收购西安长安医院，开启西北市场布局

事件：7月25日，公司与大唐香港及长安医院订立收购协议：公司以11.62亿元收购大唐香港（持有长安医院70%股权）全部已发行股本，海吉亚医院管理以4.98亿元收购长安医院30%股权。收购完成后，公司将通过大唐香港持有长安医院70%股权，并根据新合约安排控制将由海吉亚医院管理持有长安医院30%股权，长安医院将成为公司间接全资附属公司。 收购优质标的，开启西北市场布局：长安医院地处西安市未央区，是西安主城六区之一，人口密集。长安医院运营超过20年，拥有注册床位1000张，优势学科包括肿瘤科、心内科、肾内科、妇科及骨科等，2022年获评艾力彼社会办医单体医院100强第13名，过去三年平均年就诊人次（包括住院人次及门诊人次）为63万人。本次收购填补了公司在西北地区的业务空白，开启在西北市场的布局，助力公司医疗服务网络全国扩张。 长安医院肿瘤学科优势突出，契合公司发展战略：长安医院肿瘤科室为全院收入贡献最大科室，学科优势突出，和公司以肿瘤为特色的发展战略高度契合，收购完成后可支持公司包括放疗、手术及化疗等多治疗手段在内的肿瘤多学科诊疗中心，满足西北地区肿瘤患者日益增长的需求，提升公司的肿瘤业务市场份额。 并购医院运营情况良好，看好后续公司整合优化：长安医院2021和2022年分别实现收入7.32和6.92亿元，税后净利润1.00、0.93亿元，对应税后净利率约为13.7%和13.5%（以上数据均为未经审计口径）。本次收购有望于9-10月并表，增厚23年业绩。公司后续通过加强医院文化建设、引入集团标准化医院管理模式、发展肿瘤多学科诊疗业务等手段，不断优化并购医院；长安医院未来扩张空间充足，看好其后续床位扩张及爬坡能力，收入规模和盈利水平有望稳步提升。 盈利预测、估值与评级：暂不考虑本次收购对公司业绩影响，我们维持公司23-25年归母净利润为7.90/10.12/12.81亿元，EPS分别为1.25/1.60/2.03元，对应PE分别为35/27/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：并购扩张不及预期；行业政策风险；医疗事故风险等。 公司盈利预测与估值简表