港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.7.3-2023.7.9 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 港股市场本周保持弱势，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别-2.41%/-2.91%/-0.26%。本周大盘风格要明显强于中小盘风格，成长风格略好于价值风格。本周港股市场除原材料业小幅收涨外，其他行业板块全部收跌，金融行业本周跌幅最大，达到-5.2%。 港股市场估值水平： 本周港股市场维持在估值性价比区间，截至本周末恒生综指PE（TTM）5年估值分位点下降至9.33%左右。市场风险溢价水平仍在5年均值以下，美债收益率仍在高位，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：更多经济支持政策继续吹风，一系列政策“组合拳”有望陆续出台。 资金面：联储继续保持鹰派，7月加息概率超九成。 港股市场展望： 我们保持先前的观点，当前基本面和资金面难以全面转好，关注点应主要放在后续政策端发力和美国加息预期变化。但考虑到市场估值处于性价比区间，美债收益率已达去年高点，人民币汇率也接近去年低点，对于后市不宜过分悲观。 配置上我们强调对行业板块的分散均衡配置。继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，例如 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 尽管上周有小幅企稳，但港股市场本周还是保持了弱势，本周下跌幅度不小。 恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别-2.41%/-2.91%/-0.26%。 从市场风格来看，本周大盘风格要明显强于中小盘风格，成长风格略好于价值风格。 行业本周走势回顾 本周港股市场除原材料业外，其他行业板块全部收跌。 本周原材料业收涨+0.5%，排在第一位；其余行业板块全部收跌，其中受外部消息影响的金融行业本周跌幅最大，达到-5.2%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.60快速下降至9.31。 市场5年PE（TTM）估值分位点快速下降至9.33%左右；当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置。 本周港股市场继续维持在估值性价比区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 市场风险溢价水平本周小幅上升至6.68，仍在5年均值以下。美债收益率仍在高位，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.7.3-2023.7.9） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 市场回购公司数量本周为44家，较上周的49家小幅下滑。 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 200,917.84 603.00 0.06% 1299.HK 友邦保险 52,857.74 658.68 0.06% 0005.HK 汇丰控股 43,634.72 705.00 0.04% 6898.HK 中国铝罐 3,385.08 1,451.60 1.53% 1024.HK 快手-W 3,206.43 60.00 0.01% 2319.HK 蒙牛乳业 2,969.06 100.00 0.03% 0697.HK 首程控股 1,329.86 690.00 0.09% 1860.HK 汇量科技 1,192.25 349.90 0.21% 1821.HK ESR 1,092.09 83.98 0.02% 0023.HK 东亚银行 1,037.00 97.56 0.04% 市场维持在低位，回购市场继续火热，本周总回购金额继续超过30亿港元。 本周腾讯继续大幅回购，总回购金额达到20亿港元左右。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）本周继续大幅回购，达到20亿港元，排在第一。 友邦保险（1299.HK）回购金额为5.3亿港元，继续是期间回购金额第二的公司。 汇丰控股（0005.HK）回购金额继续排在第三，回购金额为4.4亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.7.3-2023.7.9） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额继续集中在信息技术和金融行业，主要由腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的回购推动。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周医疗保健行业的回购公司数量最多，有10家公司发起回购。 金融行业本周有9家公司发起回购，排在第二；可选消费行业排在第三，有8家公司发起回购。 