晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月28日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据国家统计局数据，1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。2、十四届全国人大常委会制定国有资产管理情况监督工作的五年规划，提出企业国有资产管理评价指标除利润总额、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率外，研究增加反映核心竞争力、增强核心功能、自主创新贡献、产业链供应链安全等高质量发展类指标；金融企业国有资产管理评价指标在服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等管理指标基础上，研究增加反映国有金融资本布局优化、支持民营经济和普惠金融绿色金融、维护金融体系安全等指标。3、据国家统计局数据，1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。4、美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。5、欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。欧洲央行表示，总体上，基础通胀仍然较高，通胀预期仍将在太长时间内居高不下，利率决策将继续基于对通胀前景的评估，关键利率将设定在足够严格的水平上；未来的决定将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标；将最低准备金的报酬设定为零。股指期货7月27日A股市场整体高开但是盘中冲高回落弱势震荡下行且各关键性股指多数收跌，两市成交环比小幅缩量而北上资金维持净流入格局，两市接近3700个股收跌，盘面钢铁、地产维持相对强势。截至收盘，上证指数下跌0.20%报收3216.67点，深证成指下跌0.41%报收10923.77点，创业板指下跌0.32%报收2184.10点，科创50指数下跌0.97%报收952.30点。申万一级31个行业(2021年新)多收跌，其中电子、传媒、通信跌幅靠前而钢铁、银行、汽车涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7811.6亿元，北上资金日度净流入37.47亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2575.36点、3902.35点、5961.18点和6407.55点，日度涨跌幅分别为-0.04%、-0.12%、-0.67%和-0.77%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.25%、升水0.21%、升水0.05%和升水0.21%。昨日A股市场早盘集体高开但是强势行情未能持续转而震荡走低，AI+、半导体概念持续回调，地产、券商板块午后下挫，消息面并无异动，海外美联储心平气和落地25BP加息但是预期管理维持鹰派方向。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限多数上行同时美元指数震荡走高，国际贵金属期货全线下行而原油期货价格持续走高。短线来看，昨日A股市场延续弱势震荡盘整行情，最新政治局会议宏观政策定调边际积极变化且指出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，但是后续行情走势是否能够确定性反转仍需观察，其中核心观察方面在于政策实际落地效果以及国内经济基本面边际变化，当下我们并不建议投资者采用180度转弯的态度来看待权益市场走势，以长线配置思路对待为主。中长线来看，二季 度以来A股市场的持续调整已经对国内经济疫后增长预期不断下修进行了充分计价，尽管沪指3200的位置并非拉长时间周期来看的绝对低位，但是当下市场对国内经济增长基本面、物价指数以及狭义资金面都处于预期的绝对冰点，伴随国内经济面企稳回升工业企业有望于四季度开启主动补库周期同时物价逐步走出低谷，那么市场预期终将迎来修正并驱动指数偏低估值修复，期指长线配置价值凸显，我们对A股市场中长线方向判断上不悲观，建议投资者谋定而后动、关注长多配置窗口。股指期货策略方面，短线多头仓位可以考虑逢高阶段性止盈，长线多头或已处于配置窗口期，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，7月27日以利率招标方式开展了1140亿元7天期逆回购操作，当日260亿元逆回购到期，单日净投放880亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行6.3bp报1.3960%，SHIBOR1W下行3.50bp报1.8180%，SHIBOR3M下行0.1bp报2.0980%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.65bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.5bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率下行3.75bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。宏观数据方面，1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%。海外方面，隔夜美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能；美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。