权益市场资金流向追踪（2023W29）：政策底已现，金融地产、消费获资金共同关注

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 政策底已现，金融地产、消费获资金共同关注 ——权益市场资金流向追踪（2023W29） 2023年7月30日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W29） 2023年7月30日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 政策底已现，金融地产、消费获资金共同关注。7月政治局会议明确提出“加强逆周期调节和政策储备”、“活跃资本市场，提振投资者信心”、“适时调整优化房地产政策”、“积极扩大国内需求”等表述。受此影响，本周各类资金情绪明显好转，在结构上主要流向利好频出的金融地产及消费板块。外资方面，北向资金本周净流入约345.06亿元，累计流入斜率显著提升；但同时我们关注到，二季度美国GDP环比折年率录得2.4%，超出市场预期，也在一定程度上缓解了市场对衰退和进一步加息空间的担忧，可能对A股增量资金形成制约我们认为，当前国内政策底已现，市场底可期，后续仍需留意外围不确定性可能带来的短期波动。 公募：截至2023/7/28，主动权益型平均测算仓位86.46%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.29%、86.68%、85.22%。主动权益型基金行业配置方面：本周电子测算仓位有所下降，电新仍略有提升低仓位基金方面：低仓位基金平均测算权益仓位22.15%。受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往。 私募：截至2023年4月底，私募证券投资基金规模5.94万亿元。截至2023年6月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位63.58%，较5月底提升3.40pct。 保险：5月估算仓位12.70%，持平上年底水平。 信托：2023Q1估算仓位4.45%，持平上年底水平。 大中小单：政策底已现，超大单快速回流。行业方面：主力大幅流入金融地产、消费板块。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：东方财富、中信证券、五粮液、长安汽车、太平洋等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：科大讯飞、拓维信息、中航电测、华工科技等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出非银行金融、银行、食品饮料、汽车等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电子、传媒、机械、计算机、基础化工等。主动资金方面：2023W29周主买净额302亿元，主动资金大幅流入金融、食品饮料、地产。（1）个股：主动资金更看好东方财富、中国平安、中信证券、贵州茅台、招商银行等标的，中航电测、通富微电、奥飞娱乐等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：非银行金融、银行、食品饮料、房地产、钢铁；流出较多的行业有：电子、传媒、机械、计算机、电力设备与新能源等。 外资：北向资金当周共计净流入约345.06亿元，其中沪股通净流入约 201.64亿元，深股通净流入约143.42亿元。年初以来北向资金累计净流入约2209.89亿元，7月以来净流入约376.65亿元。行业方面：本周北向 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 资金净买入非银、食饮较多。 两融：本周融资余额略有下降。截至2023/7/27，沪深两市两融余额15735 亿元，其中融资余额14821亿元。 一级首发：2023M7以来沪深上市新股共计31只，首发募资金额约371.54 亿元。 限售解禁：2023M7沪深限售解禁金额预计约4500亿元。 产业资本：2023M7以来重要股东净减持约400亿元。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W29）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位86.46%5 2.私募：6月私募权益仓位约63.58%，较5月底上升3.40pct7 3.保险：5月估算仓位12.70%，持平上年底水平7 4.信托：2023Q1估算仓位4.45%，持平上年底水平8 5.大中小单：政策底已现，超大单快速回流8 6.外资：北向资金当周共计净流入约345.06亿元11 7.两融：本周融资余额略有下降12 8.一级首发：2023M7以来沪深上市新股共计31只，首发募资金额约371.54亿元12 9.限售解禁：2023M7沪深限售解禁金额预计约4500亿元13 10.产业资本：2023M7以来重要股东净减持约400亿元13 风险因素13 表目录表1：2023W29周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W29周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W29周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W29周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金平均仓位测算值5 图2：固收加基金平均仓位测算值5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（电子）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（电新）6 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）6 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）6 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位7 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元）7 图10：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图11：沪深A股资金净流入结构分布9 图12：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）11 图13：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）11 图14：陆股通W29周分行业持股市值及净买入额（亿元）11 图15：全市场融资融券余额（亿元）12 图16：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图17：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）12 图18：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图19：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）13 图20：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W29） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位86.46% 国内公募基金仓位真实数据具备低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一问题，传统方法常用回归法结合行情信息实现插值；我们的创新方法考虑了持仓信息，为每只基金针对性构建模拟组合，同时根据基金换手特征“因基施策”，进一步提升了测算精度。具体测算方法论详见团队此前报告 《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/7/28，主动权益型平均测算仓位86.46%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.29%、86.68%、85.22%。 低仓位基金方面：截至2023/7/28，低仓位基金平均测算权益仓位22.15%。 图1：主动权益型基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/7/28 图2：固收加基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/7/28 注：（1）本系列周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 本系列周报同样使用模拟持仓法即时估计基金产品行业暴露情况。具体测算方法论详见团队此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》。本周电子测算仓位有所下降，电新仍略有提升。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（电子） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/7/28 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（电新） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/7/28 公募新发情况：受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往。 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 2.私募：6月私募权益仓位约63.58%，较5月底上升3.40pct 截至2023年4月底，私募证券投资基金规模5.94万亿元。截至2023年6月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位63.58%，较5月底提升3.40pct。 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位 资料来源:华润信托、Wind、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/6/30 3.保险：5月估算仓位12.70%，持平上年底水平 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2013/4/1-2023/5/31 4.信托：2023Q1估算仓位4.45%，持平上年底水平 图10：信托资金余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2010/3/1-2023/3/31 5.大中小单：政策底已现，超大单快速回流 政策底已现，超大单快速回流。行业方面：主力大幅流入金融地产、消费板块。 注：按万得订单体量分类标准：（1）挂单额小于4万元，小单；（2）挂单额4万元到20万元之间，中单；（3）挂单额20万元至100 万元之间，大单；（4）挂单额大于100万元，超大单。下同。 分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：东方财富、中信证券、五粮液、长安汽车、太平洋等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：科大讯飞、拓维信息、中航电测、华工科技等。 分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：非银行金融、银行、食品饮料、汽车等。（2）主力 （超大单+大单）净流出&中小单净流入：电子、传媒、机械、计算机、基础化工等。 主动资金方面：2023W29周主买净额302亿元，主动资金大幅流入金融、食品饮料、地产。（1）个股：主动资金更看好东方财富、中国平安、中信证券、贵州茅台、招商银行等标的，中航电测、通富微电、奥飞娱乐等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：非银行金融、银行、食品饮料、房地产、钢铁；流出较多的行业有：电子、传媒、机械、计算机、电力设备与新能源等。 图11：沪深A股资金净流入结构分布 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2022/1/1-2023/7/28 表1：2023W29周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元） 超大单大单中单