政策刺激下建材情绪高昂，短期需防情绪消退，长期逐步乐观

本周（2023.7.24-2023.7.28）建筑材料板块（SW）上涨6.73%，上证综指上涨3.42%，建材板块相对沪深300超额收益为2.26%。其中水泥（SW）上涨6.54%，玻璃制造（SW）上涨3.59%，玻纤制造（SW）上涨6.75%，装修建材（SW）上涨7.64%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为3.3亿元。 【周数据总结和观点】 政治局会议针对地产的表述发生明显变化，提出“要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”。 同时住建部座谈会表示“进一步落实好降低首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款认房不用认贷等政策措施，继续做好保交楼工作”。政策刺激下建材板块情绪高昂，但短期需防情绪消退。从基本面上来看，政策有望带动新开工链条加速触底企稳，长期逐步乐观。分板块来看，玻璃加工厂去库结束，旺季逐步到来，补库带动价格再次进入上行通道，持续推荐：玻璃加工厂旺季订单小幅好转下，部分加工厂和经销商已经开启了第一波小幅补库，但补库量较小，后续有望二次补库，价格处于震荡上行通道，同时考虑纯碱的后续降价预期，持续推荐旗滨集团。消费建材估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：地产弱复苏的现实造成业绩和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高成长性标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。 水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，新开工持续承压，地产需求当前较差，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤Q3存在需求阶段性改善，增量主要在于风电：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年Q2、Q3投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性去库机会。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.2%。价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度10-20元/吨。7月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近3个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃1959.96元/吨，涨幅1.54%。本周全国13省样本企业原片库存为4455万重箱，环比上周-187万重箱，同比-2970万重箱。本周玻璃价格涨势放缓，中下游备货能力相对有限，暂时以消化社会库存为主。目前加工厂第一轮补库已经结束，后续订单好转后各环节都将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂报价小幅下探。 考虑池窑厂库存压力较大，且需求短期难有明显回升，预计池窑厂价格或延续稳中偏弱运行。周内电子纱布价格环比持平。截至7月27日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3839.88元/吨（主流含税送到），环比下跌0.03%，同比下跌25.59%；电子纱G75主流报价7600-8300元/吨，电子布3.2-3.3元/米，环比持平。截至2023年6月，玻纤企业月度产能56.88万吨供应量局部小降；月度库存84.97万吨，受天气转热影响下游开工走弱，库存维持高位增加走势。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格平稳。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1097.99吨，供应量有所缩减；单周库存量持续增至9600吨。本周行业单位生产成本11.25万/吨，对应单吨毛利1.95万元，毛利率14.58%，成本盈利略有改善。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.7.24-2023.7.28）建筑材料板块（SW）上涨6.73%，上证综指上涨3.42%，建材板块相对沪深300超额收益为2.26%。其中水泥（SW）上涨6.54%，玻璃制造（SW）上涨3.59%，玻纤制造（SW）上涨6.75%，装修建材（SW）上涨7.64%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为3.3亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，龙泉股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、中材科技、三棵树位列涨幅榜前五，海象新材、三维股份、赛特新材、宁夏建材、金刚光伏位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.2%。价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度10-20元/吨。7月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近3个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国范围内部分高成本熟料线被迫停产，各省区主动追加错峰停窑时间、扩大错峰生产执行范围。山东确定8月份增加错峰停窑15天。浙江确定8月份增加错峰停窑10天。 福建、江苏、安徽、广东均有增加8月份错峰时间的计划，但具体天数还未确定。新投产产能：本周暂未了解到新项目点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃1959.96元/吨，涨幅1.54%。本周全国13省样本企业原片库存为4455万重箱，环比上周-187万重箱，同比-2970万重箱。本周玻璃价格涨势放缓，中下游备货能力相对有限，暂时以消化社会库存为主。目前加工厂第一轮补库已经结束，后续订单好转后各环节都将继续进行补库，玻璃价格处在旺季上涨通道，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年7月28日，全国重质纯碱价格为2118元/吨，环比上周+25元/吨，较2022年同比降低714元/吨，同比降低25.2%。截至2023年7月28日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为221.77元/吨，动力煤日度税后毛利为172.05元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年7月27日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，环比持平。2023年共15条产线冷修停产，共计8660T/D，共有17条产线复产，6条产线新点火，共计16750T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格主流维稳，个别厂报价小幅下探。终端需求表现依旧疲软，供应方面，8月计划外冷修产线或增加，市场在产产能及供应压力收缩，供需矛盾或将改善。考虑当前池窑厂库存压力较大，且需求端短期难有明显回升，预计池窑厂价格或延续稳中偏弱走势。截至7月27日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3950元/吨不等，全国均价3839.88元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.03%，同比下跌25.59%。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱出货相对平稳，纱、布价格环比基本维稳。 本周电子纱G75主流报价7600-8300元/吨不等，电子布当前主流报价3.2-3.3元/米不等，环比上周价格均持平。 供应：截至2023年6月玻纤行业月度产能56.88万吨，同比增加3.58万吨（增幅6.7%），环比减少0.79万吨（降幅1.37%），月内个别产线停产，供应量局部小降。 库存：截至2023年6月玻纤行业月度库存84.97万吨，环比上月增加6.69万吨（增幅8.55%），同比增加40.26万吨（对应增幅90.05%）。6-7月受气温升高影响，下游玻璃钢厂整体开工有限，需求表现乏力，池窑厂库存维持高位增加走势。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年7月28日，铝合金日参考价为18950元/吨，环比持平，较2022年同比-500元/吨，同比降低2.6%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年7月28日，全国苯乙烯现货价为8300元/吨，环比+150元/吨，较2022年同期下降1900元/吨，同比-18.6%；截至2023年7月28日，全国丙烯酸丁酯现货价为8500元/吨，环比+100元/吨，较2022年同期下降1800元/吨，同比降低17.5%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年7月28日，华东地区沥青市场主流价为3970元/吨，环比持平，较2022年同期同比-630元/吨，同比降低13.7%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年7月28日，中国LNG出厂价格为3995元/吨，环比-61元/吨，较2022年同比降低2841元/吨，同比降低41.6%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年7月28日，全国电石法PVC市场中间价为5971元/吨，环比+214元/吨，较2022年同期同比降低536元/吨，同比下滑8.2%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年07月29日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，各主流型号价格暂时稳定，市场成交情况较为平淡。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量1097.99吨，环比缩减7.36%，目前业内开工处于偏低水平，厂家有意控制供应量；2023年至今累计总产量3.24万吨，同比增幅26.45%。单周库存量继续增至9600吨，同环比分别增长966.67%、8.23%，行业库存不断创下新高。 图表37：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年以来碳纤维周度