银行间资金面走弱推升债市修复市场前期跌幅，短期谨慎者可观望，激进可考虑回调试多。棉花隔夜ICE美棉重挫，12月合约报收84.36美分/磅，日跌幅3.99%，因美元反弹及美国棉花出口数据不佳打压，USDA数据显示截至7月20日当周，美国当前年度棉花出口销售净减1.87万包，较之前一周减少128%，较前四周均值减少123%，下一市场年度净增8.06万包，当周出口装船19.78万包，较之前一周减少15%。此外，临池农产品大幅下挫也拖累棉价。整体棉价冲高遇阻后快速下滑，关注下方支撑。国内棉花期货昨日走势震荡偏强，但晚间跟随美棉价格回落运行，走势依旧在高位。国储棉将于下周一开拍，等待竞拍情况。当前国内现货棉价走强，关注拍储底价。另外外棉价格重挫，滑准税配额发放后，有利于进口，不利于国内棉市，或制约内棉价格。技术上郑棉高位震荡。逻辑与观点：供给端利多，需求端忧虑和政策提供新供给影响，棉价高位偏强震荡运行中。白糖隔夜ICE原糖震荡运行，10月合约报收24.4分/磅，涨幅0.12%，受巴西增产的压力影响，StoneX预计巴西2023/24年度糖产量3830万吨，同比增加13.9%，预计 全球食糖将在2023/24年度过剩30万吨。不过巴西出口仍旺盛，但有所放缓，巴西Williams数据显示截至7月26日当周，巴西港口待运船只下降至82艘，之前一周为83艘。不过原油反弹限制跌幅，原糖隔夜探底回升，技术上原糖震荡调整态势中。国内现货昨日现货微微上涨，基差偏强运行。近期郑糖处于移仓换月中，资金减持制约糖价。不过基本面来看，当前库存偏低，且即将来的需求预期对市场提供支撑，但亦担忧供给缓解，因据路透消息，巴西正装运75万吨糖发往我国。技术上郑糖高位震荡下跌，关注支撑表现。逻辑观点：国内库存相对薄弱支撑，但忧虑预期有新供给供应，内糖震荡调整运行中。油脂油料美联储7月议息会议结束后，市场整体反映相当平静，美元指数走势疲软提振大宗市场情绪，国内油粕市场白盘时段表现强劲。不过，国内大宗商品指数在涨至近期新高后有所走弱，市场短期获利了结意愿增强，国内油脂在国内夜盘时段明显下跌。短期来看，黑海粮运关闭影响减弱，宏观外围市场情绪的波动、以及主要油籽作物产区的降雨表现可能继续影响盘面走势。全国基差报价：截至7月27日，一级豆油天津09+230元/吨，日照09+240元/吨；24度棕榈油天津现货09+170，华东现货09+20，广东现货09+20；豆粕天津09+130，日照09+70，华东09+60。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价止涨小幅回调，截止7月27日粉蛋均价4.67元/斤，红蛋均价4.74元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，产区天气持续高温和鸡病问题致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大致蛋重下降，大码蛋偏紧，当前鸡蛋供给压力尚可。节前开产量较大，且加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，当前大小蛋价差处于极值，一旦气温下降鸡蛋供给水平或大幅上升，供给压力逐步抬升压制中秋高点。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，消费端抬升蛋价重心。随着节日来临，鸡蛋供需或双双增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上涨难一蹴而就，且预计上方空间有限。近期蛋鸡养殖扭亏为盈，养殖户对后市鸡蛋市场行情看多情绪渐起，且目前鸡苗价格偏低，部分养殖户补栏情绪稍改善，鸡苗补栏进度略微加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月中下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽；青年鸡企业销售一般，仍有部分待售大日龄鸡，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：现货近期超预期上涨提振期货，不过受未来供给水平增加压制，预计现货上方空间有限，期货上方空间也有限。目前市场分歧较大，主要分歧有：节前新增开产量多少、气温下降后鸡蛋增量大小、小品种蛋鸡占比增加对供给水平的影响和09属于节前还是节后合约，目前双方观点均难证伪证实，预计09整体震荡运行，当前位置追涨风险较大。对于远月期货，阶段性受饲料持续高位，补栏低迷支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，方向上逢高做空为主。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置建议轻仓试空。苹果 期货：主力合约高开大幅高走，10合约收8767元/吨，价涨130点，成交放量增仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，但市场走货一般，使得调货客商谨慎，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。7月份，为出库淡季，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出售，预计近期或维持较低出库状态西部产区：本周西部产区走货环处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部地区个别冷库水烂高达50%以上。卓创资讯：截止到2023年7月27日全国冷库目前存储量约为106.37万吨，冷库去库存率为87.86%。本周(20230720-0726)共计出货量14.24万吨。单周出货速度略高于去年同期，高于上周。钢联：截至7月26日，本周全国主产区库存剩余量为59.44