晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月26日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、证监会召开2023年系统年中工作座谈会认为，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。证监会强调，坚决守牢风险底线。不折不扣落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、有效防范化解地方债务风险等部署。坚持股债联动，继续保持房企资本市场融资渠道稳定。继续有序推动金交所、“伪金交所”风险防范化解，加大对非法证券活动打击力度。2、十四届全国人大常委会第四次会议7月25日在北京人民大会堂举行。会议经表决，决定免去秦刚兼任的外交部部长职务，任命王毅为外交部部长，免去易纲的中国人民银行行长职务，任命潘功胜为中国人民银行行长。3、2023年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，要全力推进工业稳增长，抓好重点行业稳增长工作方案的宣贯落实，抓紧研究推进技术改造的政策措施，健全与企业的常态化沟通交流机制，更好发挥各项政策合力，稳定企业预期、提振行业信心。切实保障重点产业链自主可控。狠抓传统产业改造升级。着力培育壮大新兴产业，加强通用人工智能、6G、量子科技等未来产业前瞻布局。促进中小企业专精特新发展。加强新型工业化等工业和信息化领域重大问题研究。4、IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长构成有所变化。股指期货7月25日A股市场各关键指数迎来久违放量上涨，核心在于宏观消息面驱动，盘面地产、金融以及大消费全面爆发，北上资金日度净流入规模跳升，债市大跌同时汇率以及商品资金普遍反弹。截至收盘，上证指数上涨2.13%报收3231.52点，深证成指上涨2.54%报收11021.29点，创业板指上涨2.14%报收2192.90点，科创50指数上涨1.46%报收964.40点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中房地产、非银金融、建筑材料、家用电器涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9493.1亿元，北上资金日度净流入189.83亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2578.35点、3915.12点、6016.63点和6498.27点，日度涨跌幅分别为3.13%、2.89%、1.69%和1.63%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别升水0.30%、升水0.29%、升水0.05%和贴水0.01%。昨日A股市场迎来放量大涨行情且各关键性股指均大幅收涨，同时港股、汇率以及商品资产同步反弹，债市大跌，日内股债跷跷板效应极致显现，消息面政治局会议正式召开，会议指出做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险，宏观政策定调上指出要加强逆周期调节和政策储备。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨同时道指连涨12日并续创6年最长连涨记录，美债收益率不同期限多数上行而美元指数震荡走低，国际贵金属期货以及原油期货价格全线上行。短线来看，昨日放量大涨行情关在于之前政治局会议宏观消息面驱动，宏观政策定调边际积极变化且指出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，同时大幅跳涨的基础在于二季度以来的超跌行情，客观来看后续行情可持续性仍待观察，其中核心观察方面在于政策实际落地效果以及国内经济基本面边际变化，当下我们并不建议投资者采用180度转弯的态度来看待权益市场走势，以长线配置思路对待为主。中长线来 看，二季度以来A股市场的持续调整已经对国内经济疫后增长预期不断下修进行了充分计价，尽管沪指3200的位置并非拉长时间周期来看的绝对低位，但是当下市场对国内经济增长基本面、物价指数以及狭义资金面都处于预期的绝对冰点，伴随国内经济面企稳回升工业企业有望于四季度开启主动补库周期同时物价逐步走出低谷，那么市场预期终将迎来修正并驱动指数偏低估值修复，期指长线配置价值凸显，我们对A股市场中长线方向判断上不悲观，建议投资者谋定而后动、关注长多配置窗口。股指期货策略方面，短线多头仓位可以考虑逢高阶段性止盈，长线多头或已处于配置窗口期，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，7月25日以利率招标方式开展了440亿元7天期逆回购操作，当日150亿元逆回购到期，单日净投放290亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行1.8bp报1.5160%，SHIBOR1W上行3.50bp报1.8430%，SHIBOR3M持平报2.1000%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度更大。10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行2.1bp报2.7660%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行3.3bp报2.6630%，创6月28日以来新高；5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行5bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行8bp。国债期货低开低走全线大幅收跌，30年期主力合约跌0.86%，10年期主力合约跌0.52%，5年期主力合约跌0.37%，2年期主力合约跌0.14%。受到政治局会议积极信号影响，昨日风险资产大涨债券大跌。