机等行业。 截止2022年末，公司拥有23项专利技术，于2023年1月通过广东省专精特新中小企业认定。目前产品在国内行业具备一定知名度。 图1：豪辉科技成立于2006年，主要从事冲床的研发、设计、生产及销售 公司主要销售产品为各吨位的高速冲床，按高速冲床系列可分HC高速冲床、MDH高速冲床、DDL龙门高速冲床、DDH龙门高速冲床、DDS龙门高速冲床、MARX肘节式冲床、高速精密小型伺服冲压机等。 图2：产品包括HC、MDH、DDL、DDH、DDS、MARX等系列 公司HC精机系列包括HC-16T/25T/45T/50T/65T，HHC-85T等型号，吨位覆盖16-85吨。 图3：HC系列机型示意图 图4：HC精机系列吨位覆盖16吨-85吨 公司MDH精机系列包括MDH-30T/45T/65T型号，吨位覆盖30-65吨。 图5：MDH系列机型示意图 图6：MDH精机系列吨位覆盖30-65吨 公司DDL精机系列包括DDL-85/125/220/300型号，吨位覆盖85-300吨。 图7：DDL精机系列示意图 图8：DDL精机系列吨位覆盖85-300吨 公司DDH高将系列包括DDH-45/65/85/125/220/300/400/500T型号，吨位覆盖45-500吨。 表1：DDH高将系列吨位覆盖45-500吨 肘节式高速精密冲床针对半导体行业。公司肘节式高速精密冲床针对半导体行业开发，具有MARX-40/50/60/80/125五种型号，吨位覆盖40-125吨。目前使用公司产品的有先进半导体材料（深圳）有限公司，在全球行业中排名前三，对带动公司产品在半导体行业推广具备积极作用。 图9：肘节式高速精密冲床针对半导体行业开发，吨位覆盖40吨-125吨 高速精密小型伺服冲压机产品由伺服马达、控制面板、模具、吸废料装、机械垫脚、材料架、送料装置等部分构成。应用案例包括：冲压注塑一体、冲压电镀一体化、电镀前后冲压折弯一体、四方针产品冲压组合一体、双料带端子分离、组装等。 图10：高速精密小型伺服冲压产品可用于冲压注塑一体、冲压电镀一体化等场景 新能源领域产品包括DDH-400T-ZW3700、DDH-630T-3300、MARX-80T等。其中DDH-400T-ZW3700应用于新能源汽车驱动电机定转子冲压加工、DDH-630T-3300应用于新能源冲床电池盖板冲压加工、MARX-80T应用于新能源汽车电池防爆片冲压加工。 图11：DDH-400T-ZW3700产品用于新能源汽车驱动电机定转子冲压加工 高速冲床业务收入占比高于90%。从收入结构来看，公司的主营业务为高速冲床、软件销售业务及其他主营，2022年三类业务收入占比分别为94.08%、3.05%、2.37%。高速冲床一直是公司主要的收入来源，2018-2022年收入占比均高于90%。 图12：高速冲床收入占比长期高于90% 产品加工设备引自日本及中国台湾。公司加工设备包括日本仓敷镗洗加工中心、福硕数控加工中心、日本大隈龙门五面加工中心、泷锋立式精密磨床等。 图13：加工设备包括日本仓敷镗洗加工中心、日本大隈龙门五面加工中心等 2022年前五大客户实现销售收入1915.68万元，占比15.83%，客户集中度较低。 公司产品应用于新能源、半导体、高端连接器等行业，主要有服务客户有大洋电机 （002249）、瑞玛精密（002976）、神驰机电（603109）、深圳先进半导、奕东电子 （301123）、得润电子（002055）、利欧股份（002131）等。公司采用直接销售为主的模式，与客户建立长期合作关系，根据客户需求开发设计产品。 表2：客户集中度较低，2022年前五大客户收入占比15.83% 2、新能源、半导体下游需求持续增长拉动高速冲床放量 2.1、2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，呈逐步恢复趋势 根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“通用设备制造业（C34）”中的“金属成形机床制造（C3422）”。 按照中国机床工具工业协会的分类标准，机床分为金属切削机床、金属成形机床、工具及附件三类。金属成形机床又称为锻压设备（机械），是指以压力成形方式进行板材或体积成形的一类装备，或能够实现分离、剪切、弯曲、拉深等冲压工艺的装备，主要产品为机械压力机、液压机、剪切机、弯曲矫正机、线材成形自动机、锻机以及其它金属成形设备等。 