银行业周报：银行上半年利润增速回升，政策利好估值修复

市场回顾：本周主要指数，沪深300收涨4.47%，上证综指收涨3.42%，创业板指数收涨2.61%。本周沪深两市A股日均成交额8253.16亿元，较上周增加9.23%；本周两融余额15736.73亿元，较上周下降0.53%。 银行板块：本周政治局会议召开释放促进经济质稳量优积极信号，受此催化市场情绪和经济预期回暖，本周银行指数周涨6.28%，涨幅高于市场指数，其中A股齐涨，涨幅靠前的是：宁波银行（+15.02%）、紫金银行（+13.73%）、兰州银行（+13.21%）、成都银行（+13.03%）和招商银行（+10.38%）；涨幅较小的是北京银行（+0.65%）。本周H股除浙商银行（-4.08%）外均收涨，其中涨幅较大的是招商银行（+14.29%）、青岛银行（+6.67%）、邮储银行（+5.78%）、郑州银行（+5.26%）和重庆银行（+4.74%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周新发国债1263.00亿元，环比上周+313.00亿，净融资+913.00亿；地方政府债新发行1921.79亿，环比上周-22.10亿，净融资+941.59亿。2）同业存单：本周银行净融资额-641.90亿元，单周同业存单发行量5706.90亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行39%/29%/26%/5%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.45%，转贴利率1.36%，分别较上周下降2.4/2.2bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.65%，环比上周有所回升，余额宝7D收益率1.63%，环比上周-3.3bp。 银行业观点：本周国家金融监管局召开银行业上半年数据发布会，整体来看银行利润有所回升，资产质量保持稳定；叠加政治局会议释放稳增长信号，后续活跃市场各项政策有望加速落地，对板块修复形成持续催化，银行打开绝对收益空间。数据显示，上半年商业银行实现净利润1.3万亿元，同比增长2.6%，较一季度利润增速提升1.3pct。考虑当前需求仍在缓慢恢复中，且银行负债端存款利率下调带来的正向贡献仍需一定时间才能体现，银行利润增速回升或主要贡献于资产质量平稳下的拨备少提。上半年末银行业金融机构资产总额406.2万亿元，同比增长10.5%（增速环比下降0.5pc），规模实现稳步增长。人民币贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%，各项贷款增速表现亮眼，其中投向企事业单位贷款稳步增长，中长期贷款和住户消费经营贷款增速持续提升，普惠小微贷款、绿色贷款保持高速增长至26.1%、38.4%。上半年末，银行业金融机构不良贷款余额4万亿元，较年初增加2021亿元；不良贷款率1.68%，同比下降0.08p Ct ；商业银行逾期90天以上贷款与不良贷款比例为84.8%，保持较低水平；风险防御能力方面，6月末商业银行拨备覆盖率达到206.1%，环比提升0.86pct，整体上资产质量保持稳定。本周政治局会议释放“适时调整优化房地产政策”、“通过增加居民收入扩大消费”等积极政策信号，后续活跃市场各项政策有望加速落地，对板块修复形成持续催化，银行打开绝对收益空间。 投资建议：当前位置对板块不必过度悲观，银行打开绝对收益空间。积极政策信号落地下、需求有望提振修复，缓解银行“资产荒”情况。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。当前政策表态积极、信心可以适度走在前面。更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注宁波银行、招商银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 国家金融监管局：（1）上半年，人民币贷款新增15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。主要风险监管指标处于合理区间，初步统计，上半年末银行业金融机构不良贷款余额4万亿元，较年初增加2021亿元；不良贷款率1.68%，同比下降0.08个百分点。 上半年持续加大重点领域和薄弱环节支持力度，制造业贷款新增3.5万亿元，同比多增1861亿元。普惠型小微企业贷款新增3.8万亿元，同比多增1.1万亿元。民营企业贷款新增5.5万亿元，同比多增9016亿元。 上半年个人住房贷款投放力度加大，92%用于支持购买首套房，合理满足刚需群体信贷需求。住房租赁贷款同比增长90.2%。保障性安居工程贷款持续增长。 下一步将抓好前期出台的各项政策落实，加大对扩大内需的金融支持力度，强化重点领域和薄弱环节的金融支持，全力推动经济持续回升向好。 将引导银行保险机构支持增加增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。主要覆盖几个重点领域，包括先进制造业、战略性新兴产业，传统产业转型升级；加大对于消费新型和重点领域的支持；继续推动外贸稳结构、稳规模、优结构； 继续加大出口信用保险的支持力度；持续提升小微企业金融服务覆盖面和可得性，加大个体工商户的信贷支持力度。 （2）为进一步完善银行保险机构操作风险监管规则，提升银行保险机构的操作风险管理水平，国家金融监督管理总局起草了《银行保险机构操作风险管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 央行：二季度末，金融机构人民币各项贷款余额230.58万亿元，同比增长11.3%； 上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.06万亿元；二季度末，普惠小微贷款余额27.69万亿元，同比增长26.1%，增速比上年末高2.3个百分点，上半年增加3.9万亿元，同比多增1.16万亿元；二季度末，房地产开发贷款余额13.1万亿元，同比增长5.3%，增速比上年末高1.6个百分点。 