A股跳空高开后稳步上行，三大指数收盘均涨超2%，市场量能显著放大，北向资金开启爆买模式。港股高开高走全天大涨，权重板块集体拉升。恒生指数大涨4.1%，恒生科技指数涨6.04%，恒生国企指数涨5.31%。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。维持短期观点激进者可试空，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE美棉继续反弹，12月合约报收86.72美分/磅，日涨幅1.86%.近期棉市基本偏多，一是USDA出口数据略有改善，二是干旱的天气令市场忧虑产量，同时原油价格上涨提振棉价持续反弹运行。消息面：最新的作物生长报告显示（USDA）截至7月23日当周，美国棉花优良率46%，环比提高1个百分点，去年仅为34%。技术上ICE美棉价格反弹运行中，关注晚间美联储将加息带来的波动。国内棉花期货昨日走势震荡运行。因国内政策提供新供给，一是国储棉将抛储，但也说明依旧忧虑供给紧张，观望等待细则出台。二是滑准税配额75万吨发放，进口利润较大利于进口。现实中商业库存的偏少，加上新年度棉花产量受天气影响产量预期下降支撑棉价。由于纺纱利润不佳，需求忧虑仍存。技术上郑棉阶段性高位偏强震荡。逻辑与观点：供给端利多仍在，需求端忧虑和政策提供新供给影响，棉价高位偏强震荡运行中。白糖 隔夜ICE原糖收跌，10月合约报收24.71分/磅，跌幅0.68%，承压与巴西生产量大的影响，unica:7月上半月巴西中南部糖产量324万吨，较去年同期增加8.9%，甘蔗制糖比50.01%。不过由于市场依旧担忧厄尔尼诺天气对全球食糖产量的影响，原糖跌幅有限，且原油市场价格的上涨也限制糖价跌幅。技术上多空争夺60日线中。国内现货昨日稳定为主，基差继续偏强。近期郑糖处于移仓换月中，资金减持制约糖价。不过基本面来看，由于新一轮补库需求还未启动，加上忧虑供给缓解，来自替代、进口及国储糖的轮出等。产区方面近日价格持稳，价格较高，因此库存偏低的影响。整体上，郑糖走势震荡整理中。逻辑观点：国内库存相对薄弱支撑，但糖浆及预拌粉、预期进口糖到港、国产糖轮出预期下，内糖调整运行中。油脂油料隔夜黑海供应担忧继续提振市场情绪，国内油脂周二开盘后跟随上涨，不过相关事件紧张情绪有所缓解，谷物及植物油市场获利了结拖累国内油脂冲高回落。截至上周美豆优良率为54%，低于上周的55%和市场预期，不过周二预计美国中西部北部降雨有所缓解施压盘面。另外，美联储将于北京时间周四凌晨召开7月议息会议，市场等待相关决议指引。全国基差报价：截至7月25日，一级豆油天津09+200元/吨，日照09+220元/吨；24度棕榈油天津现货09+180，华东现货09+50，广东现货09+30；豆粕天津09+130，日照09+70，华东09+60。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续上涨，截止7月25日粉蛋均价4.7元/斤，红蛋均价4.65元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润，不过同比不高。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，产区天气持续高温和鸡病问题致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大致蛋重下降，大码蛋偏紧，当前鸡蛋供给压力尚可。节前开产量较大，且加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，一旦气温下降鸡蛋供给水平或大幅上升，供给压力逐步抬升压制中秋高点。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，消费端抬升蛋价重心。随着节日来临，鸡蛋供需或双双增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上涨难一蹴而就，且预计上方空间有限。近期蛋鸡养殖扭亏为盈，养殖户对后市鸡蛋市场行情看多情绪渐起，且目前鸡苗价格偏低，部分养殖户补栏情绪稍改善，鸡苗补栏进度略微加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月中下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽；青年鸡企业销售一般，仍有部分待售大日龄鸡，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：现货近期超预期上涨提振期货，不过受未来供给水平增加压制，预计现货上方空间有限，期货上方空间也有限。目前市场分歧较大，主要分歧有：节前新增开产量多少、气温下降后鸡蛋增量大小、小品种蛋鸡占比增加对供给水平的影响和09属于节前还是节后合约，目前双方观点均难证伪证实，预计09整体震荡运行，当前位置追涨风险较大。对于远月期货，阶段性受饲料持续高位，补栏低迷支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，方向上逢高做空为主。操作上建议按照震荡思路操作，当前位置建议轻仓试空。 苹果期货：主力合约震荡偏强，10合约收8670元/吨，价跌12点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。7月份，为出库淡季，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出售，预计近期或维持较低出库状态。西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部水烂更甚，例如洛川县百益乡部分冷库货源水烂超50%。卓创资讯：截止到2023年7月20日全国冷库目前存储量约为120.61万吨，冷库去库存率为86.24%。本周期（20230713-0719）共计出货量12.68万吨。单周出货速度不及去年同期，低于上周出货量。截至7月20日，本周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