收购西安长安医院，进军西北地区

事项： 2023年7月25日，海吉亚医疗发布公告宣布以16.6亿元收购西安长安医院的100%股权。本次收购完成后，西安长安医院将成为公司间接全资附属公司； 本次收购为公司在中国西北地区的扩张和建立三级诊疗网络奠定坚实基础，进一步扩展集团的医疗服务网络，提升集团在肿瘤领域的市场份额。 评论： 公司本次收购有望填补在西北地区的诊疗网络空白。公司公告以16.6亿元对价收购西安长安医院100%股权。长安医院在肿瘤学科方面表现突出，肿瘤科室是其收入最高的科室，与公司以肿瘤为特色的发展战略高度契合。海吉亚集团将利用目标医院的设施和医疗设备发展肿瘤多学科诊疗中心，满足中国西北地区不断增长的肿瘤患者需求。2022年，西安长安医院实现营收6.92亿元，税前净利润1.16亿元，税后净利润0.93亿元，净利率13.4%，盈利能力较好，在公司赋能下仍有提升空间。本次收购价格对应长安医院2022年17.8倍PE，收购定价相对合理。 全国服务网络持续复制扩张，多项在建项目顺利推进。1）单县海吉亚医院二期项目全面完工，5月肿瘤康复楼已投入使用，未来单县海吉亚可开放床位数预计达1500张。2）其他在建医院工程项目包括德州（600-800张计划床位）、无锡（800-1000张计划床位）和常熟海吉亚医院（800-1200张计划床位）等均有序推进。 投资建议：我们预计23-25年公司经调整净利润预测值为7.83、10.08和12.94亿元，同比增长29.0%、28.8%和28.4%，以经调整净利润为基础当前市值对应PE分别为35、27和21倍。公司短期内生增长动能强劲、并购有序落地，中长期看公司肿瘤核心战略不移，管理能力突出。我们给予公司2023年50倍目标PE，对应目标市值429亿港元，目标股价68港元。维持“推荐”评级。 风险提示：医疗服务价格调整、业务拓展不及预期等。 主要财务指标