图14：机床按材料成型可分为金属成型、金属切削及其他三种类型 机床行业上游主要由构成机床的基础材料和零部件组成，具体包括用于床身底座、鞍座工作台等的铸件，用于内外防护的钣焊件，用于主轴单元、轴承、机械手等的精密件和功能部件，用于显示器、传感器、伺服电机等的数控系统，以及用于断路器、继电器、变压器等的电子元器件。下游应用十分广泛，主要包括汽车、航空航天、工程机械、船舶制造、模具等。 图15：机床上游主要为构成机床的基础材料和零部件，下游应用领域广泛 2022年我国金属成型机床消费为90亿美元。根据中国机床工具工业协会数据，2022年我国金属成型机床产量为18万台，同比下降15.7%，金属成型机床产量近年来整体呈下降趋势；从消费额来看，2022年我国金属成型机床消费额为90亿美元，同比增长3.5%，继2020年后连续两年实现增长，我国金属成型机床消费额呈逐步恢复态势。 图16：2022年中国金属成型机床产量18万台 图17：2022年中国金属成型机床消费额为90亿美元 我国金属成形机床进口额波动下行，出口保持增长。根据中国海关数据，2022年我国金属成形机床进口额为9.9亿美元，出口额为19亿美元。 图18：2022年我国金属成型机床进口额9.9亿美元，出口额19亿美元 2.2、下游电机铁芯、电池结构件、半导体市场需求持续扩张 高速精密冲床可加工产品范围较为广泛，包括马达定转子、网孔、led支架、散热片、连接器、精密端子、引线框架等。 表3：高速精密冲床可用于加工马达定转子、网孔、led支架、散热片、连接器、精密端子、引线框架等产品 豪辉科技高速冲床可用于新能源汽车电池结构件、新能源汽车电机铁芯、半导体等领域。 电机铁芯 电机铁芯为电机的关键零部件之一。电机泛指能使电能转化为机械能的机器，广泛应用于家用电器、汽车、工业工控等领域。电机通常由定子和转子两大部件组成，组成定子的主要有定子铁芯、定子绕组、机座等，组成转子的主要有转子铁芯、转子绕组、转轴等。定子、转子铁芯的质量与性能直接决定了电机的性能、能效以及稳定性等关键指标。 图19：电机铁芯为公司产品的主要应用领域之一，下游包括汽车、家用电器等 受新能源车下游需求驱动影响，电机市场迎来需求增长期。驱动电机是新能源车的主要执行机构，是决定新能源车动力爬坡能力、加速能力以及最高车速等性能的三大核心零部件之一。根据中汽协数据，2022年我国新能源车销售为688.7万辆，同比增长95.6%。根据乘联会预测，2023年我国新能源乘用车销量将增长至850万辆。新能源车销量快速增长为电机市场带来新增量，同时拉动铁芯冲压设备需求。 根据Global Info Research数据及预测，预计2027年我国汽车电机铁芯销量达1273万件，2023-2027年复合增长率达14%。 图20：预测2023年我国新能源乘用车销量为850万辆 图21：预计2027年我国汽车电机铁芯销量达1273万件 电池结构件 电池精密结构件是电池封装的重要材料。电池精密结构件主要用于电池传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池等作用，并根据应用环境的不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能。电池精密结构件不仅影响电池的密封性、能量密度和一致性等工艺指标，更是与电池安全性息息相关。 电池精密结构件可分为封装壳体与安全阀。封装壳体按照电池形状类别可分为圆柱壳体及方形壳体。安全阀主要用于电池过载时的断电与释压，以防止电池内压过高而发生爆炸，是锂电池等高能量密度电池安全防护的必备部件。 图22：电池封装壳体分为圆柱壳体及方形壳体 图23：安全阀是锂电池等高能量密度电池的必备部件 高速冲床为圆柱封装壳体及安全阀生产的重要设备。以金杨股份募投项目为例，金杨股份“年产20亿只圆柱封装壳体扩产计划”中，高速精密冲床采购总金额5600万元；高速冲床采购总金额13090万元，高速冲床及高速精密冲床采购金额占项目设备总投资额的75%。“年产10亿只安全阀扩产计划中”，高速精密冲床采购总金额为3000万元，占项目设备投资额的45%。“年产5000万只方形封装壳体扩产计划”中，高速冲床采购总金额为960万元，占项目设备投资额的51%。 表4：金杨股份电池结构件扩产项目中，高速冲床及高速精密冲床设备投资额占比过半 受益于新能源车及储