Q3风电排产上行传统旺季到来，大众入股小鹏共研B级电车

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代。 光伏：产业链价格持续回升，验证光伏需求景气依旧。虽然全年光伏产业链处于“过剩”预期下，但根据infolink数据，硅料、硅片、电池价格在经历6月低点后，均已出现企稳回升态势。目前，各环节库存恐慌和不断上升的需求形成鲜明对比，从价格数据看目前需求仍维持高景气，我们认为主要是因为1）价格底部区间时各环节清出了大部分库存缓解了此前的供需矛盾2）需求端持续向好，叠加产业链价格下行带来的电站收益率增加，今年整体光伏装机预计将超预期增长。在产业链价格底部出现+组件排产回升趋势下，光伏海内外装机需求将进入新增长阶段，坚定看好需求旺盛的光伏行业，建议专注在整个N型产业链进行布局。推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。在硅片价格见底，阶段性底部区间确定之际，重点关注具备石英砂储备+N型供应能力的硅片厂隆基绿能、TCL中环、双良节能等，同时关注相对受益的石英砂等硅片辅材环节。 风电：Q3风电传统旺季到来，产业链排产上行，Q2原材料价格下行传导至Q3风电产业链，整体风电盈利提升。风电全年装机信心增长，23年上半年国内风电新增装机22.99GW，但回顾2021/2022年装机数据看，全年装机量约上半年装机量的3-4倍，上半年装机23GW下，预计可以实现全年并网量达到65-70GW的水平，所以全年需求无需担心。Q3排产高景气也预示着Q3旺季的到来，在Q1风电淡季不淡趋势下，Q2由于受政府换届及巡视组视察等影响，使得风电建设略有放缓，交付或略有延迟，延期至Q3交付，因此Q3国内风电排产交付有望起量，增长确定性较高。从产业链盈利的角度看，风电主要原材料中厚板和钢铁价格Q2下行，考虑到原材料价格波动至风电产业链约有一个季度的滞后性，因此Q3风电产业链整体的盈利性有望迎来提升。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份。 海风风机招标，关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技； 风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：7月27日，国家能源局发布关于公示第三批能源领域首台（套）重大技术装备（项目）的通知。其中，涉及氢能装备的项目累计9项：包括MW级纯氢燃气轮机、200kW级固体氧化物燃料电池发电系统、国产2吨/天氦膨胀制冷氢液化系统、MW级质子交换膜制氢及发电系统、10kW级“氨-氢”燃料电池分布式发电系统、采用自主高性能质子传导膜的MW级电解槽、70MPa加氢站大流量隔膜压缩机、一体化移动式燃料电池用氢气质量分析仪、基于低铱阳极的百千瓦级高电流密度PEM电解槽。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：7月W3（7.16~7.22）储能相关招标项目总规模约0.36GW/0.82GWh。据索比储能网，1） 招标规模 ：7月W3储能系统、EPC招标规模为0.32GW/0.69GWh、0.49GMW/1.61GWh。 储能类型看 ，7月W3共有28个招标项目 ， 其中规模在100MW/200MWh以上的储能项目共7个，各类型中光储系统采购规模最大。2）中标规模：7月W3储能相关中标项目总规模约3709.99MW/10550MWh。其中，储能系统中标规模约1543MW/3786MWh。7月W3中标候选人公示和中标公示的储能项目共计21个，其中储能系统为4个。3）中标均价：7月W3，储能系统中标均价为1.21元/Wh，报价区间为0.96-1.45元/Wh，储能EPC中标均价为1.78元/Wh，报价区间为1.66-1.89元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：小鹏与大众集团达成技术合作框架，并签订股份购买协议。7月26日，大众汽车集团宣布，将向小鹏汽车增资约7亿美元，以每ADS 15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。同时，双方签订了长期合作技术框架协议，将基于小鹏G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，共同开发2款面向中国市场的大众品牌B级电动车，并预计在2026年开始投产。此外，双方还会继续探索在电动车平台、软件技术和供应链方面的合作。 考虑到大众在全球供应链管理上的丰富经验，此次合作或将帮助小鹏及其供应链企业打开国际视野。此外，7月26日，奥迪与上汽集团签署备忘录，双方将共同开发高端市场智能网联电动车产品组合。这两项协议均设想在未来联合开发用于下一代智能网联汽车的全新本土化平台。大众和小鹏，以及奥迪和上汽的牵手充分显示了国内车企在全球新能源车市场中竞争力的提升，也意味着国内锂电企业未来出海有望变得更为顺畅。锂电主产业链推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、新宙邦、尚太科技、璞泰来；M3P放量推荐德方纳米、容百科技、湖南裕能；复合集流体看好宝明科技、英联股份、东威科技、骄成超声、道森股份、三孚新科等；钠电板块看好元力股份、传艺科技、美联新材。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年7月24日-7月28日上涨1.5%，今年以来累计下跌6.4%。 