其余公司分布在信息技术、工业、房地产、材料、日常消费和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.7.3-2023.7.9） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2828.HK 恒生中国企业 30935982 19.75 2 0941.HK 中国移动 电信服务 11699167 7.38 3 1398.HK 工商银行 金融 146394392 5.28 4 1288.HK 农业银行 金融 171251000 4.88 5 0762.HK 中国联通 电信服务 64755139 3.37 6 1171.HK 兖矿能源 能源 23000000 2.75 7 0883.HK 中国海洋石油 能源 23295859 2.70 8 1691.HK JS环球生活 可选消费 208751500 2.59 9 0020.HK 商汤-W 信息技术 136010727 2.54 10 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 4556985 2.49 港股通本周前十大净卖出公司（2023.7.3-2023.7.9） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -44987000 -8.48 2 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -1795116 -5.86 3 0005.HK 汇丰控股 金融 -8810795 -5.34 4 1211.HK 比亚迪股份 可选消费 -1947545 -4.96 5 0388.HK 香港交易所 金融 -1405100 -3.97 6 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -28476200 -3.08 7 0902.HK 华能国际电力股份 公用事业 -42340615 -2.02 8 0175.HK 吉利汽车 可选消费 -16827002 -1.62 9 0728.HK 中国电信 电信服务 -40623734 -1.55 10 1898.HK 中煤能源 能源 -26108000 -1.51 港股通净买入/卖出行业分布（2023.7.3-2023.7.9） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 6月财新中国制造业PMI降至50.5。6月财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，连续六个月位于扩张区间，不过为六个月次低。6月财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5。 国家发展改革委主任郑栅洁3日在民营企业家座谈会上表示，将研究提出务实管用的政策举措，尽力帮助企业解决实际困难，为民营企业营造良好的发展环境。 多部门密集发声，释放出加大宏观政策调控力度，稳增长、稳预期的积极信号。尤其是在扩大投资、促进消费、发展科技、稳定就业等四方面，透露了下半年重点发力的政策风向。 工信部部长：要用心用情当好制造业企业的“娘家人”全力帮助企业解决实际困难。 商务部会同相关部门在深入调研基础上，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境等方面提出具体举措，将于近日出台。 李强7月6日下午主持召开经济形势专家座谈会，李强指出，要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 杨伟民：把恢复和扩大消费摆在优先位置着力提高居民可支配收入占国民收入的比重。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从消息和数据面上观察： 交易员押注美联储进一步加息，美国2年和10年期国债收益率倒挂程度接近数十年最大。 美联储6月会议纪要显示其可能进一步收紧货币政策，但收紧速度要慢于2022年初以来的快速加息。 美联储会议纪要：几乎所有官员预计2023年还会加息。 本周美国两年期国债收益率升破5%，接近今年高点；10年期国债收益率自三月以来首次上升至4%。 美国6月Markit服务业PMI终值为54.4，预期54.1，前值54.1。 耶伦结束访华召开发布会重申美国不寻求与中国“脱钩”。 美联储古尔斯比：今年还可以加息1-2次。 6月美国非农新增20.9万人，低于预期的22.5万人，是2020年12月以来最低；6月美国失业率3.6%，符合市场预期，继续在历史低位徘徊。平均时薪同比+4.4%，环比+0.4%，超市场预期。 耶伦表示美国经济在政策推动下增长速度已经回到了正常的水平，经济增长速度放缓是合理的。虽然6月份劳动力市场就业增长有所放缓，但当前劳动力市场仍处于良好状态。 港股市场周度总结与展望 基本面：更多经济支持政策继续吹风，一系列政策“组合拳”有望陆续出台。 6月财新PMI数据仍与官方有所背离，财新制造业PMI虽小幅下降，但仍在50以上的扩张区间运行；而财新服务业PMI仍在较高的景气区间运行，但较前值下降明显。 本周多部门密集发声，释放出加大宏观政策调控力度，稳增长、稳预期的积极信号。尤其是在扩大投资、促进消费、发展科技、稳定就业等四方面，透露了下半年重点发力的政策风向。 资金面：联储继续保持鹰派，7月加息概率超九成。 尽管此次非农就业数据低于市场预期，但美国失业率和薪资增长数据显示当前职位空缺程度仍较高，劳动力市场仍较为紧缺，尤其是时薪的同比增长仍超预期，显示工资通胀压力仍然比较大。 联储继续鹰派，表示今年再加息1-2次概率较大。市场交易加息预期，十年期美债利率再次升破4%。 港股市场展望： 我们保持先前的观点，当前基本面和资金面难以全面转好，关注点应主要放在后续政策端发力和美国加息预期变化。但考虑到市场估值处于性价比区间，美债收益率已达去年高点，人民币汇率也接近去年低点，对于后市不宜过分悲观。 配置上我们强调对行业板块的分散均衡配置。继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于内需提振政策的大消费和地产板块，受益于产业政策持续重点支持的新能源和数字经济板块。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可