银行业周报：关注优质区域行业绩韧性

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年7月25日 行业研究报告 银行（801780） 关注优质区域行业绩韧性——银行业周报（2023.7.17-2023.7.21） 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 一周市场表现回顾。年初至今，银行指数累计下跌4.31%，沪深300指数累计下跌1.28%，银行板块跑输沪深300指数3.03个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十八。本周银行板块下跌1.61%，沪深300指数累计下跌1.98%，银行板块跑输沪深300指数0.37个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十。从个股来看，涨幅前五的个股为长沙银行、齐鲁银行、民生银行、上海银行、江苏银行，以低估值银行以及中报业绩预期较好的城商行为主，涨幅后五的个股为浙商银行、杭州银行、邮储银行、宁波银行、中信银行。从估值水平来看，截至2023年7月21日，银行板块估值为0.46倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.87倍PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为1.04倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.34倍PB。 本周行业热点聚焦。本周统计局公布6月经济数据，整体来看数据表现略弱于市场预期，但也不乏结构性亮点。2023年上半年按不变价计算，GDP同比增速为5.5%，对应两年平均同比增速为4.0%，单二季度GDP同比增速为6.3%，对应两年平均同比增速为3.3%、相较一季度有所回落。具体来看，消费环比有所改善，上半年社零同比增长8.2%，其中6月单月社零同比增长3.1%，两年平均同比增速为3.1%、相较5月提升0.56个百分点，其中商品零售、餐饮收入增速均环比5月上升，预计主要与端午假期与暑假带动居民消费、618购物促销等有关。固定资产投资以基建投资为主要支撑，地产投资则对固定资产投资形成拖累。上半年固定资产投资完成额同比增长3.8%，前值为4.0%，其中基建投资同比增长10.1%，前值为9.5%，制造业投资同比增长6.0%，前值为6.0%，房地产开发投资同比下滑7.9%，前值-7.2%。工业生产活动有所恢复，6月单月规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速环比提升3.5%，上半年累 计增速达到3.8%，整体来看工业生产活动有所加快。地产新开工、施工以及销售延续疲弱，上半年地产新开工面积累计同比下降24.3%、施工面积同比下降6.6%、销售面积累计同比下降5.3%，仅竣工端表现较强，上半年累计同比增速为19.0%。综合来看，受外需以及地产拖累，上半年经济表现弱于预期，但6月份生产表现出企稳迹象，内需修复有所加快，后续来看随着政策持续发力以及市场预期改善，经济复苏内生动能有望逐步恢复正轨。 本周行业动态。本周瑞丰银行发布2023年半年度业绩快报，正式拉开银行中报序幕。2023年上半年公司预计实现营业收入18.92亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润7.30亿元，同比增长16.80%，营收及净利润增速均与一季度基本持平，公司整体经营业绩基本保持平稳。从资产规模增速来看，一季度公司信贷投放前置，带动资产规模实现较快扩张，二季度以来信贷扩张速度有所放缓，截至上半年末瑞丰银行资产规模较年初增长18.97%，总贷款规模较年初增长8.63%，二季度单季度新增贷款规模低于去年同期。存款规模延续高增长，截至上半年末瑞丰银行存款规模较年初增长15.40%，预计主要受益于居民储蓄需求旺盛。从资产质量来看，截至上半年末瑞丰银行不良率为0.98%，环比一季度末下降3bp，不良率降至历史最低，公司资产质量实现稳步改善。上半年公司拨备覆盖率环比一季度末上升13.25个百分点至298.94%，整体风险抵补能力实现进一步提升。从瑞丰银行业绩快报来看，预计优质城农商行中报业绩仍有望实现稳健增长，在同业保持领先水平。 本周重点公司公告。1）上海农村商业银行股份有限公司2023年第一期绿色金融债券，于2023年7月13日簿记建档，2023年7月17日发行完毕。本期债券为3年期固定利率债券，发行规模为人民币30亿元，票面利率为2.67%。2）瑞丰银行发布2023年半年度业绩快报，2023年1-6月，本行实现营业收入18.92亿元，同比增长8.18%；归属于上市公司股东的净利润7.30亿元，同比增长16.80%。截至2023年6月末，本行总资产1,899.10亿元，较年初增长18.97%；总贷款1,117.79亿元，较年初增长8.63%；总存款1,427.14亿元，较年初增长15.40%；不良贷款率0.98%，较年初下降0.10个百分点；拨备覆盖率298.94%，较年初上升18.44个百分点。3） 成都银行股份有限公司发布2022年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.76793元（含税，四舍五入），共计派发现金红利2,928,816,726.45元（四舍五入）。4）兴业银行股份有限公司董事会于2023年7月18日收到董事、行长陶以平先生提交的书面辞呈。陶以平先生因任职年龄原因，决定辞去本公司董事、行长及董事会相关委员会委员职务。根据本公司章程规定，陶以平先生的董事、行长任期至2023年7月18日结束。5）上海银行在全国银行间债券市场发行“上海银行股份有限公司2023年第一期小型微型企业贷款专项金融债券”，并在银行间市场清算所股份有限公司完成债券的登记、托管。本期债券于2023年7月14日簿记建档，并于2023年7月18日发行完毕。本期债券发行规模为人民币100亿元，为3年期固定利率品种，票面利率为2.63%。 投资建议：近期市场对于经济增长面临的中长期问题的担忧明显上升，叠加现有政策力度与市场预期仍存在一定距离，银行指数自5月中旬以来银行指数持续调整，当前银行板块估值已经降至0.46倍PB，从板块估值水平来看我们认为已经蕴含了极为悲观的市场预期，一旦预期拐点确立银行板块有望表现出绝对收益。后续来看，我们认为若稳增长政策陆续落地，市场信心修复、预期扭转，则复苏交易主导下银行股有望迎来板块性行情，优质股份行、城商行有望跑出超额收益；若经济延续弱复苏格局，政策力度低于预期，则资金或仍将更加青睐低估值、高股息的中特估银行，国有大行及估值位于低位的股份行的估值修复有望延续。 风险提示：宏观经济失速下行，地产及城投风险演变超预期。 图表1：各行业2023年初至今涨跌幅（截至20230721） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（20230717-20230721） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20230717-20230721） 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 长沙银行 2.05% 浙商银行 -1.15% 齐鲁银行 1.83% 杭州银行 -1.48% 民生银行 1.81% 邮储银行 -2.06% 上海银行 1.36% 宁波银行 -2.26% 江苏银行 1.15% 中信银行 -3.67% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20230721） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（截至20230721） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20230721） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 宁波银行 1.04 渝农商行 0.39 招商银行 0.98 贵阳银行 0.37 常熟银行 0.85 浦发银行 0.35 成都银行 0.85 华夏银行 0.34 杭州银行 0.82 民生银行 0.34 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。