【国君家电蔡雯娟团队】德尔玛盘中大涨��� ：定位成长性赛道的稀缺标的

【国君家电蔡雯娟团队】德尔玛盘中大涨���：定位成长性赛道的稀缺标的 ���公告更新：德尔玛（出资485万元，97%）拟与AlexRishoej（出资15万元，3%）共同投资设立广东运护盾健康科技公司，业务涵盖体育用品及器材批发、游艺用品及室内游艺器材制造和销售、智能机器人的研发、可穿戴智能设备制造和销售、虚拟现实设备制造等。 ���公司短期拓品类思路明确，品牌出海打开长期增量空间 【国君家电蔡雯娟团队】德尔玛盘中大涨���：定位成长性赛道的稀缺标的 ���公告更新：德尔玛（出资485万元，97%）拟与AlexRishoej（出资15万元，3%）共同投资设立广东运护盾健康科技公司，业务涵盖体育用品及器材批发、游艺用品及室内游艺器材制造和销售、智能机器人的研发、可穿戴智能设备制造和销售、虚拟现实设备制造等。 ���公司短期拓品类思路明确，品牌出海打开长期增量空间。此次设立子公司更进一步实现核心成员个人与公司发展协调统一。 预计2023-2025年EPS为0.52/0.70/0.84元，同比+26%/+34%/+20%，属少数具有成长属性标的。 ���我们认为，公司以下几点值得关注： ⚡首先，短期拓品类思路明确。 当前运营的“飞利浦”（营收占比约50%，过往3年营收cagr为74%）业务中大多数隶属成长性赛道，后续增量充足；德尔玛品牌中，洗地机等新品有望在电商运营优势加持下实现超预期表现；同时，公司在新渠道开发方面独树一帜，有望抓住内容电商增长的先机从而获得新的增长引擎。 ⚡其次，新获授权健身器材业务增量空间大，且有望与公司原有业务形成有效协同。 1）健身器材行业规模较大且格局相对分散。 2022年线上三大平台大中小型健身器械销额约115亿元（久谦数据），行业初具规模、空间充足且格局相对分散，京东平台的大型健身器械中头部品牌麦瑞克和舒华的份额占比约9.4%和8.3%，尾部品牌众多。 假设飞利浦能做到2%的销额市占率，则贡献销额约2.3亿元。 2）公司以飞利浦的品牌优势及其出色的电商运营优势有望快速获得市场份额，且该项能力已在净水类和按摩类业务中得到了验证（公司在水健康业务运营成果优异的前提下，21年获得按摩业务授权，短短两年时间就做到5亿以上的收入规模）。 3）有望与公司原有业务形成有效协同。 公司筋膜枪产品与健身器材类产品强相关，该产品目前已获得了较好的市场反馈，预计二者有望在营销及引流方面等方面形成有效协同，从而带动两大业务实现超预期。 ⚡此外，长期的角度，凭借飞利浦较强的品牌优势，公司有望依托国内的供应链优势出海，将长期在国内锻炼出来的产品定义能力输送至海外市场。 重点推荐。