设计与制造兼修，α与β兼具的射频平台

   1    2022 2022ESG 2022ESG 2023 ifind ifind 首次公告日 方案进度 激励总数(万股) 占当时总股本比例 每股转让价格(初始行权价) 有效期(年) 首次实施公告日 2023/4/3 实施 193.77 0.36% 61.64 5 2023/4/28 2022/1/28 实施 26.97 0.08% 173.57 6 2022/2/23 2020/11/30 实施 9 0.05% 270.4 6 2021/2/10 ifind 归属期 业绩考核目标 公司层面归属比例 第一个归属期 2023年营业收入值不低于42.31亿元 100% 2023年营业收入值不低于40.47亿元，小于42.31亿元 80% 2023年营业收入值小于40.47亿元 0 第二个归属期 2023-2024年两年的营业收入累计值不低于93.09亿元 100% 2023-2024年两年的营业收入累计值不低于87.02亿元，小于93.09亿元 80% 2023-2024年两年的营业收入累计值小于87.02亿元 0 第三个归属期 2023-2025年三年的营业收入累计值不低于154.02亿元 100% 2023-2025年三年的营业收入累计值不低于140.54亿元，小于154.02亿元 80% 2023-2025年三年的营业收入累计值小于140.54亿元 0 ifind ifind ifind ifind 部件名称 功能 天线 接收和发射无线电磁波 射频收发芯片 变频、信道选择、放大 基带芯片 合成即将发射的基带信号，或对接收到的基带信号进行解码 射频前端 天线调谐器 实现阻抗匹配，使天线效率最大化 天线开关 实现信号发射与接收的切换，不同信号间的切换 滤波器 保留特定频段内的信号，将特定频段外的信号滤除 功率放大器 实现发射通道的射频信号放大 低噪声放大器 实现接收通道的射频信号放大 2022 yole 2022 模组产品 应用 集成器件 开关 滤波器 低噪声放大器 功率放大器 DiFEM sub-3GHz √ √ L-DiFEM √ √ √ LFEM sub-6GHz √ √ √ L-PAMiF √ √ √ √ LNABANK sub-3GHz、sub-6GHz皆有 √ √ 2022 公司名称 产品定位 业务模式 唯捷创芯 PA模组为主，辅以射频开关及Wi-Fi射频前端模组 采用Fabless模式 慧智微 射频前端模组为主 飞骧科技 PA及射频前端模块为主，含少量射频开关及WiFi射频前端模组等泛连接产品 Skyworks 主营产品中含有射频前端模组 采用IDM模式 Qorvo 主营产品中含有射频前端模组 采用IDM模式 卓胜微 射频开关，低噪声放大器，功率放大器，滤波器，射频前端模组 由Fabless全面转向Fab-Lite 工作频率 成本 功率容量 Q值 主要应用 SAW滤波器 10MHZ-3GHz低频段 低 <1W Q值>1000 在2G/3G/部分4G频段应用 BAW滤波器 1GHz-10GHz高频段 较高 >1W Q值>2000 在5G与sub-6G高频具备优势 RF 主要研发项目名称项目目的项目进展拟达到的目标预计对公司未来发展的影响 射频接收端滤波器模组 抓住通信技术升级迭代及国产替代机遇 1)已覆盖全面的接收端模组 产品并量产出货 2)集成自产滤波器的滤波器模组产品已处于客户端量产导入阶段 成为本土领先的接收端模组解决方案供应商 形成局部竞争优势 射频发射端模组类抓住通信技术升级迭代带来1)适用于5GNR频段的产品 项目(5GNR频段)的全新契机,进军5G相关的已量产出货 高增长市场2)持续迭代升级 拓展产品线,为公司 全面布局射频前端产 品线奠定基础 优化产品结构 射频发射端模组类 项目(Sub-3GHz频段) 完善射频发射端产品资源,布研发阶段局高端发射端模组产品开发 强化公司现有的技术 壁垒,建立全球领先的射频领域技术平台 补充高端产品布局,拓展新的成长空间 1)满足WiFi5/6连接标准的 WiFi连接模组类项推动公司在射频领域的技术模组产品已量产出货 目延伸,建立线性功率放大器技2)推出满足WiFi6E连接标 术平台准的模组产品 迎合市场发展需求, 持续探索更高复杂度、更高性能、更高 技术标准 进一步提升公司的研发创新能 力和市场竞争力 3)满足WiFi7连接标准的产品处于研发阶段 滤波器晶圆生产和先进封装测试类项目 满足客户对定制化、高性 能、高复杂度射频滤波器的需求,抢位射频滤波器市场份额,覆盖低、中、高频段的各种应用场景,建立完整的射频滤波器产品线 1)滤波器进入规模量产阶段 2)双工器、四工器处于市场推广阶段 3)先进技术集成第一形态的IPD产品进入小批量阶段 形成滤波器和先进技术集成的工艺技术能力和规模化量产能力,打造先进制造平台 缩小与头部企业距离,打造射频领域领先企业 2022 2020 2021 2022 射频滤波器芯片及模组研发及产业化项目 0.28 1.74 1.78 射频功率放大器芯片及模组研发及产业化项目 0 0 0.27 射频开关和LNA技术升级及产业化项目 10.61 18.81 12.88 总市值 PE PS 毛利率 EPS 研发人员 研发投入 ifind （亿元） （TTM） (TTM) （2023Q1） （元） （人，2022） （亿元，2022） 2023年初至今涨幅 卓胜微 614.57 84.61 20.09 49% 1.36 838 4.5 0.9% 唯捷创芯 262.27 -397.62 14.99 31% -0.16 353 4.6 70.8% 慧智微 92.36 -31.62 24.83 24% -0.65 212 2.6 -2.4% ifind 2021年 2022年 2023E 2024E 2025E 营业总收入 46.34 36.77 39.69 46.17 57.18 总收入YoY -20.65% 7.95% 16.31% 23.84% 射频分立器件 33.52 24.91 26.16 28.77 33.09 器件YoY -25.69% 5% 10% 15% 射频模组 12.01 11.19 12.87 16.73 23.42 模组 YoY -6.83% 15% 30% 40% 其他 0.81 0.67 0.67 0.67 0.67 ifind 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 2660.73 1276.68 1349.31 1777.13 2519.45 营业收入 4633.57 3677.49 3969.89 4617.48 5718.17 应收票据及账款 572.43 400.44 467.63 543.91 673.56 营业成本 1958.86 1731.91 2069.72 2435.25 3045.01 预付账款 12.03 35.47 31.18 36.27 44.91 税金及附加 3.55 6.30 5.24 6.09 7.55 其他应收款 5.36 64.35 32.53 37.84 46.86 销售费用 44.72 30.03 31.76 36.94 40.03 存货 1475.77 1719.68 1871.25 2001.57 2252.48 管理费用 52.74 109.13 117.91 124.67 142.95 其他流动资产 253.64 91.60 135.58 157.69 195.28 研发费用 304.25 449.28 476.39 507.92 571.82 流动资产总计 4979.96 3588.22 3887.48 4554.41 5732.55 财务费用 12.38 -34.79 -4.13 -5.09 -7.23 长期股权投资 37.69 90.82 92.86 94.89 96.92 资产减值损失 -63.78 -308.97 -148.54 -172.77 -213.96 固定资产 248.83 2056.58 2542.13 3259.25 4176.60 信用减值损失 -15.25 7.96 -1.00 -1.16 -1.44 在建工程 766.41 2495.83 2746.53 2663.89 2247.92 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 74.87 122.67 102.23 81.78 61.34 投资收益 22.76 0.90 9.55 9.55 9.55 长期待摊费用 2.66 11.08 5.54 0.00 0.00 公允价值变动损益 8.74 -1.64 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 2337.42 1138.41 1138.41 1138.41 1138.41 资产处置收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 3467.89 5915.40 6627.69 7238.22 7721.18 其他收益 11.88 12.57 12.07 12.07 12.07 资产总计 8447.85 9503.62 10515.17 11792.62 13453.72 营业利润 2221.42 1096.45 1145.08 1359.38 1724.27 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 200.05 0.74 67.66 67.66 67.66 应付票据及账款 375.77 476.12 439.13 516.68 646.05 营业外支出 6.50 7.89 5.91 5.91 5.91 其他流动负债 376.15 244.66 322.52 379.21 473.87 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 751.93 720.78 761.65 895.89 1119.92 利润总额 2414.97 1089.30 1206.84 1421.14 1786.03 长期借款 0.26 10.55 8.81 6.92 4.89 所得税 280.27 10.96 99.20 116.82 146.81 其他非流动负债 61.25 87.24 87.24 87.24 87.24 净利润 2134.70 1078.34 1107.63 1304.32 1639.21 非流动负债合计 61.51 97.79 96.05 94.16 92.13 少数股东损益 -0.13 9.14 2.32 2.73 3.43 负债合计 813.44 818.57 857.70 990.05 1212.05 归属母公司股东净 2134.83 1069.20 1105.32 1301.59 1635.78 股本 333.56 533.76 533.76 533.76 533.76 EBITDA 2479.76 1157.83 1492.45 1807.56 2297.86 资本公积 3689.17 3523.17 3523.17 3523.17 3523.17 NOPLAT 1972.12 1040.06 1047.17 1242.97 1575.90 留存收益 3619.59 4625.04 5595.14 6737.51 8173.19 EPS(元) 4.00 2.00 2.07 2.44 3.06 归属母公司权益 7642.32 8681.97 9652.07 10794.44 12230.12 少数股东权益 -7.91 3.09 5.40 8.13 11.56 主要财务比率 股东权益合计 7634.41 8685.06 96