跟踪报告：节奏前低后高，业绩潜力凸显

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珍酒李渡跟踪报告：节奏前低后高，业绩潜力凸显。公司高端及底盘产品增长较好，高端单品珍30呈现量价齐升态势，增速或可突破50%，真实年份酒2012、1988等亦表现较佳，量增较快；底盘产品增速由负转正，珍5/珍8/老珍酒性价比属性凸显，实现快速放量；而次高端珍15 上半年以梳理价盘，消化库存为主，叠加削减相应开发产品影响，导致短期承压，增速略缓。渠道精细化更进一步，核心市场保障增长。公司逐步打造成为平台型企业，上半年通过招募种子平台合伙人、种子合伙人，完善渠道结构，并通过控盘分利，重塑渠道价值链，保障经销商利润，加强终端消费者培育，渠道及终端管控更加精细化。展望全年节奏前低后高，任务完成确定性较高。我们维持“强推”评级，目标价约11港元。风险提示：消费复苏放缓，酱酒行业竞争加剧、全国化布局效果不及预期。