【广发策略|恒生科技步入技术性牛市之际】我们自去年11.10提示

【广发策略|恒生科技步入技术性牛市之际】 我们自去年11.10提示港股“天亮了”迎来战略机遇，7.24鲜明提示《riskon！港股的反击时刻》，市场反馈积极。政治局会议判断？ 本轮“政策底”！（1）宏观形势的必要性：企业盈利（PPI）和就业（出口）逆风。 （2）地产+地方债定调是框架性转变。 （3）8月各部委与地方政府响应政治局会议 【广发策略|恒生科技步入技术性牛市之际】 我们自去年11.10提示港股“天亮了”迎来战略机遇，7.24鲜明提示《riskon！港股的反击时刻》，市场反馈积极。政治局会议判断？ 本轮“政策底”！（1）宏观形势的必要性：企业盈利（PPI）和就业（出口）逆风。 （2）地产+地方债定调是框架性转变。 （3）8月各部委与地方政府响应政治局会议精神，后续政策力度有望超预期。赔率/胜率/时间/空间？ ⚡赔率。 基于长周期历史大底比较视角，今年5月31日恒指18000基本确认回调底部。 ⚡空间。 综合今年2月份高点远期PE和ERP，恒指22000是短期目标点位。基于胜率微调—— ⚡胜率。 缩小版今年2月初冲高——PPI低位预期回升，10年期美债4%高位缓解。 具体而言（1）经济预期比拟今年2月有不确定性，彼时存在补偿性消费需求。 （2）下半年地缘阶段性缓和 ⚡时间。 预期从分歧到统一是中资股行情蜜月期，港股领先且弹性更大。9月份作为地产销售“金九银十”，是政策效果成色的验证期。恒生科技的结构性趋势？ （1）互联网：港美科技股估值分化已达历史极端，技术辐射+广大内需，是港美股估值中期收敛的条件。 （2）汽车：大众入局小鹏，新能源车出海突围大有可为。行业配置？ （1）外资回补流动性敏感：互联网平台经济+可选消费（纺织服装/食品饮料）+大金融。 （2）内需找困境反转大的地产链相关+外需看美国经济韧性或有补库需求以及出海渗透的方向：地产/建材/新能源车/家电/工程机械。