权益市场资金流向追踪（2023W6）：固收加基金测算仓位已近2021年以来高点

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 固收加基金测算仓位已近2021年以来高点 ——权益市场资金流向追踪（2023W6） 2023年2月19日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 权益市场资金流向追踪（2023W6） 2023年2月19日 固收加基金测算仓位已近2021年以来高点。截至2023/2/17，“固收+”基金测算仓位24.15%，相较上周测算值提升0.51pct，已超过2021年以来98%分位。该指标自2022/12/2起已持续提升10个交易周，低风险基金长期情绪偏乐观。 公募：截至2023/2/17，主动权益型平均测算仓位87.66%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.30%、88.20%、86.03%。主动权益型基金行业配置方面：受成长风格回调影响，本周计算机、汽车等行业测算仓位下行。低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位24.15%，已超2021年以来98%分位。受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 私募：截至2023年1月底，私募证券投资基金规模5.61万亿元，1月私募权益规模相较上年底变动不大。截至2023年1月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位71.23%，较12月末上升8.64pct。 保险：2022M12估算仓位12.71%，为年内相对高位。 信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct。 大中小单：上行动能趋缓，2023W6交易周主力流出幅度再度加剧。行业方面：成长风格下挫，电新、电子、计算机等行业遭主力大幅流出。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：三一重工、浪潮信息等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：比亚迪、东方财富、天齐锂业、紫光国微等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：-（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电新、电子、计算机、机械、化工等。主动资金方面：2023W6周主买净额-2312亿元，食品饮料主买净额居前。（1）个股：当周主动资金更看好三一重工、浪潮信息、酒鬼酒、汤姆猫、中国国航等标的，东方财富、隆基绿能、中航电测、通威股份、三峡能源等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：食品饮料；流出较多的行业有：电新、电子、化工、机械、计算机等。 外资：北向资金当周共计净流入约82.51亿元，其中沪股通净流入约31.06亿元，深股通净流入约51.45亿元。年初以来北向资金累计净流入约1578.95亿元，2月以来净流入额约166.05亿元。行业方面：2023W6交易周食饮、TMT等获北向增持。 两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行。截至2023/2/16，沪深两市两融余额15778亿元，其中融资余额14811亿元。行业方面：2023W6交易周食品饮料单向融资买入额显著上升。 一级首发：2023M2至今沪深上市新股共计11只，首发募资金额约179亿 元。 限售解禁：2023M2沪深限售解禁金额预计约3800亿元。 产业资本：2023M2以来重要股东净减持约167亿元。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W6）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位87.66%5 2.私募：1月私募权益规模相较上年底变动不大，仓位大涨至71.23%7 3.保险：12月估算仓位12.71%，为年内相对高位7 4.信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct8 5.大中小单：上行动能趋缓，2023W6交易周主力流出幅度再度加剧8 6.外资：本周北向资金逆势净流入约82.51亿元11 7.两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行12 8.一级首发：2023M2至今沪深上市新股共计11只，首发募资金额约179亿元12 9.限售解禁：2023M2沪深限售解禁金额预计约3800亿元13 10.产业资本：2023M2以来重要股东净减持约167亿元13 风险因素13 表目录表1：2023W6周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W6周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W6周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W6周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金平均仓位测算值5 图2：固收加基金平均仓位测算值5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（计算机）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（汽车）6 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）6 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）6 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位7 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元）7 图10：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图11：沪深A股资金净流入结构分布9 图12：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）11 图13：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）11 图14：陆股通当周分行业持股市值及净买入额（亿元）11 图15：全市场融资融券余额（亿元）12 图16：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图17：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）12 图18：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图19：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）13 图20：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W6） 固收加基金测算仓位已近2021年以来高点。截至2023/2/17，“固收+”基金测算仓位24.15%，相较上周测算值提升0.51pct，已超过2021年以来98%分位。该指标自2022/12/2起已持续提升10个交易周，低风险基金长期情绪偏乐观。 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位87.66% 国内公募基金仓位真实数据具备低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性压制。为解决这一问题，传统方法常用回归法结合行情信息实现插值；我们的创新方法考虑了持仓信息，为每只基金针对性构建模拟组合，同时根据基金换手特征“因基施策”，进一步提升了测算精度。具体测算方法论详见团队此前报告 《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/2/17，主动权益型平均测算仓位87.66%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.30%、88.20%、86.03%。 低仓位基金方面：截至2023/2/17，低仓位基金平均权益仓位24.15%，已超2021年以来98%分位。 图1：主动权益型基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/2/17 图2：固收加基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/2/17 注：（1）本系列周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 本系列周报同样使用模拟持仓法即时估计基金产品行业暴露情况。具体测算方法论详见团队此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》。受成长风格回调影响，本周计算机、汽车等行业测算仓位下行。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（计算机） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/2/17 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（汽车） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/2/17 公募新发情况：受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 2.私募：1月私募权益规模相较上年底变动不大，仓位大涨至71.23% 截至2023年1月底，私募证券投资基金规模5.61万亿元，1月私募权益规模相较上年底变动不大。截至2023年 1月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位71.23%，较12月末上升8.64pct。 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位 资料来源:华润信托、Wind、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/1/31 3.保险：12月估算仓位12.71%，为年内相对高位 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2013/4/1-2022/12/31 4.信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct 图10：信托资金余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2010/3/1-2022/9/30 5.大中小单：上行动能趋缓，2023W6交易周主力流出幅度再度加剧 上行动能趋缓，2023W6交易周主力流出幅度再度加剧。行业方面：成长风格下挫，电新、电子、计算机等行业遭主力大幅流出。 注：按万得订单体量分类标准：（1）挂单额小于4万元，小单；（2）挂单额4万元到20万元之间，中单；（3）挂单额20万元至100 万元之间，大单；（4）挂单额大于100万元，超大单。下同。 分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：三一重工、浪潮信息等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：比亚迪、东方财富、天齐锂业、紫光国微等。 分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：-（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：电新、电子、计算机、机械、化工等。 主动资金方面：2023W6周主买净额-2312亿元，食品饮料主买净额居前。（1）个股：当周主动资金更看好三一重工、浪潮信息、酒鬼酒、汤姆猫、中国国航等标的，东方财富、隆基绿能、中航电测、通威股份、三峡能源等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：食品饮料；流出较多的行业有：电新、电子、化工、机械、计算机等。 图11：