银行业2023H商业银行经营数据：利润增速回升，资产质量保持稳定

事件：7月27日国家金融监督管理总局召开银行业保险业上半年数据发布会，整体看，商业银行利润增速略有回升，资产质量基本稳定。 1）规模稳步增长，利润增速略有回升：初步统计，6月末银行业金融机构资产总额达到406万亿元，环比稳步增2.3%，同比增长10.5%（增速环比下降0.5pc）。上半年商业银行实现净利润1.3万亿，同比增长2.6%，较一季度提升1.3pc。二季度虽然重定价负面影响因素减弱，但是由于需求仍在恢复中，尤其是相对高收益的零售贷款增长较弱，预计贷款定价仍有一定压力。且负债端存款利率下调带来的正向贡献仍需一定时间才能体现，预计二季度息差仍在下行中，再考虑到资产端同比增速也环比下降，商业银行利润增速恢复或主要来源于拨备少提。 2）资产质量基本稳定：6月末银行业金融机构不良率1.68%，环比3月末持平。商业银行逾期90天+/不良比例为84.8%，环比提升2.8pc，据此计算6月末逾期90天以上贷款占比约为1.42%，环比略升0.04pc。风险抵御能力方面，6月末商业银行拨备覆盖率达到206.1%，环比提升0.86pc。 此外本次发布会也继续提到支持制造业、基建领域投资，加强对恢复和扩大消费的政策支持，以及加大对民营企业、小微企业和个体工商户的信贷支持力度等，与近期政治局会议基调基本一致。 我们的观点：整体来看，政治局会议召开，“适时调整优化房地产政策”、“通过增加居民收入扩大消费”等政策信号均较为积极，未来若有配套政策陆续落地，有望形成持续催化。 板块行情方面，政治局会议召开后的三个交易日，银行板块累计上涨3.6%，其中宁波银行领涨10.4%。此轮行情主要是受益于政治局会议召开带来的预期改变，板块估值有所修复，短期看实体经济、银行经营业绩的数据尚未改善，不是本轮行情的关键。 对比去年11月至今年1月末的行情，有一定相似之处：当时经济预期极度悲观，板块估值低（0.44x左右）、持仓较低（基金重仓持股2%-3%），预期反转后带来一波估值修复的大行情，期间银行板块上涨近20%，龙头宁波银行上涨44%，PB修复至1.5x。而当前银行板块估值0.48x，宁波银行2023PB为1.01x，仍有空间，若后续稳增长政策持续落地，则小催化剂不断，板块有望继续上涨。 个股角度，首推龙头个股宁波银行，其次为受益于地产改善的股份行如招商银行，以及业绩表现较优的优质区域中小行，如江苏银行、成都银行、长沙银行、常熟银行等。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。