图表1：2023年7月24日-7月28日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年7月24日-7月28日光伏设备（申万）下跌0.39%；风电设备（申万）上涨1.21%；电池（申万）下跌0.85%；电网设备（申万）下跌0.47%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 产业链价格持续回升，验证光伏需求景气依旧。虽然全年光伏产业链处于“过剩”预期下，但根据infolink数据，硅料、硅片、电池价格在经历6月低点后，均已出现企稳回升态势，多晶硅料价格由64元/kg低点回升至67元/kg，182mm单晶硅片价格企稳在2.80元/片，组件价格仍处于传导下跌阶段但企稳渐近。目前，各环节库存恐慌和不断上升的需求形成鲜明对比，从价格数据看目前需求仍维持高景气，我们认为主要是因为1）价格底部区间时各环节清出了大部分库存缓解了此前的供需矛盾2）需求端持续向好，叠加产业链价格下行带来的电站收益率增加，今年整体光伏装机预计将超预期增长。 图表4：2023年多晶硅料价格走势（单位：元/kg） 图表5：2023年182mm单晶硅片价格走势（单位：元/片） 组件价格仍未企稳，后续排产逆势上升。根据SMM数据统计，本周各企业中标光伏组件项目共35项，包含标段共39项，其中披露装机容量项目共29项。中标价格分布区间集中1.25-1.37元/瓦；单周加权均价为1.35元/瓦，相比上周下降0.01元/瓦；中标总装机容量达6284.08MW，相比上周减少1938.21MW。虽然价格仍处于下行趋势，但是原材料端的价格企稳有效缓解了终端装机的观望情绪，8月光伏项目开工率相较于7月环比提升，对组件采购量有小幅提升，终端需求恢复进度逐渐起速，出现了价格/排产逆向走势的情况。随着此轮补库周期的到来，我们对下半年海内外光伏装机情况维持乐观看法，全年装机有望进一步超预期增长。 当前光伏板块观点： 在产业链价格底部出现+组件排产预期回升的情况下，光伏海内外装机需求将进入新增长阶段，坚定看好需求旺盛的光伏行业，建议专注在整个N型产业链进行布局。 推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。 在硅片价格见底，阶段性底部区间确定之际，重点关注具备石英砂储备+N型供应能力的硅片厂隆基绿能、TCL中环、双良节能等，同时关注相对受益的石英砂等硅片辅材环节。 硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 风电近期走的逻辑是：①Q3风电传统旺季到来，产业链排产上行，②Q2原材料价格下行传到至Q3风电产业链，整体风电盈利提升，风电行业景气度高涨。 风电全年装机信心增长。回顾今年前6月装机量看，23年上半年国内风电新增装机22.99GW，同比+77.7%，单6月装机达到6.63GW，同比+212.7%，环比+206.9%。6月份风电装机超出市场预期。此前市场一直担忧全年装机不及预期，但我们回顾2021/2022年装机数据看，全年装机量约上半年装机量的3-4倍，上半年装机23GW下，可以实现全年并网量达到65-70GW的水平，所以全年需求无需担心。 Q3排产高景气也预示着Q3旺季的到来。在Q1风电淡季不淡趋势下，Q2由于受政府换届及巡视组视察等影响，使得风电建设略有放缓，但Q3属于风电传统旺季，考虑到十四五后期，风电交作业时间点在即；因此风电建设有望提速。通过近期市场排产来验证Q3风电行业景气度，据乳山发布报告看，山东表示6月起风电排产交付就比较紧张，其中风机环节：乳山明阳介绍“端午节没放假，为赶10月底60台主机交付”。塔筒/管桩环节：6月中旬刚投产乳山中车同力钢构海工制造基地预计到7月中上旬进入满负荷作业状态，产能爬坡不足1个月。据沙利文披露，Q3才进入到海风传统旺季，许多海风建设项目Q2时开工建设进度延后，交付或略有延迟，延期至Q3交付。随着国内海上风电逐步进入交付窗口期，我们预计Q3国内风电排产交付有望起量，海风建设或将进入密集交付高峰，增长确定性较高。 风电原材料价格Q2下行，行业Q3盈利提升.从产业链盈利的角度看，风电主要的原材料中厚板和钢铁价格Q2下行，考虑到原材料价格波动至风电产业链约有一个季度的滞后性，因此Q3风电产业链整体的盈利性有望迎来提升。其中中厚板价格较Q2初高点下行5%，废钢下行10%。根据此前我们发布的报告《海风风电，基础先行》，测算过钢材价格波动对管桩毛利率敏感性分析，得到钢材价格波动5%，对应管桩毛利率波动2.5%，所以原材料价格对产业链盈利提升有较大的影响。因此Q3风电有望迎来量利起升。 图表6：唐山:市场价(不含税):废钢:6-8mm 图表7：中国:兰格钢铁:价格:中厚板 当前风电板块观点： 变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益。 风电板块，首推天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池，具备强竞争实力。其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。 海风迈向深远海，海缆单GW价值提升。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份。 关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；以及海风风机招标，关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技。 风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 2.1.3氢能&储能 7月27日，国家能源局发布关于公示第三批能源领域首台（套）重大技术装备（项目）的通知。本次公示的第三批名单中，涉及氢能装备