香港万得通讯社：截至6月末，工商银行成为首家制造业贷款余额突破3.5万亿元的银行。其中，制造业中长期贷款余额突破1.7万亿元，较年初增长近34%。 （二）国内宏观资讯 中国证券报：中共中央政治局7月24日召开会议，提出加强逆周期调节和政策储备，活跃资本市场、提振投资者信心，适时调整优化房地产政策，制定实施一揽子地方化债方案，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，积极扩大国内需求，制定出台促进民间投资的政策措施，稳住外贸外资基本盘，推动平台企业规范健康持续发展，切实优化民营企业发展环境等要点。 国家统计局：（1）中国1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%；（2）经核算，2022年我国“三新”经济增加值为210084亿元，比上年增长6.5%（未扣除价格因素），比同期GDP现价增速高1.2个百分点；相当于GDP的比重为17.36%，比上年提高0.11个百分点。 住建部：（1）1-6月，全国新开工改造城镇老旧小区4.26万个、惠及居民742万户，按小区数计开工率80.4%。分省看，贵州、河北、湖北、江苏、江西、湖南、山东、重庆、浙江、辽宁、内蒙古等11个省份开工率超过95%；（2）进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。易居研究院研究总监严跃进认为，此次住建部明确了政策“三把斧”，近期各地的房地产政策或将在这三个方向上持续发力。 中汽协：6月，我国汽车整车出口41.1万辆，环比下降6.3%，同比增长65.5%；整车出口金额77.6亿美元，环比下降14.2%，同比增长1.1倍；上半年，汽车整车出口234.1万辆，同比增长76.9%；整车出口金额464.2亿美元，同比增长1.1倍。 央行：本周合计开展3410亿元逆回购操作，当周合计1120亿元逆回购到期，累计实现净投放2290亿元。 截至7月28日，DR001为1.46%，较前一周下行6bp；DR007为1.82%，较前一周无变化。 （三）海外宏观资讯 香港万得通讯社：（1）美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高；（2）香港金管局将基准利率上调25个基点至5.75%，紧跟美联储加息步伐；（3）澳门金融管理局宣布，将基本利率上调25个基点至5.75%；（4）欧洲央行调查：2023年第二季度，欧元区银行中有净14%收紧了信贷标准，而在2023年第一季度为27%；（5）欧元区7月制造业PMI初值为42.7，预期43.5，6月终值43.4，6月初值43.6；服务业PMI初值为51.1，预期51.5，6月终值52，初值52.4；综合PMI初值为48.9，预期49.6，6月终值49.9，6月初值50.3。 二、上市银行重要公告 【交通银行】董事会审议通过公司截至2022年12月31日的全球系统重要性评估指标，同意按照监管规定予以公开披露。 【农业银行】董事会审议通过了农银人寿保险股份有限公司无固定期限资本债券发行事宜等议案。 【平安银行】（1）公司与关联方山东黄金进行黄金租赁（套保）业务，交易金额不超过人民币17.6亿元，本次关联交易不构成重大资产重组。（2）董事会审议通过了《平安银行2023年上半年预期信用损失模型优化方案》等议案。 【兴业银行】董事会审议通过以下议案：（1）聘任陈信健先生为行长；（2）聘任副行长、提名董事候选人等议案。 【浙商银行】公司按每10股配3股的比例向H股股东配售股份，累计配售H股1,366,200,000股，配股完成后H股占公司总股本21.56%。 【上海银行】公司第二期金融债券发行完毕，发行规模为人民币90亿元，为3年期固定利率品种，票面利率为2.62%。 【长沙银行】公司发行金融债券规模为人民币50亿元，3年期固定利率，票面利率为2.63%。 【兰州银行】公司上半年实现营业收入41.40亿元，同比增长8.83%；净利润9.62亿元，同比增长15.90%；上半年末总资产4,614.46亿元，较年初增长5.85%。 【齐鲁银行】董事会审议通过以下议案：（1）《齐鲁银行股份有限公司金融资产风险分类管理办法》、《齐鲁银行股份有限公司2023年度恢复计划》；（2）提名董事候选人等议案。 【无锡银行】公司完成了《公司章程》的工商登记变更手续，注册资本由人民币184811.4814万元变更为人民币215111.4735万元，其余登记事项不变。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总 图表4央行公开市场操作单周净投放2290亿元，较上周增加1480亿元 图表5全国247家高炉开工率较上周下降 图表6织机开工率较上周下降，强于2022同期 图表7 30大中城商品房周度成交面积较上周增加，弱于历史同期（万平方米） 图表8 10Y国债收益率2.65%，1Y收益率上升 图表9票据直贴利率环比下降（%，半年） 图表10余额宝7D收益率较上周小幅下降至1.63% 图表11国股行同业存单发行利率环比上周上行 图表12银行周涨6.28%，跑赢沪深3001.81pct 图表13当前国有行0.57XPB，股份行0.58XPB，城商行0.66XPB 图表14本周H股招商银行涨幅最大，周涨14.29% 图表15本周银行板块齐涨，宁波银行涨幅最大，周涨15.02% 图表16近期解禁公司一览 图表17银行估值表（截至7月28日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。